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【长话短说】

智能机和家电商场的精神萎顿，令芯朋微四面受敌，成绩下挫。比较2021年的高歌猛进，2022年无疑是芯朋微险象环生、窘迫乏力的添加完结之年。

家用电器类芯片占有芯朋微的半壁河山，但家电商场的萎靡趋势也令其添加远景蒙上暗影，车规芯片等新添加动力的拓荒成为燃眉之急。

可是车规级芯片商场上高手如林，芯朋微想要虎口夺食，难度之高显而易见，即便实力高于芯朋微的国内厂商也不敢“草率行事”。

别的，车规芯片耗资不小，高研制进一步使芯朋微本身的财务数据接受“千斤压顶”，盈余才干在可比公司中“自暴自弃”。

而且芯朋微过度依靠单一供货商，无疑也是运营成绩的潜在危险。殷鉴不远，在2021年以来缺芯危机愈演愈烈之际，过度依靠单一供货商而导致“人仰马翻”的状况，轮流演出。

值得等待的是，久远来看，新能源轿车事务的布局拓宽，也是芯朋微将来“弯道超车”的底气地点。随同产品组合优化变化，毛利率将有望上行。

一、半壁河山：家电商场还能支撑多久？

财务数据显现，2022年全年芯朋微营收7.2亿元，2021年营收是7.53亿元，同比下降4.46%；2022年净赢利0.9亿元，2021年为2.01亿元，同比下降55.36%。

关于营收和净赢利下滑的部分成因，疲弱、惨淡的智能机和家电商场“难辞其咎”。当时集成电路全体下行阶段，出货量削减。

依据CINNOResearch数据，2022年中国商场智能机的销量约为2.86亿台，同比下降13.2%；依据奥维云网（AVC）推总数据显现，2022年中国家电商场零售额规划为7081亿元，同比下降7.4%。而手机和家电的芯朋微半导体产品的首要终端载体，约占总收入的76%。

从营收结构来看，家用电器类芯片占有半壁河山，但家电商场的萎靡趋势也令其添加远景蒙上暗影。芯朋微的主营事务首要以家用电器类芯片、规范电源类芯片、工控功率类芯片为主。三类主营产品的收入份额分别是52.03%、24.18%、20.74%。近三年来，家用电器类芯片和工控功率类芯片的收入占比是逐年攀升的。

关于盈余才干而言，随同产品组合优化变化，毛利率将有望上行。芯朋微用于电力电子和电机产品的工控功率类芯片的毛利率最高，2022年到达54.64%；家用电器类为42.21%；规范电源类为29.78%。跟着高毛利的家用电器类芯片和工控功率类芯片收入占比扩展，产品组合优化有助于抬升归纳毛利率。

此外，工控功率类芯片的下流使用场景拓宽空间更大，例如数据中心、储能范畴等。未来三年，芯朋微将推出更多面向工控商场的功率芯片，推进工控类功率半导体的研制和出售对提高公司赢利会有更快的作用。

二、虎口夺食：车规级芯片是一场“画饼”？

跟着工业、轿车商场逐渐向国产芯片敞开大门，工规级、车规级芯片国产化浸透率呈上升趋势。芯朋微表明，将一直沿着“消费级-工业级-车规级”的产品道路晋级技能渠道、继续丰厚产品线。

芯朋微之所以挑选“消费级-工业级-车规级”的产品晋级道路，既有外部原因也有内部原因。

从外部环境来看，新能源轿车的开展正极大地推进功率半导体价值量提高。传统燃油车晋级至新能源轿车，直接推进功率半导体（电源办理芯片及功率器材）价值量大幅提高。

如FHEV/PHEV比较传统燃油轿车，半导体用量添加365美元，仅功率半导体的价值量就添加300美元，占新增半导体用量的82%。

而在BEV中，功率半导体的价值量就高达455美元，占BEV所用半导体用量的61%。新能源轿车的遍及为功率半导体带来千亿级增量商场。

因而，着眼于久远战略，新能源轿车相关芯片开发现已箭在弦上，不得不发。2022年3月，公司披露了定增预案，征集资金将用于“新能源轿车高压电源及电驱功率芯片研制及产业化项目”。

从进展来看，现在，芯朋微已完结车规ISO26262功用安全系统认证，一起有多款产品通过AEC-Q100可靠性认证，车规级高压DC-DC、GateDriver正在客户送样测验中。

可是，车规级芯片商场上高手如林，芯朋微想要虎口夺食，难度之高显而易见。这并非泼冷水，芯朋微的归纳实力在职业位置中并不靠前。从国内商场格式看，电源办理芯片商场现在的首要参加者，仍以欧美企业为主，占有了80%以上的商场份额，包含德州仪器（TI）、英飞凌（Infineon）、意法半导体（ST）等在内。

在外资大厂凶相毕露的布景下，相关商场国内自给率缺乏10%，具有较大竞争力而且可以应战现有格式的国产厂商暂未呈现，即便实力高于芯朋微的国内厂商也相形见绌，何况是与国内的竞争对手存在较大距离的芯朋微。

别的，车规级产品从开发验证到量产、规划化出售，流程非常复杂。通过上车测验才干确保产品的可用，而新能源轿车的迭代速度也在加速，上游产品从开发到量产的时刻响应速度，能否跟进、匹配下流产品的需求变化，种种要素对芯朋微的新能源车事务都是巨大的检测。

三、供给风暴：好了伤痕忘了疼？

车规芯片耗资不小，芯朋微加大投入研制也导致赢利动摇震动。2021年研制费用为1.32亿元，占运营收入的17.53%，强度现已较高的基础上，2022年芯朋微研制费用上升到1.89亿元，占公司运营收入的26.28%。

高研制进一步使芯朋微本身的财务数据接受“千斤压顶”，在同业可比公司中“自暴自弃”，但久远来看，新能源轿车事务的布局拓宽也是将来“弯道超车”的底气地点。

依据杜邦剖析，芯朋微净资产收益率在近三年是低于职业均匀值和职业中值，尤其是2022年ROE腰斩，全体上盈余才干、运营才干、杠杆报答均落后业界实力派选手，一起近三年净赢利也低于职业均匀值。东方财富的数据显现，2022年职业均匀净赢利1.358亿元，职业中值净赢利1.402亿元，芯朋微以0.9亿元净赢利处于职业均值之下。

值得重视的是，芯朋微过度依靠单一供货商，无疑也是运营成绩的潜在危险。财报中显现，芯朋微与华润微电子、华天科技(002185)、长电科技(600584)等业界干流晶圆制作及封装测验厂商树立起了亲近的合作关系，共同开发了多种特征工艺，能更好地确保产品的供货及时性、高可靠性和低上机失功率。

可是制作及封装测验厂商的高集中度问题，好像一把双刃剑。陈述期内，芯朋微前五大供货商的收购占比为80.41%，其间一家供给晶圆及封测服务的单个供货商的收购份额现已超越50%。

事实上，过度依靠单一供货商而导致“人仰马翻”的状况，在2021年以来缺芯危机愈演愈烈之际就不断演出，上游产能缺乏、价格暴升，下流企业承压，盈余跳水。

一旦这些供货商呈现产能严重涨价，或因为某种外因中止供货，关于供货商单一的芯朋微这类企业而言，轻则运营成本上升，重则供给链断裂，无论如何对公司运营和盈余都是一场风暴。

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