中国旭阳集团(01907)中报观：核心业务稳增长见信贷管理成效 将迎焦化涨价周期红利

近期，焦炭处在供需两旺的商场格式。全体来看，焦炭需求相对旺盛，跟着钢厂、焦化厂库存继续去化，让焦炭价格具有了上行的根底。在此布景下，作为全球最大独立焦炭出产商的我国旭阳集团(01907)受到了商场的广泛重视。

了解到，8月31日，旭阳集团发布其2020年中期成绩。财报显现，公司2020年上半年完结营收81.33亿元人民币(单位下同)，毛利到达11.57亿元，毛利率为14.2%，终究股东应占净赢利录得3.51亿元。

虽然公司当期成绩较上年同期呈现必定下滑，但其全体营运及财务情况依然坚持健康及稳健。跟着未来焦化职业整合继续，公司作为龙头企业将进一步获益于职业集中度进步，不断开释公司的内涵价值。

中心事务稳添加见成效 规划优势继续扩展

虽然在本年上半年焦炭板块赢利收窄，致使旭阳集团当期收入赢利下行。

但从其间报也能观察到较多活跃要素：产销量坚持稳中添加、财物质量继续优化、商场整合与事务扩张获得显着成效。

了解到，旭阳集团是当时全球最大的独立焦炭出产商及供货商，具有规划经济并使公司在本钱、产品质量和客户关系方面更具竞赛力。

了解到，公司首要运用焦煤碳化出产焦炭，一起运用焦化副产品制作精密化工产品，经过焦化产品收回出产煤焦油、粗苯和焦炉煤气，打造碳资料类、醇醚类、芳烃类三条化工产品出产线，完结纵向一体化产业链，从而不断使用规划优势，下降出产本钱，进步盈余安稳性。

跟着公司出产基地扩展到8个区域，旭阳的规划优势在本年上半年得到进一步显现，焦化商场占有率进一步进步。

本年上半年，旭阳集团办理的焦化产能事务量规划高达521万吨，同比添加20.32%;精密化工产品为201万吨，同比添加28.85%，其间芳烃类、醇醚类、碳资料类产品均较去年同期有所添加，商场份额完结显着进步。

在出产及营运办理方面，公司不只建立了包括一切出产基地的制作履行体系，经过在每架运送车辆上装置斗极卫星导航体系，大大进步了物流及运送办理能力，还司与阿里云联合深化推动焦化化工职业工业互联网战略。

再加上经过预收款准则和焦炭零库存办理，公司不只加速资金周转，下降资金占用及本钱，进步资金安全，在资金运营办理上也摆开职业一个层次。

跟着中心事务的继续稳健扩张，公司本钱优势进一步扩展，并在成绩中有显着反应。

了解到，因职业价格下行要素带动利差收窄，公司全体营收录得必定下滑，但从各事务的毛利率水平来看，公司除精密化工事务毛利率有所下降外，其他三大事务毛利率均坚持安稳或有所进步。

一起，因为因为毛利率较高的新运营办理事务客户相关事务添加和高毛利率的署理交易收入进步，运营办理、交易事务毛利率还别离同比大幅进步16.9个百分点、14.4个百分点至25.3%、16.1%。可见，在刨除职业价格影响后，公司运营情况依然呈现向好态势。

展望下半年，公司在唐山园区年产30万吨的苯乙烯项目建造已进入最终冲刺阶段，估计将于10月份投产。值得注意的是，该项目投产后，将显着促进旭阳消化本身纯苯产能,丰厚芳烃产品结构、向下流延伸产业链，添加高附加值产品，供应新的盈余添加点。

职业继续向好 焦化提价周期将至

现在焦炭全体处于供需两旺格式。在这一商场格式下，凭仗技能抢先、规划效应以及完好配套等很多抢先优势，旭阳将在未来牢牢坐稳着职业头把交椅的方位。

了解到，跟着近期煤焦钢产业链景气量上升，焦炭需求正在逐步好转。

在需求端方面，本年8月末，下流钢厂高炉开工率报70.99%，坚持高开工状况;钢厂焦炭库存小幅回落，样本钢厂焦炭库存环比降1.26万吨至464.83万吨，库存可用天数降至13天。伴跟着钢材旺季到来，需求向好预期下钢厂将坚持高产状况，短期内焦炭收购需求较为安稳。

而在供应端方面，国内焦炭职业在需求较好布景下活跃出产。数据显现，8月末，全国独立焦企开工率周环比增0.3%至81.5%，样本焦企煤炭库存周环比降2.79万吨至23.18万吨。

从供需两头不难看出，现在国内焦炭职业全体需求相对旺盛，钢厂、焦化厂焦炭库存继续去化，这让焦炭价格具有上行根底。

虽然短期内钢厂在低赢利布景下对焦炭提涨较为冲突，但中期维度随同钢材时节性旺季到来，钢厂赢利空间扩张，焦炭有望进入提价周期;叠加本钱端焦煤坚持弱势，焦化赢利进步值得等待。

此外，现在焦化职业差别化错峰出产已逐步成为趋势，像我国旭阳这样的环保合格企业现已在继续获益。了解到，旭阳具有先进的出产技能以及完善的环保体系，焦炭职业全国仅有的三家绿色工厂中，旭阳就占有两家，公司在环保这个范畴现已发明了业界很多个榜首，充沛优于国家规范。

2020年头，旭阳在已满意“超低排放规范”根底之上，要点展开七大“超超低排放”办理项目。估计项目施行可完结减排颗粒物、二氧化硫、氮氧化物约450kg/天。

值得注意的是，在国内差别化错峰出产准则的推广下，已完结相关环保设备出资、且把握更好的环保技能的合格龙头在重污染时节可以坚持更高的开工率，更多地享用焦炭价格上涨带来的盈利，旭阳集团将有望极大增厚赢利。

这关于不断坚持扩张的旭阳集团而言，这俨然是一个大利好。而商场也给予了活跃反应。

观察到，虽然在本年3月，全球公共卫生事件引发的流动性危机影响下，全球资本商场进入极点环境，我国旭阳股价随之跌破了上市一年的震动区间底部。但跟着6月份煤焦钢产业链景气量上升，公司股价也呈现了一波回暖行情，股价从6月初最低的每股1.93港元，安稳上升至8月末最高的2.36港元，累计涨幅到达22.3%。

就现在来看，我国旭阳集团凭仗本身出产及运营办理等多方面的体系化竞赛优势，无疑走在职业开展的抢先地位，跟着往后中心事务的继续扩张，我国旭阳也将在往后享用龙头企业的估值溢价。