聚赢股票投资网可信吗[(003002)壶化股份](003002)壶化股份

文|白鹤芋

修改|派派

导言

近来，媒体报道的上市公司董事长离任潮引起商场重视。核算显现，今年以来共有376家上市公司的385位董事长公告离任，均匀1天至少有一位上市公司董事长离任。但是也没人来找风云君去做，真是伤感。

能够说，商场行情欠好的时分，上市公司董事长的离任问题比往日更遭到重视。

各家上市公司实践情况不同，其间真假与否难以辨认。

不过，据风云君核算，一般来说，董高监离任的原因包含：公司成绩欠安、企业内部战略调整、高管套现抽身、同行高薪“挖角”、高管自立门户创业、本钱博弈、董事会权利抢夺等。

今日，风云君就以广东甘化（000576.SZ）为比如，来深度感触下董事长离任背面的那些心情。

1、4亿拿下控股权

2011年9月6日，ST甘化（广东甘化前身）公告，控股股东江门资管局将其持有的6400万股国有股份转让给德力西集团，二者于2011年3月12日签订协议。

德力西集团以4.22亿的价格受让上市公司19.82%（6400万股）成为本公司榜首大股东。胡成中成为实践操控人。

风云君检查ST甘化2011年1月-2011年9月1日期间的市值，处于23.08亿-45.78亿之间，19.82%对应的市值为4.58亿-9.07亿，终究只花了4.22亿。

胡成中为何能4亿拿下ST甘化呢？回顾前史就能看到其时的控股股东多么着急的想甩掉这个摊子。

（1）扣非净利连亏8年

ST甘化于1994年9月在深交所挂牌，主营事务包含制糖、浆纸、生化制药三大工业，各工业为上下游联系。

1994年-2011年，18年时刻中，归母净赢利有6年都在亏本，归母扣非净赢利亏本更是高达9年。

其间，2004至2011年，8年扣非净赢利累计亏本7.41亿。

（2）新旧事务均不给力

2007、2008年，因为接连两年净赢利为负，公司戴帽*ST；2009年，归母净赢利重回1291.68万，保壳成功，无法好景不长，2010年和2011年因为接连两年净赢利再次为负，第2次被戴帽*ST。

现实上，公司上市后便因材料供给缺乏影响开端进行工业结构调整，所以有了生物工业，但因为前史担负较重，也无法投入足够资金以开展这项事务。

（3）控股股东股权遭冻住

公司本身经营不善之外，历年来，到2010年末，控股股东江门市财物管理局共持有上市公司6400万股国有股，已悉数被质押和冻住。

其间，有4400万股被质押，有2000万股被司法冻住（其间270万股归于轮候查封）。直到2011年4月，控股股东所持股份才悉数免除质押及免除冻住。

这下能够了解为何贱价卖壳了吧。

一方面，上市公司主业不盈余已是现实；另一方面，间隔2012年完毕仅有8个月时刻，假如下一年依旧亏本，则难逃退市危机。

至此，ST甘化由国有控股企业转为民营控股企业。

二、政府补助完结保壳

依照原控股股东的想象，转让股权是为了让德力西集团在江门市当地做大做强LED工业。

材料显现，德力西集团以出产高中低压电器、输变配电气和工业自动化操控电气为主，一起从事归纳物流、交通运输、矿藏动力、环保工程、再生资源、PE出资等工业，实控人为胡成中。

依照协议签署日（2011年3月16日）ST甘化的44.14亿市值核算，胡成中（经过操控德力西直接持股19.82%）身价为8.75亿。

2011年3月，两边经屡次洽谈促进协作。

补充协议显现，针对尔后的员工安顿问题（到2010年，共有在职员工2167人，前史担负有点沉重）等，江门市财物管理局许诺给与ST甘化扶持资金。

所以，2012年，凭借着7283.25万的政府补助，上市公司归母净赢利回到4714.88万。2013年4月15日。去掉ST，正式康复为“广东甘化”。

三、续命全赖卖财物

德力西入主上市公司后，2011年9月，广东甘化建立子公司——广东德力光电有限公司，正式进军LED工业。

2011年1月14日，停牌（市值近25.05亿）。

2011年2月15日，上市公司公告了一份非公开发行股票预案，方案募资8亿元。

经过修改后，终究于2012年10月17日核准经过，直到2013年5月8日终究完结。

依照之前与江门市财物管理局签定的协议，认购目标为德力西集团。直到2013年3月，定增总算完结，德力西持股份额由19.82%（2011年）变为现在的41.55%，牢牢掌握公司操控权。

与此一起，广东甘化将用征集资金投向LED外延片出产项目、酵母生物工程技改扩建项目，从而使上市公司主营事务将转变为LED工业，生物工业和浆纸工业。

至于之后的转型的作用，风云君曾在《“还我漂漂拳”：主业连亏13年的“超级白马股”是怎么炼成的？》一文中有过论述。

总体上看，其一：广东德力光电有限公司2012年-2017年，累计亏本5.31亿，标志着LED事务失利。

尔后，广东德力光电股权几回降价拍卖后乃至无人接盘。终究，关联方杭州德力西成为本次股权及相关债务转让的受让方。

其二：在出资LED事务的几年时刻，因为开销远大于赢利，广东甘化坚持成绩的方法便是靠卖财物。

从2015年开端，广东甘化开端大规模出售土地。2015、2016年，土地处置收益超越3亿，2017年为612.48万。

（来历：2017年年报）

从下图能够看到，2012年-2017年，广东甘化营收增增减减全体没有改变，反之，2012年至今，归母扣非净赢利一直在亏本。2017年，归母净赢利亏本额高达2.83亿。

四、转型方向全凭“碰”

2016年之后，上市公司的大动作比以往多了不少，不是在买买买，便是在买买买的路上。

2016年8月18日，广东甘化因严重财物重组事项停牌，三个月后（2016年11月30日），公司公告拟以发行股份及付出现金购买财物并征集配套资金方法收买智同生物51%股权。

此次买卖作价6.73亿元，标的增值率为792.87%。

其间，以发行股份方法向智同集团、贵少波、高特佳付出智同生物51%股权的买卖对价57,320.00万元，以现金方法向智同集团付出智同生物51%股权的买卖对价10,000.00万元；本次买卖征集配套资金为10,000.00万元。

材料显现，智同生物首要从事生物化学药品的研制、出产和出售。上市公司这是要切入大健康范畴的节奏，又一个商场热门。

不过，到了2017年5月26日，表明因两边未能抵达共同而停止。

转型大健康未果，广东甘化又决定向军工范畴转型。

2018年7月2日，广工甘化公告以现金人民币1.84亿元收买将乐鸿光企业管理服务中心（一般合伙）、沙县鸿光企业管理服务合伙企业（一般合伙）算计持有的沈阳含能金属材料制作有限公司（简称“沈阳含能”）45%股权。

这家估值抵达4.08亿的公司成立于2015年2月16日，是军工产品出产企业，具有军工相关资质，产品首要应用于国防科技范畴，可为海、陆、空、火箭、战略援助等多部队配备的弹、箭产品进行配套。2017年末总财物仅为4918.82万。

不过，沈阳含能2017年营收8132.23万、净赢利2520.07万；经营活动发生的现金流量净额1,853.18万。依照收买协议，许诺沈阳含能2018年-2020年归母净赢利别离为：2800万元、3200万元及4000万元。

又过了2个月，广东甘化发布了严重财物购买报告书(草案)，拟以付出现金方法购买冯骏、彭玫、提高共创、提高同享持有的提高电源100%股权，买卖作价6.6亿。

到2018年4月30日，提高电源归母所有者权益账面值为7,820.43万元，增值率高达744.48%。

提高电源首要从事军品事务，成立于2011年9月16。其许诺在2018年完成的净赢利不低于4000万元，2018年、2019年累积完成的净赢利不低于9000万元，2018年、2019年和2020年累积完成的净赢利不低于1.5亿元。

不过，现实上，提高电源2016年、2017年的净赢利别离仅有2519.50万、562.02万，2018年1-4月，净赢利为-4890.34万。

结束

从收买壳、处理前史遗留问题，再到不断并购买买买，德力西集团和胡成中用了整整7年时刻，而广东甘化的市值，现在已跌至仅剩22.54亿元（2018年10月19日）。

到2018年中报，胡成中经过德力西集团有限公司直接持有上市公司41.55%，直接持股1.43%，身价仅为12.37亿元，比较入主时的8亿仅添加4亿。不过，算起来12.22亿的本钱（4.22亿8亿），胡老板这笔生意几乎不赚。

风云君注意到，到2017-10-18，广东甘化控股股东德力西集团累计质押18,000万股，累计质押数量占持股份额的97.83%。不仅如此，据choice数据显现，到2017年10月16日，德力西集团所持悉数股份均已抵达平仓线。

广东甘化更是折腾往后一地鸡毛。

2018年10月13日，广东甘化预告2018年三季度预亏，净赢利为-3800万-4200万元。10月10日，胡成中“因个人原因”辞任董事长，不再担任公司任何职务。

不幸中的万幸是，与A股现在很多壳股不同的是，广东甘化算得上一个还算不错的壳，其2018年上半年财物负债率仅为5.37%，负债算计5603万。