信达证券：有色金属在“双碳”背景下迎历史性投资机遇 重点关注强需求弱供给格局 000936华西股份;

信达证券发布研究报告称，在“双碳”方针大布景下迎历史性出资时机，要点重视强需求弱供应格式的新能源金属和获益于工业晋级和国产代替的金属新材料。长时间低本钱开支导致的金属资源端供应强束缚，将支撑有色金属价格高位运转，金属资源企业迎来价值重估的出资时机，金属新材料企业获益电动智能化加快开展，步入加快生长阶段。

信达证券首要观念如下：

金属资源品逐渐向供需根本面回归。

金属资源品，逐渐通过去金融特点回归供需根本面，供需格式安稳的金属价格仍将保持高位运转，新能源车和风景储的超预期增加以及我国经济的安稳康复对新能源金属的需求拉动显着。

流动性收紧使质料价格阶段性下挫，主张重视铜铝加工企业。

当时电解铝已复产产能为255.7万吨/年，新增复产产能9万吨/年。本周铝价受美联储加息预期影响震动下行，考虑当时正处用电高峰期，轿车及基建相关加工企业开工率高位运转，叠加铝库存去库连续，该行估计铝价仍有支撑。但微观面流动性收紧使铝价阶段性下挫，在此主张重视获益原材料价格下降，新能源及基建需求驱动的铝加工企业。SHFE铜价跌3.7%至59210元/吨。LME+SHFE库存上升0.28吨至21.8万吨。美联储再放鹰派言辞，流动性收紧预期渐强导致铜价支撑弱化，主张重视获益原材料价格下降，新能源相关高端铜加工企业。

锂矿价格稳步上涨，锂盐或迎来新一轮提价。

本周碳酸锂开工率环比上升1pct至74.02%，产值增加2.91%至7600吨；氢氧化锂开工率提高1.19pct至57.78%，产值增加1.19%至5014吨。需求端，据GGII，5月份全球动力电池装机量约32.10GWh，同比增加60%，环比增加24%；1-5月算计装机量约152.13GWh，同比增加84%。其间我国以约82.43GWh占有全球54.2%的比例，同比提高7.9pct，美国以约26.01GWh占有全球17.1%的比例，同比下降0.2pct.并且据GGII，2022年H1，动力及储能电池投产项目9个，产能超118GWh；开工项目22个，总产能规划超638GWh；签约及官宣项目21个，总产能规划超367GWh。

我国动力电池进入大扩张年代并向海外延伸，一起储能电池需求进入高速增加阶段，敞开锂需求第三增加曲线。从供需格式看，4、5月由于疫情迟滞的产能和商场需求将在Q3开释，叠加新能源车进入传统消费旺季，以及各地补助方针的出台缓解整车厂本钱，锂资源作为工业链最大的瓶颈，价格有望继续上涨乃至创新高。当时锂资源企业2022年PE估值遍及在10x-15x之间，工业链可比估值优势显着，估值修正仍将继续。

稀土价格继续回落，轻稀土跌幅扩展。

欧美经济体下半年或将堕入经济滞涨的预期使出口订单遭受缩短，虽上游供应略有削减，但需求萎靡下稀土价格难有上涨动力。后市需亲近重视疫情转好下终端磁材订单情况。

美国经济拐点逐渐承认支撑金价。

美十年期国债实践收益率上升0.18pct至0.72%，通胀预期上升0.03pct至2.37%，同比上升0.09pct.SPDR黄金持仓下降20吨至1023吨，SLV白银持仓下降714吨至1.61万吨，根本与上星期相等。本周美联储纪要继续泄漏偏鹰表态，流动性收紧预期加强，贵金属及原油等大宗商品价格震动下行。经济数据来看，美国6月ISM服务业指数进一步下滑，创两年多新低，继续的招聘应战及产能束缚导致订单疲软。

工作数据来看，美上星期初请赋闲金人数23.5万人，略高于预期，到达1月15日当周以来最高水平，标明劳动力商场的强势情况正在放缓。需求放缓叠加劳动力商场逐渐疲软，该行估计美国经济拐点将进一步得到承认。在此布景下，美联储固执加息以操控通胀或将导致美国经济“硬着陆”，随之而来的需求大幅放缓及赋闲数据高企或将使美联储从头评价经济方针，而金价上行趋势将在美国经济下行加快及高通胀缓慢下行中进一步得到承认。

危险提示：下流需求超预期下滑、供应端束缚方针呈现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅跌落等。