国内生产总值增长率(2010到2020中国GDP图表)

2022年一季度，新冠疫情在广东、上海、山东、吉林等全国多个区域呈现反弹，长三角和珠三角作为我国经济最活泼的区域，也是本轮疫情局势较为严峻的两个区域。在此布景下一季度GDP同比增速到达4.8%，好于商场预期。

历史上看，GDP增速是反映经济总量最好的方针，GDP增速与居民可支配收入、工作、企业盈利和研制出资高度相关，GDP增速集中反映了消费晋级和工业晋级，反映了民生福利和经济生机。可是在当时十分特别的经济环境下，对GDP增速需求多几个维度的补偿知道。一是GDP增速未必能充沛反响产出丢失，二是GDP增速与当期消费福利不匹配，三是GDP增速与工作和很多中小企业生计状况不匹配。

我国经济接下来仍将面对较大下行压力，尽力完成全年增速5.5%的方针仍然是正确挑选，在朝着GDP增速方针尽力的一起，需求特别重视消费和工作这两个与民生最相关的方针。

GDP增速未必充沛反映产出丢失。我国的季度GDP核算以出产法和收入法为主。从出产法看，疫情防控办法构成的减产停产带来了实实在在的产出丢失。从收入法看，这些丢失由居民、企业和政府部门承当，对应在收入法上体现为劳动者酬劳、运营盈利和出产税净额的削减。假如企业经过运用本身储蓄或许对外举债的方法补偿减产停产带来的现金流缺口，正常给职工发工资，付出租金和交税，从收入法来看各种出产要素报答或许就没有那么显着的丢失。依照我国现行的核算准则，第三工业多数以收入法为主进行核算，在收入法核算口径下或许会轻视服务业的实践产出丢失。除了这个视点，疫情冲击下核算数据的获取和运用或许滞后，这也或许使得GDP增速难以反映产出丢失。

GDP增速与当期消费福利不匹配。从开销法看，GDP包含了消费、出资和净出口三个部分，消费反映当期的民生福利改进，出资和净出口有利于未来的民生福利。疫情之前的很多年，我国经济的正常状况是消费增速稍高于经济增速，消费在GDP中的占比继续进步，固定资本构成占比下降，这与其他国家在相似发展阶段的阅历共同，契合经济结构调整方向。新冠疫情爆发今后，消费增速继续落后于GDP增速，消费福利受损程度愈加杰出。社会零售总额2022年1季度同比增速1.6%，较2021年4季度3.5%进一步明显下降，大大低于同期GDP增速。特别是进入３月份今后，3月社会零售总额同比增速由正转负降至-3.5%。以餐饮收入为代表的服务消费更是遭到严峻冲击，3月份餐饮收入同比增速降至-16.4%。

GDP增速与工作和很多中小企业生计状况不匹配。从工业视点看，GDP首要包含了一、二、三次工业。榜首工业首要是农林牧渔；第二工业首要是制造业、采矿业、建筑业以及电热燃气和水出产和供给业；第三工业首要是服务业。疫情之前的很多年，我国经济的正常状况是榜首二工业的占比下降，第三工业占比上升，这与其他国家在相似发展阶段的阅历共同，契合经济结构调整方向。新冠疫情爆发今后，榜首、二工业整体状况还在正常区间，但服务业增速继续落后于GDP增速。服务业包含了批发和零售业，交通运输、装卸转移和仓储业和邮政业，住宿和餐饮业，居民服务、修补和其他服务业等很多高度依靠线下场景的职业，受疫情的影响特别严峻。此外，这些职业还包容了很多工作，以及很多小微企业和个体工商户。关于这些职业的从业者而言，GDP增速和他们的感受相隔甚远。

咱们使用2012年以来经调整后的实践GDP值估算了2020年以来的趋势值，并核算近两年的潜在产出缺口。依据测算，2020年和2021年的实践GDP别离比趋势值低了3.5%和1.4%，产出缺口逐步收敛。可是，2021年下半年以来负的产出缺口在继续扩展。2022年1季度，我国实践GDP比较趋势值少了约2.7%，负产出缺口进一步添加。分工业看，榜首和第二工业现已回到趋势水平，当时负的产出缺口首要来自服务业。从服务业业构成状况来看，除金融业和信息传输、软件和信息技术服务业外，大部分职业的添加值都明显低于趋势水平。其间，批发和零售业（-5.1%），交通运输、仓储及邮政业（-8.5%），住宿和餐饮业（-26.7%），租借和商务服务业（-20.0%），教育为代表的其他服务业（-6.6%）。

疫情冲击不仅是带来了反常经济增速，也带来了反常经济结构。这要求微观经济管理在重视经济总量的一起也要重视结构，重视特定集体。总量方针是做大蛋糕，做大蛋糕对处理当时经济下行压力仍然十分重要。完成总量方针方针的首要方针东西应该是带有总量特征的货币方针，这类方针的优点是尽或许使用商场自发力气进步经济生机。货币方针的重点是利率调整，以此下降居民和企业的债款担负，进步财物估值，强化财物负债表，支撑需求增加。比较而言，下降存款准备金率方针的作用有限，银行并不缺资金，缺的是合格的借款客户。降准带不来更多的合格借款客户，充沛的降息才能够。

针对反常结构需求特定的方针东西，财政方针东西愈加合适。结构方面的首要矛盾是高度依靠线下场景的服务业严峻受损，消费福利丢失、工作丢失和很多小微企业和个体工商户的运营困难首要来自于此。处理矛盾首要取决于疫情防控办法。在给定的疫情防控办法下，加大对受损职业的特别补助方针、对受损职业工作人员的补助方针，对企业从头康复运营的启动资金支撑方案、对低收入集体、老人和婴幼儿的暂时性补助都能起到必定协助。

（张斌为CF40资深研讨员、我国社科院世界经济与政治研讨所副所长；朱鹤为CF40研讨部副主任、我国金融四十人研讨院青年研讨员）

内容来历：我国金融四十人研讨院