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作为公募职业新生代90后基金司理，永赢基金固定收益出资部基金司理卢绮婷已跻身千亿阵营，她不仅在攻守的把控上相当老练，关于出资与办理的认知也相同明晰，产品定位、出资战略、基金出资者需求三位一体，方能完成共赢。

“我是身世于银行布景，债券出资风格也是一脉相承的偏自上而下，相对倾向稳健。”办理固收产品，卢绮婷非常重视危险调整后的收益性价比，在性价比高的时分进步，在性价比低的时分稳健，力求获取既定危险预算下的超量报答。

以危险调整后的收益性价比为锚

卢绮婷的第一份作业是宁波银行金融商场部交易员，来到永赢基金成为研究员、基金司理后，她传承了过往作业中自上而下的 *** 论系统。

“首要，判别宏观经济运转周期所在的阶段，结合钱银方针、财政方针等要素归纳研判，确认组合全体的久期水平；其次，依据当下收益率曲线形状，比较不同种类个券的息差性价比，择优进行装备。”卢绮婷介绍道。

关于不同券种，卢绮婷的判别 *** 也存在必定差异，例如工业债需求盯梢职业的景气量以及个券的超量利差改变，假如景气量不继续恶化，而且超量利差到了较高的方位，此刻的性价比或许较有优势；城投债需求判别方针危险，本年商场对城投债的危险偏好有所下降，需求更多考虑流动性较好的种类。

固收类产品的出资者危险偏好较低，所以收益与回撤相同要害。为了以尽或许低的回撤争夺较好的收益，卢绮婷以危险调整后的收益性价比为锚，及时调整组合战略。“债市一向都是周而往复的进程，而咱们要做的，便是尽量在性价比高的时分积极进步，在性价比低的时分坚持慎重和稳健。”卢绮婷坦言。

为了更好地操控回撤，卢绮婷会依据产品定位设置好与之匹配的危险预算上限，假如估计后市或许有下行危险，就提早偏左边去做下降仓位和久期的防护动作；假如新的外生变量导致商场呈现超预期调整，或许累计回撤到达回撤危险预算的必定阈值，卢绮婷会挑选决断做出纪律性止损动作，防止组合击穿最大回撤的预算。

在担任基金司理5年左右的时间里，卢绮婷除了学习成为一名好的基金司理，她也在学着去做一名好的产品司理。“依据不同的产品定位，设置相应的出资战略，匹配到适宜的出资者，这样才干构成基金公司、基金司理、基金出资者三方共赢的生态形式。”这也是卢绮婷作为基金司理给自己提出的要求。

重视流动性与危险操控

本年以来，国内债券商场全体向好，卢绮婷以为，一方面，是因为全球经济遍及面对下行压力，导致我国外需承压较大；另一方面，前两年留下来的财物负债表“疤痕效应”短期内难以敏捷修正，全体经济复苏进程相对放缓。

近期，央行降息、商业银行下调存款利率动作接连不断，在卢绮婷看来或为必要之举：“从经济上一轮反弹周期回落开端，央行就一向在坚持钱银宽松方针，本年一季度银行的净息差现已压降到了临界方位。为了充分银行资本，稳固银行危险防备才能以继续放贷支撑实体经济，保证银行的合理盈余空间就变得尤为要害。”

延伸到债券商场，卢绮婷剖析，此举带来的是相对偏利好的音讯。她表明，下降银行存款利率从头翻开了银行出资债券财物的套息空间，依据利率传导机制，与其对标的方针利率存在必定的下调预期，债券财物定价下限一旦被翻开，债券收益率的下行空间或许也将进一步翻开。

在当下，卢绮婷非常重视后续相关方针的出台状况。假如方针仍是坚持必定的定力，或许方针力度小于预期，债券商场调整压力或许较小，债券收益率下行趋势或将不变；但假如方针发力志愿较强，或潜在经济 *** 方针能级较大，债券或许会面对必定的调整压力。

“债市收益率通过这一轮的下行之后，许多期限利差、信誉利差都现已压降到分位数较低的方位。”因而，相较于收益性，现在在组合办理上，卢绮婷全体愈加重视关于流动性与危险的办理。

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