[华安中小盘成长]宁德时代跌了4000亿，券商称还有20%下跌空间

记者|庄键

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宁德年代在8月25日发布了半年报，其间泄漏的信息有喜有忧。

在事务层面，宁德年代本年二季度的营收和赢利，均创下上市后的单季度新高。

但相同在二季度，宁德年代前十大股东中的四家减持了股份，总计减持股份数为3181万股，占宁德年代总股本的1.3%左右。

其间，高瓴本钱办理有限公司-我国价值基金（下称高瓴我国）减持798万股，持股份额由本年3月末的2.27%降至6月末的1.92%。它在上一年7月认购了宁德年代的这部分股权，其时的价格为每股161元。

在高瓴我国等股东挑选减持的二季度，宁德年代股价曾一路走高，打破万亿市值。该公司的股价在6月末到达475元，为高瓴我国上一年入股价格的近三倍。

跟着市值飙升，宁德年代已成为我国本钱商场最重要的风向标之一。在未来的日子里，它也将持续面对相似的诘问：作为电池界的茅台，它能否支撑起本钱商场为其开出的万亿市值？

宁德年代地点的动力电池职业正阅历风景无限的一年。本年上半年，国内动力电池装车量到达52.5GWh，为上一年同期的三倍。

动力电池装车量在本年的快速增加，获益于国内新动力轿车销量的迸发。本年1-6月，这一数字到达120.6万辆，相同为上一年同期的三倍。

本年7月，国内新动力轿车销量超越27万辆，又一次创下单月前史新高。与此一起，国内单月的动力电池装车量到达11.3GWh，为前史第二高的水平，仅次于上一年12月。本年1-7月的动力电池装车量，已超越上一年全年。

2019-2020年，国内新动力轿车销量和动力电池装车量的全体增幅并不显着。

2020年，我国新动力轿车销量为136.7万辆，曩昔两年的累计增幅不到9%。动力电池装车量过往两年的整体增速则约为12%。

职业的拐点在上一年年中出现。

自上一年7月起，国内新动力轿车销量和动力电池装车量开端同步迸发，在尔后的13个月里均坚持着同比增加，并不时刷新纪录。

我国轿车工业协会本年初剖析称，新动力轿车工业链经过多年培养，各个环节逐渐老练，一起多元化的车型不断满意商场需求，使得国内新动力轿车消费开端出现拐点。

在碳达峰碳中和的布景下，全球首要轿车商场也出现着相似的趋势，关于未来的达观预估占有干流。

依据韩国职业调研组织SNE的剖析，全球动力电池上一年的装车量为137GWh，本年的数量有望在此基础上翻番。到2025年，动力电池装车量估计将达1163GWh，相当于上一年数量的八倍以上。

动力电池职业也由此成为本钱商场眼中最为确认的出资赛道之一。在这条赛道上，宁德年代是无法忽视的领跑者。

宁德年代成立于2011年，它高速开展的起点，始于2015年。

当年3月，我国发布了《轿车动力蓄电池职业标准条件》，清晰我国的新动力轿车开展将以我国的动力电池生产商为主，且对能量密度提出了更高要求。

在这一方针下，以三元锂电池为首要技能道路的宁德年代敏捷兴起，力压以磷酸铁锂为首要技能道路的比亚迪。由于三元锂电池的能量密度高于磷酸铁锂。

2017年，宁德年代初次登上全球动力电池装机冠军宝座，并于2018年6月登陆本钱商场，当年市值约786亿元。

在现在宁德年代总部基地的一楼展厅，来访的参观者都会注意到这样一行显眼的文字：全球每出售4辆电动轿车，就有1辆搭载宁德年代的电池。宁德年代总收入中，超越七成来自于动力电池事务。

SNE的计算显现，2017年至2020年，宁德年代已接连四年成为全球动力电池装机量最大的公司。该公司的营收规划也由2017年的296亿元，增加至上一年的503亿元；净赢利则从33亿元，提升为55亿元，增幅均挨近七成。

本年上半年，宁德年代的全球动力电池装机量到达34.1GWh，排名第一，其商场份额挨近30%，比较2020年提高了约五个百分点。

依据我国轿车动力电池工业立异联盟的数据，本年上半年宁德年代在国内的商场占有率，也稳定在50%上下。

宁德年代半年报发表，该公司本年二季度的营收超越249亿元，净赢利挨近30亿元，均创上市以来的单季度新高。

自上市后的一年半年内，宁德年代的股价呈较为平稳态势。2019年12月起开端显着上升，并于12月底迈入100元大关，尔后持续攀升。

2021年，宁德年代迎来了新一波市值跃升。本年5月31日，该公司收盘价到达434.1元，初次迈过1万亿元的关口，跻身沪深股市排名第九位的公司。

商场关于宁德年代的估值也由此出现分歧。

在宁德年代迈入万亿市值前一天，摩根士丹利将公司的方针价下调39%，定为251元。剖析师以为，宁德年代的动力电池事务面对来自其他厂商和轿车企业的压力，储能事务的增加潜力则被商场所高估。

看好公司股价增加的国信证券则在研报中总结称，宁德年代在本年站上万亿市值，能够归由于动力电池职业的高景气量，以及其在工业链上的全球龙头方位。一起，储能职业的未来潜力也为公司的市值跃升供给了支撑。

上述研报以为，储能事务有望仿制动力电池，成为宁德年代的第二条“增加曲线”。

上一年，宁德年代储能事务的收入为19亿元，只占到公司总收入的不到4%，但其增速超越200%，远高于动力电池事务2%的增幅。本年上半年，储能事务收入挨近47亿元，同比增加了七倍。

本年7月末，宁德年代总市值一度挨近1.4万亿元，创下上市以来的新高。

到8月25日收盘，其市值超越1.2万亿元，为沪深股市市值排名第五的公司，三年多来已增加了15倍。

本年4月的一场论坛活动上，红杉本钱全球履行合伙人沈南鹏向宁德年代董事长曾毓群发问称：电池职业虽然有一些竞争对手，但整体来说，宁德年代处在一个十分抢先的方位上，你的方位太让人仰慕了，还会有什么焦虑吗？

曾毓群并没有正面答复沈南鹏的问题。但清楚明了的一个应战是，当电池职业涌入数量很多的竞争者时，宁德年代是否能一向坚持抢先优势？这也是摩根士丹利数月前调低公司方针价的原因之一。

加快产能扩张是宁德年代给出的答复。自上一年末开端，宁德年代接连抛出了大手笔产能扩增公告，向商场传递清晰的信号，它将不断拓展本身的护城河。

上一年12月和本年2月，宁德年代分两次宣告了五个电池扩产项目，出资额超越600亿元。在本年5月举办的成绩发布会上，宁德年代副总经理、董秘蒋理泄漏，该公司在建产能的总出资额已超越900亿元。

宁德年代现在布局有六座电池生产基地，别离坐落福建宁德、江苏溧阳、青海西宁、四川宜宾、广东肇庆和德国埃尔福特，其间广东肇庆为本年新增的生产基地。公司还计划在江西和上海新建电池工厂。

依据半年报发表的最新数据，到2021年6月底，宁德年代的电池产能为65.45GWh，在建产能则到达92.5GWh。宁德年代并未清晰发表其远期的产能规划方针。但依据多家券商的研究报告，到2025年，宁德年代的产能规划方针挨近600GWh。

这一数字远高于国内外的竞争对手所发布的2025年扩产方针。LG动力五年后的电池产能规划方针为430GWh，中航锂电的规划产能为300GWh，SK集团则将200GWh作为方针。它们均为现在全球排名前十的电池企业。

在大举扩张产能的一起，宁德年代再次发布了征集资金的计划。公司将经过向特定目标发行股票，募资不超越582亿元。所征集资金中，超越七成会用于电池生产基地的建造。

关于宁德年代而言，以现在的万亿市值进行新一轮融资，无疑是改进本钱结构，一起增强财政稳健性的低成本行动。其未来的产能规划扩张和研制力度加强，均需求很多的本钱投入。

到本年6月末，宁德年代资产负债率到达63.67%，较上一年底提升了近八个百分点。

宁德年代上市后的第2次募资是否能顺畅落地，将成为查验商场对其股价决心的试金石。

上一年7月，宁德年代完成了其上市后的初次非公开发行，共征集资金197亿元，所征集资金的大部分也被用于新建电池工厂。而其时的发行价为每股161元，相当于现在股价的约三分之一。

在此次非公开发行中，九家出资者成为宁德年代新晋股东。其间高瓴本钱办理有限公司（下称高瓴本钱）办理的两家基金合计出资约100亿元，也因此在现在获利丰盛。

关于有意参加宁德年代新一轮募资的潜在出资者而言，以现在的股价入局，存在着两种可能性：成为高位接盘者，亦或是下一个高瓴本钱。

本年二季度，高瓴本钱旗下基金高瓴我国已减持了798万股宁德年代股份，占其所持股份总额的12%以上。高瓴本钱在曩昔两个月里是否还有进一步减持，则有待宁德年代在三季报中揭晓。

在宁德年代最新的募资计划发布后，也有多家券商发布了持续看好公司股价的研报。

东吴证券将宁德年代的方针价调高至648元，为定增计划发布时公司股价的1.3倍。到8月25日收盘，宁德年代股价为530元。