120投哪被金融照妖镜曝光0亿美金估值，Uber可能并不值这个价钱

本文来历“36氪”，作者杨林、张嫣、高小倩。

Uber正在加快IPO进程，而其估值也在跟着飙升。

日前，华尔街日报报导称，全球最大打车使用Uber或许下一年初初次揭露募股(IPO)，高盛和摩根士丹利两家华尔街投行对它的估值预期高达1200亿美元。随后，《金融时报》也指出，Uber将在未来六个月IPO，上述所提及的两家投行是主承销商，而对它的方针估值将超越1000亿美元。

Uber正在从负面不断的泥潭中尽力爬上岸，新就任的CEO Dara Khosrowshahi招来了空缺3年的CFO，并清晰了上市和盈余时间表——下一年下半年IPO、三年内完结盈余。从现在密布的报导来看，Uber的上市方案有所提速，而超千亿美元的IPO估值体量，也足以发明本钱圈神话。

要知道，上一年12月底，软银、腾讯等财团收买Uber部分股权时，后者的估值只剩480亿美元;上个月，Uber从丰田筹得5亿美元，其时的估值为760亿美元;而上市之时，这一数字或许提升至1000亿美元，乃至是1200亿美元。

在出行范畴，估值最高的独角兽，当属Google旗下的无人驾驭公司Waymo——1750亿美元。而在同类的打车公司中，与Uber彼此持股的滴滴估值有550亿美元，Uber在美国的竞赛对手Lyft估值为151亿美元。

不过，1200亿美元的估值是两个月前Uber融资中估值的两倍，这也意味着Uber现在的估值超越了通用轿车、福特轿车和菲亚特克莱斯勒轿车公司的总市值。

关于这么高的估值，外界充满着猎奇。假如拆解的话，主营的网约车事务，以及延展出来的无人驾驭、滑板车、同享单车、外卖、直升机等事务，都在不断讲着新故事。但真实走进本钱商场时，Uber超千亿的估值是否能经得起琢磨，是否会面对小米式的腰斩，以及是否能按期扭亏为盈?

还值得考虑的是，Uber等网约车公司狂揽巨额资金并登陆本钱商场后，接下来等候它们的应战又是什么?

1200亿美金估值或许是怎样算出来的?

虽然还没有看到Uber详细的招股书，不过有网约车范畴剖析人士以为，Uber在曩昔几年出资并购或许在内部占股的一些出行范畴大公司，显然在1200亿美金的估值中贡献了不少“力气”。与Uber彼此持股、互为股东的滴滴现已有近600亿美金的估值;被Uber持有27.5%股份的东南亚打车渠道Grab现在的估值也超越了100亿美金;别的，还有承受了Uber出资的美国同享单车渠道Lime、Jump Bikes，也都估值不菲。

虽然从2016年开端，Uber现已先后从我国大陆、俄罗斯和新加坡等商场退出，可是在当地首要的出行渠道仍旧具有或多或少的股份，所以这些国家仍旧可以划分到Uber的生意大盘中。

曩昔的两年，Uber的营收做的还不错。就在本年9月，滴滴供认上半年共亏本40亿人民币的时分，Uber反而传来好音讯。依据美国《华尔街日报》发表，2018一季度Uber完结了24.56亿美元的盈余。虽然二季度又亏了8.91亿美元，但归纳下来Uber在2018年上半年共盈余了15.65亿美元。

这或许是由于，和滴滴相对单纯的商业形式不同，Uber在出行范畴一向处于多元化扩张，无论是老事务仍是立异式事务，一向主打的形式在于，要有极高的幻想空间。作为全球掩盖最广的网约车公司，Uber切入的一向都是高频、刚需、可以快速起量的生意，GMV极高。

Uber在本年7月曾宣告，至本年6月底，司机已完结100亿次行程。36氪了解到，Uber在全球范围内的单量未必有滴滴高，可是其优势在于有着较高的客单价。一名Uber前职工称，公司在欧美等发达国家的均匀客单价一向都在20到30美元之间，而滴滴在我国的均单价则是这个区间值的人民币，换算后会发现这中心就有了显着的的距离。

Uber另一个主营事务外卖(Uber Eats)也是相对比较高频的生意，上一年年末，Uber Eats驻伦敦总经理杜桑-瓦坦尼曾泄漏，Uber Eats在欧洲19个城市的规划现已超越了Uber打车事务的规划，这项事务是全球增加最快的食物外卖服务之一。而上述Uber前职工称，Uber Eats每天在全球现已有上千万的单量，并且相同有着较高的客单价，在上一年，外卖服务营收超越了30亿美金。

别的，上述知情人士泄漏，网约车+外卖事务，近年来在墨西哥等拉美区域以及印度等人口密布的国家增速很快，并且在当地没有十分强壮的竞赛对手。

值得注意的一点是，Uber也在不断寻觅事务增加点，并借此提高估值。现在Uber大的立异式事务包含自动驾驭、同享单车、滑板车以及直升飞机，“新事务也都还比较有幻想力，并且Uber在出行范畴的技能才能和经历，在全球范围内都名列前茅，这些都很值钱”。

换句话说，这家建立于2009年的科技公司，在曩昔的几年中把全球出行职业极大冲击了一把，“或许也就只要摩托罗拉、微柔和苹果这样的老牌硅谷企业曾对一个范畴到达过如此大的冲击力”，上述前职工称，“所以Uber有着比较高的估值并不意外”。

可是它究竟值这么多钱吗?

可是，即使Uber毫无疑问是一家成功的公司，可是它真的值这个价钱吗?

照比上个月760亿美金的估值，Uber这次的1200亿美金的确有一个跨越式的涨幅。这也引来了专业人士质疑，一家美元基金剖析师表明疑问，“照理来说不应该，这种融资这么密布的公司估值是比较接连的。这个跨度太大了。”

“其实一般公司会给成绩指引，投行再了解也没有公司自己了解未来的成绩意向的。高盛的事务才能十分强，只要路演的时分能给组织卖出去这个价钱，就可以这个价格IPO，不过出资组织也不傻，他们应该会给出一个他们觉得合理的区间吧。”上述美元基金剖析师称。

事实上，1200亿美金的估值，的确存在出资人在故意推高的或许。依据鲸准等第三方数据显现，从建立至今，Uber及其海外事务现已完结超越15次合计100亿美金以上的融资，组织股东高达数十位。各个股东之间利益绑缚严峻，假如不把估值举高，或许就意味着没有收益。

可是，最近一年多来，Uber的开展进程并不“消停”，负面音讯不断，官司缠身、创始人脱离，在海外许多区域的事务也在被竞赛对手不断蚕食。

Uber仍处在巨额亏本中，第二季度亏本到达6.59亿美元。别的，在美国商场，Uber还有Lyft竞赛，10月17日，据《金融时报》报导，Lyft方案最早在下一年3、4月进行IPO。另据《华尔街日报》音讯，Lyft的最新估值为151亿美元。

形成两家公司估值距离的首要原因在于，Uber的事务更多，触手更长。可是Uber的非主营性事务大多还处于起步阶段，能否支撑起这么高的估值，其实还有待调查。

例如无人驾驭事务，多位剖析人士告知36氪，之所以给出1200亿美金的估值，一部分也是在赌Uber的无人驾驭能做出实质性开展。不过，本寄于期望的自动驾驭，则成为了Uber未来开展里最不确认的要素。技能不过硬、事端产生带来的毁灭性冲击，以及过往的继续“烧钱”则在必定程度上拖累了Uber。

此前Uber现已封闭了亚利桑那州等多地的无人车测验项目，300多名测验车辆的司机悉数被辞退。尔后，Uber再度宣告封闭自动驾驭货车项目，全力开发自动驾驭轿车。在8月，担任无人车人工智能的高管乃至现已离任并投靠竞赛对手Lyft。

关于Uber“技能不过关”的信息在很长一段时间一向层出不穷。2017年时，Uber增加了自动驾驭轿车的测验路程，可是“每两次人工干预之间行进的均匀路程数”这一目标并未改进。

“人工干预”指的是车内司机有必要手动接收驾驭的状况，关于自动驾驭轿车而言，这一是衡量实践运转功能的重要目标。依据Uber的内部文件，从3月1日到3月8日，总共有43辆路测轿车，但是简直每行进0.8英里，就需求辅佐司机接手一次。即使是与谷歌旗下的Waymo在技能堆集上有一段距离的百度，在自动驾驭测验的体现也优于Uber。

更重要的是Uber自动驾驭项目的烧钱。据 The Information 于本年7月的报导，在曩昔的 18 个月里，Uber 的自动驾驭轿车项目每季度亏本 1.25-2 亿美金，约占当季度总亏本的 15%-30%。此外，有知情人士称，Uber 每天在硬件方面烧掉的本钱就高达 100 万-200 万美元的现金，这些花费首要用在昂扬的自动驾驭测验的轿车和传感器上。

包含硬件、人力、核算、数据存储本钱在内，曩昔3年，Uber 在无人驾驭轿车项目上现已投入了至少 20 亿美金。但与其他许多明星自动驾驭项目相同，Uber也还没有找到技能变现的途径。

别的，包含直升机和滑板车等立异式事务假如想在短时间内落地，也需求极大的资金支撑，乃至方针答应，这些都成为Uber能否支撑起如此大估值的危险要素。

还有哪些危险会让它“掉价”?

一个明显的趋势是，在全球范围内，网约车公司现已成为近几年取得融资最多的范畴之一，其间的首要公司在加码几轮融资后，不谋而合地会迎来上市潮。不止是Uber，它的竞赛对手Lyft、Go-Jek等都在近期将IPO方案提上日程，而它在我国的老对头滴滴，也早就在探究上市的或许性。

Uber创始人TK(Travis Kalanick)曾在2016年承受采访时说过，公司并不急着上市，由于最近几年绝非Uber上市的最好机遇。那么Uber之所以提早上市，其间一个原因事务是忧虑再晚一点，商场会冷却，乃至撑不起比较高的估值，某种程度上说，这意味着Uber对自己的事务体量并没有那么大的自傲。

并且，假如在竞赛对手上市之前急着IPO，也有或许面对被做空的危险。此前，就有国内网约车剖析人士称，滴滴假如挑选美股上市，有很大几率是在Uber之后，为了防止被做空的或许性，“不过软银一起是滴滴和Uber的首要股东，就看孙正义能不能答应自己出资的公司这么做了”。

一位来自出行范畴基金的剖析师向36氪表明忧虑，以为Uber1200亿美金的估值有被腰斩的或许。“Uber、滴滴的估值有虚高的成分，前者做自动驾驭、直升机、外卖等事务，某种程度上来说，仍旧仍是在讲故事。”

上述剖析师还以为，Uber的创始人TK是一个trouble maker (费事制造者)，从前给这家公司在出行商场上带来了不小的危险，一些问题至今没有彻底处理，所以二级商场未必会为这么高的估值“买单”。

别的，IPO掩盖不了Uber巨额亏本的实际，所以可预见的是上市之后，这家公司会赶紧变现的脚步。而这个进程中会带来什么详细的改动，例如持久无法盈余的事务是否会缩短，立异事务以及海外商场的扩张，仍旧还有太多的不确认要素。

所以，Uber能否如愿以1200亿美金估值成功上市，或许并不取决于承销商，也并非几家投行可以决议，终究仍是取决于商场。而种种实际都暗示着，Uber得偿所愿的路途，并没有那么好走。(修改：刘瑞)