利弗新兴成长基金莫尔证券港股IPO专栏：休闲游戏领军企业青瓷游戏价值研究

青瓷游戏 (06633.HK)

招股价：11.20-14.00港币

总市值：76.72亿-95.90亿港币

出售股数：85,000,000股 其间：揭露出售股数8,500,000股

募资总额规模：约9.52亿-11.90亿港币

揭露出售募资额：约1.19亿港币

联席保荐人：我国国际金融香港证券有限公司、中信里昂证券本钱商场有限公司

安稳价格操作人：我国国际金融香港证券有限公司

一手入场费：7,070.54港币

申购日期：2021年12月06日——2021年12月09日 09:29:59

买卖日期：2021年12月16日 09:00:00

绿鞋机制：有

同职业新股首日上市状况比照

2019年07月04日，家园互动，主板上市，最新市值19.9亿，开盘涨幅+62.96%，收盘涨幅+26.67%！

2019年04月16日，禅游科技，主板上市，最新市值13.00亿，开盘涨幅+21.14%，收盘涨幅+30.89%！

一、公司简介 公司官网：.qcplay/

青瓷游戏有限公司是我国闻名的移动游戏开发商及发行商，旨在为我国内地及海外玩家供给内容引人入胜且游戏体会共同而无与伦比的移动游戏。公司的游戏特别受年纪30岁或以下的年轻一代欢迎。公司作为我国休闲游戏及Rogue-like RPG的领军企业，已开发、发行并运营多款受欢迎的游戏。公司于往绩记载期间的添加首要受新游戏上线所推进。到最终实践可行日期，公司运营六款移动游戏，且公司具有10款移动游戏储藏。

二、公司竞赛力 作为我国闻名的移动游戏开发商及发行商，供给内容引人入胜及体会共同的游戏，且特别受年轻一代欢迎；具有强壮的内容才能及体系化出产运营；具有巨大、忠实且活泼的玩家社群，营建了良性循环；具有强壮的发行及运营才能，导致成功变现；具有立异、经验丰厚、安稳且履行才能杰出的办理团队及中心游戏制作人，获职业抢先战略出资者支撑。

三、基本面剖析

1.财务状况：到2018年、2019年至2020年，公司收入先削减后大幅添加至人民币1,226.9百万元，首要因为公司自主发行、开发的游戏所得游戏运营收入大幅添加；同期净利润动摇添加至1.04亿元，经调整后净利润为1.66亿元，复合年添加率高达106.8%；同期毛利大幅添加至9.42亿元，毛利率逐年下降至76.8%；公司研制费用逐年上至1.46亿元，占同期总收入的份额的11.9%.

2.事务战略：持续丰厚优质的游戏及内容组合；持续增强游戏开发及运营才能，以进步盈余才能；扩展玩家群并进步玩家黏性及参加度；持续拓宽海外事务；树立战略联盟，进行出资及收买。

3.职业概略：我国游戏商场已成为全球最大游戏商场，2020年的商场规模为人民币3,084亿元。预期我国游戏商场的商场规模将于2025年进一步增至人民币5,045亿元，2020年至2025年的复合年添加率为10.3%，超逾全球游戏商场同期的预期复合年添加率7.3%.跟着移动通讯技能不断开展、手机用户浸透率不断进步以及随之而来的文娱消费转向移动设备，我国移动游戏商场已成为我国游戏商场中开展最快且具有重要战略意义的细分商场。我国移动游戏商场以25.3%的复合年添加率快速添加，由2016年的人民币972亿元增至2020年的人民币2,396亿元，预期于2025年将达人民币4,321亿元，2020年至2025年的复合年添加率为12.5%.移动游戏商场规模占我国游戏商场规模的份额由2016年的55.3%上升至2020年的77.7%，预期于2025年将进一步上升至85.6%.因为COVID-19疫情，以及我国及许多其他国家的政府的隔离政策，人们于在线文娱及室内活动分配较多时刻，驱动我国及全球移动游戏商场添加。因而，我国移动游戏商场规模由2019年人民币1,817亿元添加31.9%至2020年人民币2,396亿元，而全球移动游戏商场规模由2019年876亿美元添加23.6%至2020年1,083亿美元。我国游戏商场具有巨大的用户群，并在文娱休闲活动的需求不断添加且游戏工业不断立异开展的推进下持续扩展。游戏玩家总数由2016年的566.0百万名增至2020年的669.9百万名，预期于2025年将达760.7百万名。

4.所得金钱用处：将用于扩展公司的游戏产品组合及出资公司的游戏研制才能及有关技能；将用于拓宽公司于海外商场的事务；将用于加强公司在我国移动游戏商场的游戏发行及运营才能以及「青瓷」品牌和公司的IP的商场闻名度；将用于对移动游戏工业链上下游公司进行战略出资及收买；将用作营运资金及一般企业用处。

5.危险要素：公司的大部分收入源自少量游戏。倘该等游戏未能持续获得成功并延伸生命周期，且倘与具相似内容的其他同类游戏竞赛，则或会对公司的事务及运营成绩形成严重晦气影响；公司未必能成功开发新游戏，且倘公司无法有用操控研制本钱，则或会对公司的运营成绩形成严重晦气影响；倘公司未能将游戏投合新趋势并招引新游戏玩家，则公司的新游戏未必可以获得商业成功；公司未必可以留住现有玩家并招引新玩家或使玩家持续玩公司的游戏，而新游戏或会招引玩家不再玩公司的现有游戏，此或许会对公司的运营成绩形成晦气影响；公司的盈余才能在很大程度上视乎每款游戏的生命周期，公司无法确保游戏在每个生命周期阶段的持续时刻或在每个阶段的创收才能；倘公司未能紧贴技能开展，或未能猜测或成功使游戏投合新趋势，则公司的事务远景及运营成绩或许会遭到严重晦气影响；公司的绝大部分收入源自出售游戏内虚拟道具，倘无法经过此种根据虚拟道具的收入形式有用获利，则或会对公司的事务形成晦气影响。

6.最高市值95.90亿港币，主板上市。

四、柱石出资者

ABCI China Dynamic Growth SP、阿里巴巴库卡、Boyu Capital、广发全球本钱有限公司、嘉实特殊出资时机3号基金、I-China Holdings Limited 五、保荐人剖析

我国国际金融香港证券有限公司

2021年06月16日，年代天使，开盘涨幅+131.21%，收盘涨幅+131.79%！

2021年01月15日，医渡科技，开盘涨幅+121.48%，收盘涨幅+147.91%！

中信里昂证券本钱商场有限公司

2019年03月28日，康希诺生物，开盘涨幅+38.64%，收盘涨幅+57.73%！

2020年08月07日，泰格医药，开盘涨幅+19.00%，收盘涨幅+13.30%！