中信证券褚建芳：经济正持振德医药股票续向好的方向发展

凤凰港股|中心观念

洪涝灾害对8月我国经济根本面的影响逐渐衰退，在活跃财政和偏宽钱银的支撑下，工业出产持续上升，企业经营预期明亮。估计8月基建出资有望高于6-7月的水平，尽管地产融资有收紧趋势，但因为出售处于较好水平，估计地产出资仍保持高位。制造业出资修正斜率料将仍陡峭。估计消费重回正增加区间，进出口压力最大的时期现已曩昔。宽信誉仍存，社融增速或将升至13%左右。经济正持续向好的方向开展。

正文

工业：出产活动8月有所加速。8月制造业PMI持续保持在荣枯线以上，尽管出产量PMI环比有所回落（53.5%），但新订单仍在加速，升至52%，全体企业出产经营预期持续明亮。而从高频目标来看，8月高炉开工率月均为70.2%，好于去年同期水平（68.2%）。归纳来看，咱们估计8月工业增加值增速有望环比加速，或达5.1%左右。

固定资产出资：气候扰动要素告一段落，基建增速有望上升至5月水平。基建层面，进入8月以来，气候的扰动要素现已显着削弱，从水泥出货率等目标调查，全体修建施工业已康复到较好水平，咱们估计8月基建出资增速有望高于6-7月体现，或挨近本年5月的增速水平。而地产出资层面，尽管近期对地产企业的融资监管有所收紧，但地产出售仍处于较好水平，出售的回款增速加速也对出资的资金来源构成了支撑，咱们估计地产出资增速环比或有小幅回落，但仍将保持高位。而从制造业出资来看，咱们以为8月的修正斜率仍将较为陡峭。归纳来看，咱们估计8月单月的固定资产出资或许会在7%左右，带动累计出资增速上升至-0.4%，环比改进1.2个百分点左右。

消费：轿车消费提振显着，消费场景根本回归正常，社消料重回正增加区间。7月消费修正显着放缓，或许首要遭到洪水的影响导致地产竣工放缓进一步连累地产相关消费；一起限额以下消费修正放缓，考虑到洪水首要会集在非市区，或许更多体现在连累限额以下的消费。8月洪水情况有所改进，估计对消费的连累减轻。别的轿车消费方面，截止当时乘联会乘用车零售销量增速为12%，较上月全月6%的增速有显着提高。此外，8月以疫情布景下修正最晚的电影院敞开和中小学开学为标志，消费场景现已根本回归正常，消费也将逐渐回归到正增加。估计本月消费将持续向上修正，增速为2.2%左右。

进出口：进出口压力最大时期现已曩昔。7月出口持续修正完成高个位数增加，首要原因是海外复产复工出产景气向上带动国内传统出口需求上升，而医疗物资等出口需求回落，估计该趋势还将持续。因为传统出口产品在出口中占比较大，因而该部分需求的上升对全体出口的带动较为显着。近期我国出口集装箱运价显着攀升，尤其是对美出口运价增加较快，必定程度显现了交易景气的持续向好。进口方面，国内出产景气8月依然处于扩张区间，且大宗产品价格呈现不同程度的改进，整体利好进口修正完成正增加。咱们估计出口增速为8%左右，进口增速为2%左右。

物价：CPI持续在回落区间，PPI进一步向0接近。通胀方面，高频数据显现，除生果以外，其他要点食物价格8月环比均呈现上升，其间蔬菜和鸡蛋涨幅居前。尽管生猪出栏和存栏连续上升，但8月或许存在季节性扰动，猪价环比小幅上涨，涨幅偏弱于季节性。但考虑到去年同期正值猪价强烈上涨期，因而估计8月CPI猪肉同比仍将持续下降，对CPI食物价格上涨构成压力。非食物中，假日游览出游等需求上涨，或提振部分非食物价格。8月非制造业PMI中服务业读数持续上升至54.3%的高位，咱们估计8月非食物价格将呈现少许起色，但仍低位徜徉。整体而言，考虑到猪价同比持续趋弱的影响，估计CPI同比将较前值持续小幅下降至2.5%左右。工业品价格方面，8月CRB指数、南华大宗产品指数和我国大宗产品价格指数三者环比均呈现上升，这与工业需求逐渐上升有关。8月PMI新订单指数也印证了这一观念。因而估计8月PPI环比增速将持续上涨，由7月的0.4%升至0.5%，对应着PPI的同比增速将进一步上涨至-1.8%。