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河南商报记者 陈薇

间隔2012年河南省内政府引导工业基金的树立热潮，现已过去了近10年的时刻。依照工业基金存续期限以8到10年为周期，这些工业基金都开端进入了退出期。不过，由于基金出资的许多项目并没有IPO，不少工业基金面临退出难。

本年4月，国务院印发《关于进一步深化预算办理制度变革的定见》，将对政府引导基金募投管退各个环节从严办理，促进部分低效、非专业的组织退出商场。

【河南前期工业引导基金将接连进入退出期】

本年3月，河南省14只国家新式工业创投基金办理组织负责人在其年度会议上提及，由于最早的基金树立于2012年到2014年，现在基金开端进入退出期，从出资基金的退出和被投企业开展的对立，成为办理人面临的最大难题之一。

2012年前后，河南迎来了政府引导基金建议的热潮。政府经过工业引导基金，发挥财务“四两拨千斤”的杠杆作用，支撑金融与新式工业无缝联接，为经济转型供给了继续成长新动力。

仅2013年，河南省财务就出资树立了5只基金，每只政府引导出资基金规划2.5亿元，其间国家财务部出资5000万元，省财务配套5000万元，其他1.5亿元为基金办理方征集社会资本。引导基金大都投向新式战略工业。

不过，根据2011年财务部、国家开展变革委联合发布《新式工业创投方案参股创业出资基金办理暂行方法》，工业基金的存续期限原则上不超越10年。

以河南农开工业基金出资有限责任公司为例，旗下华夏前海母基金、农兴基金、农开基金等，续存期只要5-8年不等，很快也将面临退出的问题。

【10年很难让一家草创企业IPO】

到期之后，怎么退出，其实不只是河南工业基金面临的难题，国内工业基金根本都有退出难。

现在工业基金退出的方法，一般都是企业IPO出售股份，企业回购股权，股权转让或是破产清算等方法完结退出。

由于二级商场交投活泼、估值较高，对工业基金来说，IPO无疑是退出的最好成果。可是，并不是每个基金出资的项目都有时机走到IPO的那一天。从中信息工业基金出资退出状况能够看出，经过IPO退出的份额只要10%到30%不等。

“现在国家鼓舞工业基金投小、投早，鼓舞基金要点投向具有原始立异，草创期、 早中期的立异型企业，一些政府引导基金要求，出资此类企业的资金份额不低于基金注册资本或许诺出资额的60%。”河南一家工业出资基金办理公司人士说。

其间，草创期立异型企业是指树立时刻不超越5年，员工人数不超越300人，年销售额不超越3000万元人民币的企业。早中期立异型企业则要求员工人数不超越500人，年销售额不超越2亿元人民币。

“以工业基金最长10年的期限考虑，鲜有基金能陪着一家草创企业跑完整个IPO的‘马拉松’。”上述基金办理人说，契合上述条件的草创企业假如能够在8到10年之内完结IPO，那肯定是风口职业界气势十分迅猛的企业，可遇而不求。

【遭受不良项目退出之路难走】

假如不能IPO或是被收买，在基金到期的时分，只能挑选股东回购的方法退出。

不少政府工业引导基金进入时，都有相关的退出回购条款，不过到回购期之后能否顺利完结回购并不确认。回购股份意味着股东要出一大笔资金，假如没有新的基金进入，大多数状况只能从企业的现金流中出。这或许导致本来良性工作的企业资金链断裂，而对运营气势平平的企业来说，股东或许就没有回购的才能和志愿。

遇到这种状况，假如能看到IPO或是并购的期望，一般工业基金会挑选压服出资人承受延期。假如短期内完结不了IPO，那基金只能在产权商场上寻觅“接盘侠”。

“除非特别好的项目，否则肯定是‘贱卖’。”有基金办理人告知河南商报记者，“由于我们都知道你到期了要脱手。”

不过，上述状况都不是最糟糕的。河南某立异工业基金负责人说，假如被投企业现已严峻资不抵债、无法正常运营、实控人存在许多诉讼且无偿债才能，退出之路更是布满荆棘。

“假如走法令程序，根据出资协议，基金办理公司虽能胜诉，但程序繁琐、履行困难。”他说。

一个不良项目一般都是收益无几的长时间官司，诉讼期间，基金需求重复延期，盈余项目需付出巨额税收本钱开销，出资人出资权益遭到危害，对整个工业基金生态的树立也是晦气的。他就遇到同行因不良项目处理晦气，被从总经理岗位接连降职，许多年都无法抽身。

【强监管下工业基金“落潮”】

“准时退出分配是对出资人的真爱，也是一个良性开展的工业股权出资商场最重要的根底。只要杰出的退出为出资人发明报答，才会反过来赢得出资人继续的支撑。”河南农开基金人士说。

面临这几年的工业基金树立高潮以及退出难问题， 4月13日，国务院印发《关于进一步深化预算办理制度变革的定见》，其间，对政府出资基金的树立、出资、绩效评价、信息揭露4个方面做出了要求。

业界人士以为，跟着上述文件落地，也意味着国家看到了引导基金粗野成长后呈现的退出难题，政府引导基金未来将从严办理，将涉及到募投管退各个环节，这将促进部分低效、非专业的组织退出商场，也会协助优质的组织下降募资难度，这也意味着从事工业基金运营的私募股权组织，将有一次洗牌。

从2020年的数据看，工业基金的设置也有所落潮。揭露数据显现，国内新设政府引导基金102只，相较2019年的171只削减40%。从规划上来看，2020年新增规划约3940亿元，比2019年减缩51%。而许多树立工业基金的上市公司，如北玻股份等也退出工业基金。

“其实，基金在出资之初，就应该对出资、退出节奏、现金流等进行更为合理的规划。”上述基金办理人士说，未来工业基金出资也将从散弹式的概率出资，变为深耕职业的精准出资。一起，工业基金之间也应做好对企业出资的“接力赛”，防止基金退出对企业形成的损伤。

（河南商报修改 施尚景 吉倩倩）