面板周期上行，长时间破净股深天马A却要逆势定增78亿年夜扩产（南京医药产业集团）

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记者|庞宇

编纂|

面板行业周期上行，中小尺寸面板龙头深天马A（000050.SZ）却逆势募资78亿元扩产。

近日，深天马A公布2022年度非地下刊行A股股票预案，拟定增募资没有超越78亿元，用于新型显示模组消费线名目、厦门天马车载及IT消费线技巧晋级革新名目、上海天马车载消费线改扩建名目、增补活动资金。

布告显示，这次刊行工具为包罗中航国内实业控股无限公司（如下简称“中航国内实业”）正在内的没有超越35名特定投资者。中航国内实业没有参加本次刊行订价的市场询价，但承诺承受本次刊行市场询价后果并与其余投资者以相反价钱认购，拟认购金额为9.8亿元。

据理解，中航国内实业是公司实际管制人中国航空技巧国内控股无限公司（如下简称“中航国内”）的分歧举动人，后者的控股股东为中国航空产业团体无限公司（如下简称“航空产业”），是国务院国资委治理的国有特年夜型企业，受国务院国资委终极管制。

今朝，中航国内间接并经过上司公司算计持有深天马A27.66%的股权，和经过分歧举动人湖北长江天马定增投资基金合股企业(无限合股)算计管制公司30.99%的股权。

这次定增价钱其实不“优惠”。据理解，本次定增刊行价钱没有低于订价基准日前二十个买卖日股票买卖均价的百分之八十，且没有低于本次刊行前公司比来一期期末经审计的归属于母公司一般股股东的每一股净资产。

值患上留意的是，正在面板行业“跌跌没有休”布景下，深天马A股价已长时间“破净”。

早于2021年四序度，深天马A就已呈现股价低于每一股净资产景象。然后股价一路下挫，与每一股净资产差距逐步拉年夜。截至最新开盘，深天马A股价为8.85元/股，相较于每一股净资产12.32元，缩水28%。

逆势巨额募资扩产

深天马A成立于1983年，深耕中小尺寸显示畛域近四十年。今朝公司次要领有a-Si、LTPS、AMOLED三年夜技巧平台，产物聚焦于以智能手机、智能穿戴为代表的生产电子市场，以车载等为代表的业余显示市场，和以条记本电脑为主的IT显示市场。

这次非地下刊行召募资金方案中，深天马A拟将45亿元召募资金投资于新型显示模组消费线名目，该名目将新建新型显示模组消费线名目，包罗消费及辅佐设备和相应的建(构)筑物等。名目估计建立周期2年。

另外，深天马A拟将23亿元召募资金将用于增补活动资金。业绩下滑布景下，深天马A资产欠债率急速攀升，由2021年12月末的56.64%升至2022年6月末的62.13%。

正在新动力车疾速增进的趋向下，深天马、京西方（000725.SZ）、TCL科技（000100.SZ）、维信诺（002387.SZ）等业内公司普遍将车载显示作为新的增进点。

深天马A上述两年夜车载消费线技改名目中，厦门名目正在原LTPS产线正在原LTPS产线根底上，经过新增及革新面板、模组制程等形式，晋升车载、IT等LTPS产物的消费供给才能；上海名目正在原有TFT-LCD消费线根底上，经过新增、革新相干设施的形式建立车载模组线，以晋升车载模组等的消费供给才能。

不外，深天马A此轮募资扩产的危险性值患上存眷。

家喻户晓，面板行业是强周期性行业。自2020年下半年开端，跟着近程办公、正在线教育等需要扩展，面板行业疾速倒退，迎来长达13个月的“超等下行周期”。

但2021年下半年以来，受疫情等要素影响，面板终端需要饱以及，而面板厂商却陆续扩展产能，招致市场供年夜于求，面板价钱一直上涨。局部尺寸液晶面板均价相较去年高点时曾经腰斩。

往年以来，显示行业上游市场继续低迷。依据CINNO数据，a-Si/LTPS面板价钱1-6月延续六个月以每个月0.1美金的下滑，累计降幅辨别为5%/3%，因为终端需要没有振，面板供需关系好转，LTPS产线稼动率普遍承压。

正在此状况下，面板厂商上半年净利润个人下滑。2022年上半年，深天马A完成业务支出157.38亿元，同比下滑6.69%；完成归母净利润3.70亿元，同比下滑30.19%；扣非净利润则盈余2.36亿元。

中报披露当时，光年夜证券剖析师刘凯、朱宇澍下调深天马A2022年红利预期，由此前的估计27.83亿元降至6.68亿元。剖析师以为，思考今朝公司上游手机、IT等市场需要承压，中小尺寸面板价钱仍处于上行区间，将公司评级由“买入”下调至“增持”。

关于此轮逆势扩产，深天马A也正在布告中坦言，存正在市场环境变动、产能无奈失去无效消化的危险。本次召募资金投资名目建成达产后，公司正在业余显示、IT显示畛域的产能将年夜幅添加。若召募资金投资名目建成投产后相干细分市场的供求格式发作严重没有利变动，或公司上游次要客户年夜幅缩小定单，则本次召募资金投资名目的新减产能将面对无奈失去无效消化的危险。

至于公司今朝产能行使率状况，深天马A证券部向界面旧事示意，“每一个行业都存正在一个均衡期阶段，如今次要是看公司是否正在这个阶段做到更好”，“公司募资扩产是正在现有产线根底上，婚配将来产能的需要，有信念正在将来倒退中往前推动。”

高融资低分成

值患上一提的是，深天马最近几年融资规模逐步加年夜，公司累计红利规模与融资规模存正在较年夜迥异，诱发投资者的没有满。

从最近几年状况来看，2016年至2021年，深天马A除了了2019年度呈现净利润下滑外，其他年度净利润均呈正增进趋向，6个管帐年度累计完成净利润61.48亿元。加之2022年上半年红利3.7亿元，算计净利润65.18亿元。

而深天马A从资源市场间接融资的金额远没有止这些。自2016年以来，深天马A定向增发融资213.92亿元，经过刊行债券融资200亿元，算计间接融资413.92亿元。若加之这次定增的78亿元，仅间接融资就高达491.93亿元。这时期累计的归母净利润仅为间接融资总额的13%。

若将工夫线拉长来看，深天马A于1995年上市至今累计完成净利润91.99亿元，上市以来已累计募资694.75亿元，若加之这次定增的78亿元，累计归母净利润也仅为总融资额的12%。

与巨额融资构成比照的是公司低的不幸的分成率。自上市以来，深天马A累计现金分成数额14.25亿元，占累计归母净利润的15.49%。近几年分成率更是呈降落趋向，2019年至2021年分成率辨别为19.76%、11.67%、11.15%。

而反观偕行业的头部面板企业京西方A、TCL科技分成率都超越了30%。京西方A自2001年上市以来累计现金分成167.36亿元，占累计净利润的30.47%；TCL科技自2004年上市以来累计现金分成119.85亿元，分成率34.25%。这一点上，老牌企业深天马A显著后进。

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