券商牌照，通往全能a股年中考总市值银行的最后一块拼图

本文来自微信大众号“王剑的视点”。

01 事情

据财新报导，证监会方案向商业银行发放券商车牌，或将从几大商业银行中选取至少两家试点建立券商。

02 点评

咱们暂时先不评论向银行发放券商车牌所触及的法令、监管等问题，咱们假定商业银行能够从事券商事务，对银行和券商影响怎么?

2.1 向银行发放券商车牌，有助于更好服务新老经济，尤其是新兴工业

跟着新兴工业的开展，整个经济将呈现两方面改变：一是传统工业整合之后，龙头会愈加倾向直接金融。传统工业整合后业界大型巨子透明度高，能够向商场供应牢靠的财务数据，因此愈加简单揭露发行证券来融资。长时间来看，银行信贷在企业融资中的占比或许会继续下降;二是新兴工业具有危险较高、未来现金流不稳定的特色，且多为无形财物较多的企业，缺少满意的抵押品，不适用借款服务，往往经过股权方法融资。咱们以为，不管是传统工业仍是新兴工业，其对信贷融资的需求都会削减，但多元金融服务需求依然许多，为了更好地服务客户，就需要银行向归纳金融集团开展，为客户供应全方位服务。从实际情况来看，我国不少银行早已经经过子公司等方法取得多种金融车牌，成为以商业银行为主的金融控股集团。

咱们以为，从监管部门的视点讲，在金融服务实体经济的大方向下，向银行发放券商车牌，明显不是为了给银行供应一块新的赢利源，而是为了打通直接融资与直接融资，提高双方的协同才能，更好地服务新兴工业。

2.2 银行获取券商车牌后，对本身影响或许更多是直接表现

咱们以为，券商类事务对银行本身赢利的直接影响是有限的，而更多表现为直接影响。首要，以2019年数据核算，整个证券职业的净赢利为1231亿元，仅占悉数商业银行的6%。以中国银行为例，其旗下的中银证券2019年净赢利为8亿元，仅占中国银行全体净赢利的0.4%，而中银证券的ROE也没有中国银行高。其次，咱们以为银行取得券商车牌后，更多地是完善服务客户的手法，现在不少银行提出“商行+投行”的竞赛战略，有了券商车牌之后，能够愈加方便地服务客户。从前面数据来看，投行事务或许更多作为一种竞赛的辅佐手法，而其直接带来的赢利是相对有限的。

2.3 短期内对券商的影响和冲击有限

从短期来看，因为直接融资和直接融资的不同特色，导致券商和银行的运营形式有所差异，银行对直接融资这一蛋糕的争夺，对券商的短期冲击相对有限。在曩昔的时代背景下，我国经济添加首要依托基建、重工业以及房地产等粗放型工业，以及为这些工业配套的传统制造业，我国以大中型银行为主导的金融供应具有危险偏好低、重抵押物、危险辨认才能弱等特色，有用支撑了以传统工业为主的经济结构。这也导致了和券商比较，银行的服务形式具有危险容忍度低、定价才能较低、激励机制较弱等特色。为了满意新兴工业的服务需求，银行介入直接融资商场，在公司办理、危险办理、激励机制等方面，仍需进一步完善。

2.4 券商需继续提高专业服务才能应对职业竞赛

从长时间来看，当银行获取券商车牌后，直接融资商场会面对新的竞赛者。新的竞赛环境将倒逼券商进一步提高专业服务水平，供应更高质量、更有用率的金融服务。一是投行事务方面，当时注册制促进投行从打价格战的通道中介转型为供应专业服务的金融组织。注册制在信息发表机制、新股发行定价机制、中介职责机制等多个方面，对投行事务的研讨定价才能、承销组织才能、组织出售才能等都提出了更高的要求。券商应当发挥发行人、投资者、其他中介组织等利益相关方的和谐和平衡效果，做好信息传递、价格发现、归纳服务等作业。二是以买卖为中心的组织事务方面，跟着场外衍生品监管结构逐渐完善，参加主体逐渐铺开，组织投资者份额不断添加，我国衍生品事务将为证券职业带来新的盈余添加点，这对券商的产品研制才能、定价才能、危险办理才能也提出了更大的应战。三是财富办理事务方面，2019年中国人均GDP初次站上1万美元大关，人民生活水平和财富拥有量继续提高，也为财富办理带来了新的机会。券商可凭借本身生意事务的客户根底以及在投研事务、组织出售事务上的服务优势，经过事务协同、专业赋能和科技驱动，从传统单一的通道事务形式向全价值链财富办理转型。

03 危险提示

若宏观经济大幅下行，或许从多方面影响银职业，比方经济下行时期货币政策宽松对净息差或许发生负面影响、宏观经济下行时期借款人偿债才能下降或许会对银行财物质量发生晦气影响等;商场跌落、金融监管趋严、商场竞赛加重、立异推动不及预期等，或许对券商成绩与估值修正带来不确定性。

（修改：玉景）