长城固收：资金面平稳，中短期天马精化002453票息策略或最优

商场热门

1-2月我国工业企业赢利增速下降显着：国家计算局发布数据显现，本年1-2月，受量价等多要素影响，全国规划以上工业企业赢利总额8872.1亿元，同比下降22.9%。计算局标明，下阶段，跟着出产日子次序康复正常，商场需求逐渐康复，产销联接水平进步，基数效应影响削弱，工业企业赢利将逐渐上升。

经济景气仍在企稳上升之中：国家计算局发布数据显现，我国3月官方制造业PMI为51.9%，受上月高基数等要素影响，较上月回落0.7个百分点；非制造业和归纳PMI分别为58.2%和57%，高于上月1.9和0.6个百分点。

一季度房企出售数据继续改进：中指研究院陈述显现，一季度TOP100房企出售总金额为17589.5亿元，同比增加8.2%，是2022年以来初次完成增加。其间，3月单月出售金额环比上升36.7%，同比上升24.6%，坚持双增加态势。

商场展望

上星期是降准落地后的第一周，叠加央行揭露商场大幅净投进，资金面较为宽松，基本面方面并无大的音讯，债券收益率在跨季并未引起波涛。往后看，当时方针东西箱托底经济的意图显着，短期尽管经济复苏强度不高，中长债也难有大的时机。现在在资金面安稳的情况下，或许中短期信誉票息战略最优。

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资金面

上星期DR007运行在1.99-2.39%的区间，受跨季要素影响，资金面边沿收紧。全周揭露商场累计净投进8110亿元。当时银行间杠杆水平较高，叠加银行季末查核要素，导致跨季时点资金动摇显着扩大，且流动性分层加重。

图1：银行间隔夜回购利率

数据来历：Wind，数据计算区间为2023.03.01-2023.03.31

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现券商场

（1）同业存单：1年期存单利率下行6.5bp至2.595%，3个月存单利率下行7bp至2.35%。1年期存单利率下行首要源自降准后银行负债端压力平缓以及商场对流动性的预期转向达观，3个月存单利率下行则首要受央行继续揭露商场净投进影响。

图2：AAA等级同业存单利率

数据来历：Wind，数据计算区间为2023.03.01-2023.03.31

（2）利率债：上星期新发行利率债4252亿元，净供应1975亿元。国债、当地债、政金债发行量均呈现回落，利率债净供应也显着回落。二级商场方面，上星期首要受降准以及跨季资金面宽松的影响，债市心情相对活泼，但全周来看，累计下行起伏不大。全周十年国债活泼券220025累计下行1.2bp，十年国开活泼券220220累计下行0.6bp。

图3：10年期国债、国开债利

数据来历：Wind，数据计算区间为2023.03.01-2023.03.31

（3）信誉债：上星期信誉债共发行2462.13亿元，较上上星期（3609.32亿元）环比下降；信誉债净融资-1008.77亿元。二级商场方面，收益率大多下行。其间7年期AA和AA-城投收益率下行起伏最大（10.08bp）；信誉利差方面，除5年期AA、AA-等级，7年期AAA、AA、AA-等级城投债信誉利差收窄外，其他各等级各期限城投债信誉利差均走阔。

图4：信誉债收益率走势（%）

数据来历：Wind，数据计算区间为2023.03.01-2023.03.31

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可转债商场

上星期中证转债涨幅为0.02%，体现弱于中证全指（0.27%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为0.62%，体现弱于中低平价券。低评级券（AA-及以下）跌幅均值为0.22%，弱于高评级券（评级为AA+及以上）的-0.10%。截止上星期五转债的均匀价格为122.40元，分位值为83.58%，处于2018年至今的偏高水平。转股溢价率为35.07%，分位值为85.39%，处于2018年至今的较高水平。

危险提示函（上下滑动检查）

敬重的出资者：

出资有危险，出资需慎重。揭露征集证券出资基金（以下简称“基金”）是一种长期出资东西，其首要功用是涣散出资，下降出资单一证券所带来的单个危险。基金不同于银行储蓄等可以供给固定收益预期的金融东西，当您购买基金产品时，既或许按持有比例共享基金出资所发生的收益，也或许承当基金出资所带来的丢失。您在做出出资决议计划之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法令文件和本危险提示书，充沛认识本基金的危险收益特征和产品特性，仔细考虑本基金存在的各项危险要素，并依据本身的出资意图、出资期限、出资经历、财物情况等要素充沛考虑本身的危险承受能力，在了解产品情况及出售恰当性定见的基础上，理性判别并慎重做出出资决议计划。依据有关法令法规，长城基金办理有限公司做出如下危险提示：

一、依据出资方针的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币商场基金、基金中基金、产品基金等不同类型，您出资不同类型的基金将取得不同的收益预期，也将承当不同程度的危险。一般来说，基金的收益预期越高，您承当的危险也越大。

二、基金在出资运作过程中或许面对各种危险，既包含商场危险，也包含基金本身的办理危险、技能危险和合规危险等。巨额换回危险是敞开式基金所特有的一种危险，即当个敞开日基金的净换回请求超越基金总比例的必定比例（敞开式基金为百分之十，定时敞开基金为百分之二十，我国证监会规则的特别产品在外）时，您将或许无法及时换回请求的悉数基金比例，或您换回的金钱或许推迟付出。

三、您应当充沛了解基金定时定额出资和零存整取等储蓄方法的差异。定时定额出资是引导出资者进行长期出资、均匀出资本钱的一种简单易行的出资方法，但并不能躲避基金出资所固有的危险，不能确保出资者取得收益，也不是代替储蓄的等效理财方法。

四、特别类型产品危险提示：

1. 如果您购买的产品为养老方针基金，产品“养老”的称号不代表收益确保或其他任何方法的收益许诺，产品不保本，或许发生亏本。请您仔细阅读专门危险提示书，承认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币商场基金，购买货币商场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或许存款类金融组织，基金办理人不确保基金必定盈余，也不确保最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险战略基金,避险战略基金引进确保机制并不必定确保您出资本金的安全,基金比例持有人在极点情况下依然存在本金丢失的危险。

4. 如果您购买的产品出资于境外证券，除了需求承当与境内证券出资基金相似的商场动摇危险等一般出资危险之外，本基金还面对汇率危险等境外证券商场出资所面对的特别出资危险。

5. 如果您购买的产品以定时敞开方法运作或许基金合同约好了基金比例最短持有期限，在关闭期或许最短持有期限内，您将面对因不能换回或卖出基金比例而呈现的流动性束缚。

6.如果您购买的产品首要出资于科创板上市的股票，除了需求承当与证券出资基金相似的商场动摇危险等一般出资危险之外，本基金还面对因出资标的、商场准则以及交易规则等改变带来的特有危险。

五、基金办理人许诺以诚实信誉、勤勉尽责的准则办理和运用基金财物，但不确保本基金必定盈余，也不确保最低收益。我国基金运作时刻较短，不能反映股市、债市开展的一切阶段。本基金的过往成绩及其净值凹凸并不预示其未来成绩体现，基金办理人办理的其他基金的成绩并不构成对本基金成绩体现的确保。长城基金办理有限公司提示您基金出资的“买者自傲”准则，在做出出资决议计划后，基金运营情况与基金净值改变引致的出资危险，由您自行担负。基金办理人、基金托管人、基金出售组织及相关组织不对基金出资收益做出任何许诺或确保。

六、长城基金办理有限公司（以下简称“基金办理人”）按照有关法令法规及约好请求征集，并经我国证券监督办理委员会（以下简称“我国证监会”）答应注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已经过我国证监会基金电子发表网站和基金办理人网站/main/进行了揭露发表。我国证监会对本基金的注册，并不标明其对本基金的出资价值、商场前景和收益作出实质性判别或确保，也不标明出资于本基金没有危险。

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