[招商安本]股市大热引资金分流 宝类产品收益进入3时代

近日，股市賺錢效應明顯，各路資金前仆後繼。去年此時熱度不亞於當前A股的寶寶類產品，目前卻面臨年化結算利率不斷下滑的窘境。

有觀點認爲，在A股市場資金分流、近期債市“黑天鵝”產生的負面情緒影響下，貨幣基金年化結算利率或繼續下滑；而也有市場人士表示，季末節點資金面緊張，以往貨幣基金年化結算利率都會有所上升，餘額寶[微博]年化結算利率是否“破4”還有懸念。

貨幣基金年化結算利率下滑

11月22日，中國人民銀行[微博]決定金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%，一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。好買基金數據顯示，央行[微博]降息政策後，貨幣基金年化結算利率逐步下滑。12月9日，貨幣基金7日平均年化結算利率的平均線爲4.0037%。數量上，在11月24日，7日平均年化結算利率低於4%的貨幣基金個數爲162只，年化結算利率高於4%的有212只；而12月9日，以上兩個數字分別爲192和182，貨幣基金年化結算利率下滑明顯。

“央行降息後，存款利率下行，貨幣基金主要投資的協議存款利率也將下行，貨幣基金年化結算利率走低也是必然，預計低於4%指日可待。”好買基金研究中心研究員何波對《第一財經日報》表示，展望央行貨幣政策，降準降息以穩定經濟的可能性仍較大。加之本週人民幣匯率暴跌500個基點，增加了市場對於央行在近期降準維穩的預期。

“屋漏偏逢連夜雨，船遲又遇打頭風”，在央行降息“利空”影響之餘，貨幣基金還面臨股市的資金分流風險。

回顧A股近日的資金流向和交易表現，一方面投資房地產的資金、投資產品搬家，境外資金等五類增量資金跑步入場，另一方面A股成交量中大多數來自散戶，這也使得市場有理由擔憂原本定位於現金管理工具的寶類產品可能面臨鉅額贖回。

“近期進場A股的資金多來自場外增量資金，對貨幣基金的規模影響有限。但不排除後續股市持續火熱，賺錢效應引爆資金搬家。”上海一位固定收益基金經理對《第一財經日報》表示，如果牛市繼續，賺錢效應導致貨幣基金被大規模贖回，基金經理也會考慮留足流動性，貨幣基金年化結算利率肯定會受到影響。

寶類產品步入“3”時代？

好買基金網站數據顯示，12月9日，23款寶類產品中，投資通、平安銀行平安盈、銀聯天天富等3款產品7日年化結算利率在4%以下，分別爲3.88%、3.81%和3.70%。在多方利空作用下，寶類產品進入“3”時代或許並非空談。

Wind數據顯示，三季末規模在1000億元以上的工銀瑞信[微博]貨幣(對接好買儲蓄罐、工銀現金快線)、華夏現金增利貨幣(對接百度[微博]百賺、華夏活期通)、天弘增利寶貨幣(對接餘額寶)等3只貨幣基金，其12月9日的7日年化結算利率分別爲4.103%、4.106%和4.011%。

作爲寶類家族中最引人注目的產品，本週以來天弘增利寶貨幣對接的餘額寶7日年化結算利率不斷趨於4%，也引發“破4”遐想。

從資金流動上看，股市轉好或一定程度上對餘額寶的規模產生衝擊。中國結算數據顯示，最近3周新增A股開戶數分別爲23.36萬戶、36.94萬戶和59.75萬戶，而參與交易的A股賬戶數量分別爲1416.67萬戶、2027.39萬戶、2433.63萬戶。如果說70、80甚至90後是近期參與股市的新生力量，那麼餘額寶確實面臨贖回風險。

根據今年7月披露的《餘額寶一週年大數據圖說》，餘額寶用戶中70後佔16.60%，80後佔43.82%，90後佔32.00%。而80後餘額寶用戶不僅在人數上佔有優勢，在持有金額上也同樣處於領先地位。人數佔43.82%的80後餘額寶用戶，持有餘額寶的金額佔到總規模的49.76%，70後則佔到28.31%。餘額寶主要用戶和股市新生力量高度重合。

“餘額寶規模很平穩，用戶數還在不斷增加。儘管股市的影響幾乎可以忽略不計，但我們還是會加強流動性管理。”天弘增利寶貨幣基金經理王登峯對《第一財經日報》表示，當前餘額寶運行並未受股市的明顯影響，並且近期貨幣市場利率稍微有所抬升。“年末因素開始凸顯，加上股市影響，銀行間年化結算利率有所回升，餘額寶年化結算利率可能有所上行。”

而何波則認爲，即使年化結算利率跌破4%，進入“3時代”，由於流動性方面的優勢，貨幣基金的吸引力仍在，依然是現金管理工具的首選。