近四个月涨超40% LPG期蚂蚁金服上市最受益股现货本月将更加强势？

本年5月以来，LPG期货价格大幅上涨，主力2110合约从5月初的3700元/吨上涨至9月9日的收盘价5405元/吨，涨幅近46%，走势显着强于同期其他动力化工种类。现货方面，5月以来LPG现货价格稳步上行，但涨幅小于期货价格涨幅。华南现货商场均价从3750元/吨上涨至9月9日的5000元/吨，涨幅超33%。进入九月以来，LPG期现价格走出显着的加快行情，期货价格从5100元/吨上涨至5405元/吨，现货价格也加快上涨，华南现货均价从4700元/吨上涨至5000元/吨。关于后市，咱们较为达观，后市LPG仍有上行或许，投资者可逢低布局多单，并严厉设置止损。

9月沙特CP创6年新高， LPG本钱支撑微弱

8月末发布的9月沙特CP上涨出台，丙烷、665美元/吨，环比上涨5美元/吨，丁烷665美元/吨，环比上涨10美元/吨。此次9月CP已创下近6年新高，为LPG期现价格上行供给了极大的支撑。经过2016—2021年的统计数据发现，沙特CP与国内现货价格的相关系数高达0.90。考虑到华东华南进口量较大，CP的走势对华东和华南现货价格的影响尤为大。回顾前史可知，沙特CP上一个高点呈现在2018年10月，其时沙特CP丙烷报价为655美元/吨，丁烷报价655元/吨，对应的国内现货均价在5500元/吨。而当时国内现货均价为4800/吨，间隔2018年的高点距离依然较大。且10月沙特CP预期报价进一步上行，已挨近700美元/吨，后期国内现货在需求改进的带动下，有望大幅上行，修正与盘面的贴水，乃至超越期货盘面价格。

传统旺季行将到来，燃料需求有望改进

LPG的需求和价格动摇具有显着的季节性特征：冬天气温偏低，LPG需求添加，价格季节性上涨；夏日气温偏高，LPG需求削减，价格季节性跌落。分月份来看，每年的6—8月往往会呈现LPG现货价格的阶段性低点，10—12月往往会呈现价格的阶段性高点。导致这一现象的原因首要是LPG的燃料需求遭到气温影响较大。夏日气温较高，取得平等热量需求更少的LPG量；冬天气温较低，获取平等热量需求更多的LPG量。且LPG的替代品价格相同具有显着的季节性，从而对LPG发生联动影响，比方LPG相关性最高的种类LNG具有显着的季节性特征，夏日价格能低至2000元/吨，冬天价格能涨至10000元/吨。结合以往经历，在气温下降的影响下，LPG燃料需求有望显着改进，进入四季度后现货价格有望逐渐上涨，并带动期货价格上行。

PDH设备投产方案较多，化工需求增加显着

LPG下流需求里，化工深加工需求占比已挨近50%，前期LPG化工需求体现较为疲软，烷基化、MTBE和PDH的开工率环比都处于较低水平。但遭到需求改进的影响，近期烷基化和MTBE开工率逐渐上升，醚后碳四的现货价格也呈现了较大起伏的上涨，后期LPG化工端的需求有望持续改进，开工率提高概率较大。化工深加工需求里，最值得重视的是PDH带来的增量需求。当时PDH处于显着的产能扩张期。2021年上半年福基石化、美得石化已连续投产，近期金能科技已成功处理码头问题，冷冻船成功泊岸，标志着金能科技90万吨PDH设备进入全面投产阶段。年内已投产的PDH设备产能222万吨，为LPG带来了较大的增量需求。后期PDH设备投产方案依然较多，中长期对LPG价格的支撑效果较强。归纳来看，跟着经济复苏的连续和下流产能扩张，LPG的化工深加工需求有望持续增加，且占LPG总需求的比重有望超越燃料需求占比。

总结及展望

近期LPG强势，盘面首要买卖的是本钱支撑逻辑和旺季需求预期，CP涨至6年高位，国内期货现货价格大幅上行，期价创上市以来新高。展望后市，咱们较为达观，后期LPG期现价格仍有较大的上行空间。后期需求要点重视旺季需求的改进状况，假如需求体现较好乃至超预期，LPG价格有望站上新的台阶。在原油价格不呈现大幅跌落和需求提高的前提下，年内沙特CP有望站上750美元大关，现货均价有望打破5500元/吨，期货价格有望再创前史新高。后期投资者能够背靠支撑位5000—5200区间，逐渐建仓2111、2112合约多单，并严厉设置止损。但仍需警觉原油价格大幅跌落和PDH设备推延投产带来的危险。(作者单位：中信建投期货)