保险行业重大事项点评：老龄化加速 第三支柱在保险业起步 沃尔沃股票代码;

事项：

银保监会印发展开专属商业养老稳妥试点。自2021 年6 月1 日起，在浙江省(含宁波市)和重庆市展开专属商业养老稳妥试点。试点期限暂定一年。参与试点的稳妥公司包含：人保寿险、我国人寿、和平人寿、和平洋人寿、泰康人寿、新华人寿。

谈论：

老龄化加重、养老问题凸显，稳妥公司首先试点第三支柱。依据第七次人口普查数据，我国人口数量为14.1 亿人，65 岁以上人口1.9 亿人，占比13.5%。自2000 年以来，我国已步入老龄化社会，且老龄化进程在加速。依据联合国数据，我国人口到2030 年到达高峰后将开端下降，2025 年老龄化程度为14%，步入深度老龄化社会，2050 年老龄化程度为26.1%。我国当时的养老保障体系以榜首支柱城镇员工和城乡居民根本养老稳妥为主。这种准则为现收现付制，选用当期收缴、当期付出的形式。当时的劳动力交纳的养老金来承当上一代退休人口发生的养老开销(2019 年底城镇员工养老稳妥参保人数为4.3 亿人，其间，在职员工3.1 亿人，退休人数1.2 亿人，代表均匀2.73 个人担负1 个人的养老金)。这种形式不重视堆集，偏重养老收入的公正方针和再分配的社会共济功用。当时交纳的养老金和结余尚能保持现在这一代的退休人员福利，可是老龄化加重，老龄人口抚育比进步，未来的劳动力交纳的养老金将不能担负未来一代的退休老龄人口发生的养老开销。社科院《我国养老精算陈述2019-2050》测算显现：养老金累计结余2035 年将耗尽。

与税优养老B 款产品形状类似，但无税收优惠方针。银保监会在2018 年5 月在上海、福建、姑苏工业区现已试点过税优养老稳妥。全体来看，专属商业养老稳妥产品形状与税优B 款产品较为类似。专属养老产品采纳账户式办理，规划分为堆集期和收取期，收取年纪在60 岁及以上，收取期不短于10 年。堆集期采纳“确保+起浮”收益形式，可选择危险偏好不同的出资组合，按年度结算出资收益。此前的税优B 款与专属养老首要不同在于：1)未强制规则60岁的收取年纪；2)收取期更长在15 年以上；3)按月度或季度结算；4)有税收优惠：购买产品的开销，答应在必定规范内抵扣应税金额；账户出资收益免税；收取养老金收入时，25%免税，其他75%按10%的税率核算。

第三支柱树立思路逐步清楚，但试点作用和推行力度未达预期。有国家一致准则性组织，以账户制为根底、个人自愿参与、国家财政从税收上给予支撑，资金构成市场化出资运营的个人养老金准则是我国第三支柱的树立思路。从这个界说上来看，现在只要税优养老稳妥契合，但从税优养老试点来看作用并不抱负。到2020 年4 月底，在两年内税优养老稳妥参保人数4.76 万人，累计完成保费收入仅3 亿元，这在养老金规划中占比细小。这与税优力度力度较小、操作流程杂乱、普及教育不到位等要素有关。反观现在推行试点的专属养老稳妥，形状与此前试点的税优养老类似，假如没有方针的大力推进，咱们以为推行难度依然较大。

第三支柱铺开后，资管职业或将洗牌。推行第三支柱的意图是将居民期限较短、不规则的养老财富(如银行理财等)转换为准则化、规则性的长时间养老财富。

现在第三支柱产品(“税优”和“专属”)只在稳妥职业试点，而没有推行至其他资管职业。从本质上来讲，第三支柱产品是特定准则下的市场化运营基金。

依据世界经历，第三支柱推行成功的驱动要素有：1)全国一致的准则化养老金组织与有吸引力的方针优惠；2)全国大力一致的宣传教育；3)市场化出资运营进步养老金收益率；4)满意各类需求(如流动性、收益危险特征等)的养老金产品；5)灵敏的账户准则等。在美国，基金公司的产品规划和出资才能更强，所以有更多的第三支柱资金在基金公司体内。关于我国来说也相同，假如未来铺开了第三支柱的使用职业，哪些公司做好了这些事，居民的养老财富就会流向哪些公司。公募基金、稳妥组织等将迎来大的增量长时间资金，资管职业规划或将面对洗牌。但由于公募基金、稳妥公司、稳妥资管和银行等组织现在的出资规模、出资风格和出资才能圈相差较大，监管对第三支柱资金在不同的金融组织之间做如何做一致以及差异化的规则也是至关重要的要素。

危险提示：方针推进和试点作用不及预期、稳妥公司产品规划运营才能不及预期。