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2022-08-07 04:01:27 来源:至伟财经

旗滨集团:平板玻璃原片龙头,板块修正有望充沛获益

支撑评级的关键

出货量先跌后升,吨赢利目标有所下滑:公司2018平板玻璃托辞1.099亿重箱,同增6.79%;销量1.1亿重箱,同增6.53%。受竣工低位影响,公司上半年出货量较低,后逐步有所好转。但全年价格继续阴跌,单箱毛利最低跌至17元,净利跌至10元。对公司赢利水平有所影响。

海外产能充沛开释,海外收入增加显着:马来产能开释,全年海外收入8亿元,同比大增208.24%;毛赢利1.66亿元。假定海外收入首要来自马来,单箱价格80元,马来产能利用率挨近100%,产能充沛开释。

发挥企业龙头优势,加速推动产业布局:公司在深加工范畴逐步行进。浙江、广东、马来西亚节能玻璃深加工项目已开端运转;郴州光伏光电基板出产线已于2018年9月焚烧;醴陵高性能电子玻璃项目于2018年年中投入建造,估计2020年投入使用。公司产业布局将继续优化。

短期职业基本面改进下,公司有望充沛收益板块修正行情:近期平板玻璃各项基本面数据上升,经销商抓住备货,产品价格上升具有有力支撑。玻璃板块成绩与估值处于前史低位,板块弱势有望借此机会修正,公司作为平板玻璃龙头与最纯粹标的有望充沛收益板块修正行情。

估值

公司基本面稳健,盈余才能强,是稀少难得的现金牛。估计2019-2021年,公司营收分别为91.64、96.67、101.51亿元;归母净赢利分别为13.61、14.47、15.71亿元;EPS为0.51、0.54、0.58元,保持公司买入评级。

评级面对的首要危险

玻璃库存继续累加,产品价格继续下滑,板块修正不及预期。

太阳纸业:定增扩建老挝基地,逆势布局显示龙头本性

事情:(1)7月18日太阳纸业发表定增预案,拟向包含控股股东太阳控股在内的不超10名特定出资者,发行不超5.18亿股,募资总额不超20亿元,用于老挝0万吨造纸项目(18亿)及弥补流动资金(2亿)。其间,控股股东太阳控股拟现金认购不低于新发行股票数量的10%。(2)7月日公司公告拟在公司本部出资约20.16亿元建造年产45万吨特征文明用纸项目,建造期为1年半,投产后估计可完成年销售收入27.45亿元,赢利总额3.02亿元。

老挝基地优势凸显,加码建造林浆纸一体化:老挝在林地资源、区位、人力本钱、税收优惠上具有多重优势,本钱端优势凸显。0万吨造纸项目为公司在老挝施行“林浆纸一体化”项目的一部分,项目包含40万吨再生浆板及80万吨箱板纸,其间40万吨再生浆板项目已于5月下旬试出产,并在7月份开端批量供应公司国内相关纸机的出产;80万吨箱板纸估计在2021年上半年连续投产。公司前期公告拟施行的广西林浆纸一体化项目处于项现在期证明可研阶段。咱们以为公司扩建老挝项目将继续强化海外质料供应才能及优化本钱结构,增强长时间竞争力。

文明纸价格冷季维稳,看好Q3旺季涨价:在阅历4-6月文明纸顺畅涨价后,7月18日双胶纸6200元/吨(较4月1日+117元/吨;较年内低点+183元/吨)、铜版纸5833元/吨(较4月1日+250元/吨;较年内低点+300元/吨),进入7月冷季以来纸价继续维稳。文明纸下流需求以教辅印刷为主相对刚性、纸厂库存继续下降(最低仅5天)、途径库存健康,估计跟着8月逐步进入旺季,文明纸价格有望稳中向上。纸浆方面,现在浆价已跌至中小浆厂的盈亏线,估计下行空间不大。

产能有序投进,稳固长时间生长:依据公司可转债盯梢评级陈述,截止19年3月,公司算计年产能为纸4万吨(文明纸220万吨、箱板纸160万吨、日子用纸万吨、淋膜原纸20万吨),浆170万吨(化机浆80万吨、化学浆10万吨、溶解浆80万吨)。公司20万吨本性高得率生物质纤维项目将于19年四季度初投产,木浆自给率有望进一步提高(18年为50%左右),稳固本钱优势,看好公司长时间安稳的成绩增加!

盈余猜测与出资评级:咱们估计公司19-21年营收分别为232.95/256.02/273.36亿元(+7.0%/+9.9%/+6.8%),归母净利18.07/20.99/24.10亿元(-19.3%/+16.2%/+14.8%),对应当时股价PE为10.13X/8.72X/7.59X,保持“买入”评级。

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  • 中国8月CPI年率2.3%,预期2.1%,前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%,预期4.0%,前值4.6%。

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  • 【统计局解读8月CPI:主要受食品价格上涨较多影响】从环比看,CPI上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.4个百分点,主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%,涨幅比上月扩大2.3个百分点,影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看,CPI上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均,CPI上涨2.0%,与1-7月平均涨幅相同,表现出稳定态势。

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  • 【 统计局:从调查的40个行业大类看,8月价格上涨的有30个 】统计局:从环比看,PPI上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点;生活资料价格上涨0.3%,扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看,价格上涨的有30个,持平的有4个,下降的有6个。 在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨2.1%,比上月扩大1.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨1.7%,扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升,上涨0.6%。

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  • 土耳其第二季度经济同比增长5.2%。

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  • 美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。

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  • 美联储罗森格伦:鉴于经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩的”政策。

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