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美国证券交易委员会(低佣金证券公司)

2022-08-06 05:19:10 来源:至伟财经

芝商所(CME)最新发布公告称,将把期权定价模型康复到负油价之前的形式,公告将于2020年8月31日星期一开始收效。

北京时刻8月14日,芝商所发布公告,表明将把期权定价模型康复到负油价之前的形式。芝商所表明:

芝商所自2020年4月21日以来将定价模型从Whaley或Black76转为Bachelier模型,现决议康复到本来的Whaley或Black76定价模型,这一改变将于2020年8月31日星期一开始正式收效。此前芝商所之所以将定价模型转为Bachelier模型,是为了应对标的财物价格或许为负的冲击。

此前4月,芝商所连发三份公告,为负价格买卖机制扫清妨碍:

4月8日芝商所发布公告称,正在测验新系统;

4月15日,芝商所清算所发布公告表明,现已完结测验预备,假如呈现零或许负价格,芝商所的一切买卖和清算系统将持续正常运转。

4月21日,芝商所又发布公告,把期权的定价和估值模型改变成“Bachelier期权定价模型”,来习惯期货的负价格。

后来前所未见的负油价呈现,芝商所也因而饱尝诟病,不少专业人士以为:芝商所暂时的规矩修正,或许是放出了魔鬼。其时关于芝商所做法的争议主要有以下几点:

①芝商所暂时重要修正规矩,没有过渡期和咨询期。中山大学管理学院特聘教授袁先智就指出,从4月8日到4月21日,芝商所作为国际上具有巨大效应的金融买卖中介,在没有时刻进职业界最根本的咨询流程,听取监督主管部门、职业、客户、社会群体的定见的情况下,自己快速修正或许具有许多争议的职业买卖规矩,并当月运用新规矩,这明显不稳当,并与业界根本实践规矩相违反。

②新规矩的修正实践是在怂恿多逼空。有从事期货出资的人士指出,买卖所暂时修正结算和行情软件,怂恿价格进入负数区间,就好像怂恿多头把空头逼仓到天上去。损失价格发现功用的纯投机行为只会让商场的波动性遭受巨大应战。

袁先智也指出,依据CME的规矩,WTI原油期货的每日结算价格是最终三分钟成交价格加权平均数,4月20日14:28至14:30这决议最终结算价格的短短3分钟,极简单存在经过“歹意急剧拉低买卖价格”来操作报价的或许。袁先智以为,芝商所答应负价格买卖,并没有反应出商场的“供应需求”联系,反而或许有极点投机者使用这个规矩来构建完成“暴利买卖”的手法。

从原油的产品价值来看,负油价也是极端不合理的。一般来说,产品的价值包括两重成分:一是该产品能发明多少其它的有用价值,这是产品价值的归宿,即有用性;二是该产品隐含多少其它的产品价值,这是产品价值的来历,即产品本钱。原油的有用性毋庸置疑,而关于本钱,在世界各地出产一桶原油的价值(本钱)从10美元/桶到超越40美元/桶不等,但都不是零本钱。

③负油价或许炸毁金融商场的危险计量系统。从业人员指出,答应产品期货在负数区间买卖,突破了知识和买卖规矩,等于掩埋了以往一切的经济学理论和买卖办法。

比方一个出资者原先计划20美元进场做多,估计能涨到25美元,跌的话大约也就跌到10-15美元,该笔买卖危险报答比还能够。但现在的危险计量或许都要考虑到负油价的或许。袁先智此前就表明:

“据我了解,全球简直一切涉及到WTI原油期货的金融机构在4月21日根本上无法供给4月20日的危险计量。这样会炸毁一切金融机构在金融商场方面的危险计量系统。”

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