[买断式回购]延锋百利得股票(延锋百利得 --- )

2020年，本就增收不增利的均胜电子陷入营收净利润双降局势。其间，营收同比降22.38%至478.90亿元；归母净利润则同比下降34.45%至6.16亿元，主运营务受挫严峻

《出资时报》研究员吕贡

经过接连并购，宁波均胜电子股份有限公司（600699.SH，下称均胜电子）收成了快速兴起的营收规划，却未收成令人满意的盈余状况。

2021年4月8日，均胜电子大宗买卖平台呈现一笔成交，成交量10.49万股，成交金额200.15万元。据悉，这已是该公司近3个月内发生的第二笔大宗买卖，两次算计成交金额高至2750.15万元。

在二级商场，均胜电子在大宗买卖发布后的次个买卖日即4月9日起股价走低。4月8日收盘时，其每股股价为19.06元，最低时曾于4月13日期间降至18.12元/股。但尔后股价有所上升，到4月16日收盘，其股价收于19.01元/股。

值得重视的是，日前均胜电子发表了2020年度成绩陈述。数据显现，该公司全年营收净利润双降，主运营务受挫严峻。一起，还存在高商誉、高负债并存的状况。

关于上述问题，均胜电子向《出资时报》研究员表明，增加放缓为全球轿车产业近年来趋势，现在公司已度过低点，进入成绩康复期。

至于继续多年的并购，其表明，公司延聘具有相关评价资质的评价组织对标的财物进行评价并出具相关评价陈述，不存在“继续多年的高溢价并购”。而2020年底的财物负债率虽仍超65%，但相较于前两年已有显着改进。

均胜电子近四年利润表数据状况（亿元）

数据来历：Wind

主运营务受挫

均胜电子成立于2004年，是我国高速成长型轿车电子供货商之一。其总部坐落我国宁波，2011年12月成功在上海证交所挂牌上市。

或受疫情冲击，进入2020年，均胜电子陷入营收净利润双降局势。据财报数据发表，该公司2020年运营收入同比下降22.38%至478.90亿元；归母净利润较上一年同期缩水超3亿元，仅有6.16亿元，同比降幅34.45%。

从营收构成上看，均胜电子2020年主运营务受挫严峻，主运营务算计营收同比下降22.95%。其间，除轿车电子体系事务坚硬之外，其轿车安全体系、功用件及总成、智能车联体系营收同比均有不同程度的下滑。而轿车安全体系营收同比降了近三成。毛利率方面，除智能车联体系同比有小幅上升外，其他均下滑1至4个百分点不等。

关于2020年成绩下滑，均胜电子在财报中解说称，首要系年头疫情冲击，海外长期罢工停产所造成的。从营收区域散布上看，该公司也的确有75%以上的收入依赖于国外区域。

但是需求留意的是，《出资时报》研究员进一步整理公司近年来财报留意到，在疫情发生前的2017年和2019年，均胜电子均呈现增收不增利的状况。

据数据发表，该公司2017年和2019年营收的同比增幅分别为43.41%和9.82%，但其一起期归母净利润却均处于下滑态势，同比增速分别为-12.75%和-28.68%。别的，均胜电子还在财报中表明，到2020年底国内和欧洲商场出售已根本康复。但未来该公司成绩营收状况要康复到2017年前的继续增加状况，仍需时刻。

对此，均胜电子向《出资时报》表明，受新冠疫情以及2019年底对延锋百利得财物处置影响，2020年公司运营收入较2019年同期有所下降。跟着全球疫情在第三季度逐步得到操控，公司各事业部现已进入全面康复期，但四季度跟着新一轮疫情的影响，康复开展有所放缓。

现在，新冠疫情对经济的影响已逐步趋于平稳，公司已渡过低点进入到康复期。疫情迸发导致轿车产业链的快速重塑，将给公司的全球均衡布局带来更多机会。

高商誉、高负债并存

材料显现，自2011年以来，均胜电子曾进行屡次并购，如2011年以1.79亿元收买主营人机交互、智能车联和新能源操控的德国普瑞；又如2014年以0.14亿元收买总部坐落德国巴伐利亚、研制工业机器人的IMA等等，这样的车轮式并购一向连续到了2019年。

或得益于此，均胜电子的营收和财物规划敏捷兴起。其间，营收由2011年的14.62亿元敏捷攀升至2020年的478.90亿元，不到十年时刻翻了超30倍；2020年财物财物规划更到达562.65亿元，较2011的13.69亿元增超40倍。

但是，屡次并购尽管扩展了均胜电子财物规划和营收规划，但在盈余效果方面好像并不抱负。据财报数据发表，均胜电子的出售毛利率从2016年的18.85%一路下滑至2020年的13.31%，四年间缩水超5个百分点；与此一起，该公司的出售净利率也由2016年的3.64%降至2020年的0.43%，乃至缺乏1%。

此外，曩昔几年的大举并购虽使得均胜电子一跃成为轿车安全体系的全球巨子之一，一起建立了包含轿车电子、轿车智能车联等在内的事务布局，但一起也带来了高商誉减值、高负债并存的危险。

据财报数据发表，自2016年起，均胜电子商誉的账面价值呈现激增，即从2015年的3.04亿元骤增至2016年的74.68亿元，且尔后至2020年一向徜徉在70至80亿元之间。与此一起，该公司一起期的财物负债率也继续高企，2018年和2019年时到达69%以上。虽时至2020年小幅下降至65.40%，但仍在65%以上。

针对商誉状况，均胜电子向《出资时报》研究员解说称，商誉是经过近几年的并购活动发生，每年公司会延聘中企华做相应的商誉减值测验，并由KPMG就测验成果进行审计并发表意见。现在，公司商誉不存在任何减值痕迹。跟着公司对安全事务板块整合开展的不断推进，公司营运功率和盈余才能不断的进步将进一步增厚净利润，终究康复至正常的职业平均利润水平。

本钱商场动作一再

《出资时报》研究员重视到，自2020年下半年起，均胜电子在本钱商场的动作一再。

2020年7月，均胜电子发布公告称，对全资子公司均联智行增资1.92亿欧元，一起引进战略出资者；同年11月，该公司发布《非公开发行股票发行成果暨股本变化》公告称，公司本次拟非公开发行1.31亿股股票，征集资金净额为24.74亿元；当月，该公司再发公告表明，出售旗下子公司宁波均胜群英轿车体系股份有限公司51%股份，买卖金额为20.4亿元。

关于上述均胜电子频频的本钱商场买卖行为，有业内人士剖析以为，该公司或是出于缓解公司运营压力的意图。

值得一提的是，作为全球抢先的轿车零部件供货商和技术服务提供商，均胜电子将目光瞄向了轿车产业的智能化开展范畴。

在财报中，该公司要点发表了子公司均联智行的事务开展，除引进多家外部出资者增资入股7.2亿元以外，均胜电子方面还在此发布了包含赞同均联智行建议建立股份有限公司，高管股权鼓励等系列推进均联智跋涉一步开展的行动。

上述行动意在整合智能车联事务板块资源、增强均联智行本钱实力，从而为其在自动驾驶、5G-V2X、车载信息体系和轿车数据服务等范畴事务的进一步开展做好预备。

需求留意的是，从当前状况来看，均胜电子正处在轿车产业转型晋级与新商场迸发前的关键期，战略层面已完结初期布局，但整合与转型效益没有得到本钱商场认可。这关于主营受挫、成绩下滑的均胜电子而言无疑又是一大检测。