[南京熊猫股票]横店东磁未来估值多少合理？002056股价目标价预计到多少？

横店东磁（002056）后期还有潜力吗？2022券商研报内容摘要如下：估计公司2022-2024 年完成运营收入分别为178.94、224.22、260.99 亿元，完成净利润15.48、19.60、22.96 亿元，对应EPS 分别为0.95、1.21、1.41 元/股，现在股价对应PE 为15、11.9、10.1 倍。初次掩盖给予“增持-A”评级，6 个月目标价17 元/股。

危险提示：需求不及预期，原材料价格大幅动摇，项目发展不及预期

传统优势范畴“磁性材料+器材工业”，公司市占率有望继续提高，高景气需求职业“光伏+锂电工业”，公司精准布局，未来或继续增厚成绩。1）磁性材料工业：2021 年公司磁性材料工业具有年产20 万吨铁氧体预烧料、16 万吨永磁铁氧体、4 万吨软磁铁氧体、2 万吨塑磁的产能，是国内规划最大的铁氧体磁性材料出产企业，公司磁性材料工业完成收入42.69 亿元，同比添加26.39%，进一步提高了市占率并稳固了铁氧体磁性材料职业领先地位。2）器材工业：现有4 万只振荡马达产能，电感产能继续扩张中。3）光伏工业：公司具有8GW 电池、3.5GW组件产能，其间年产4GW 高效PERC 单晶电池片项目、年产2GW 高效组件项目已投出产。4）锂电池工业：公司具有2.5GWh 锂电池的内部产能，继续深耕小动力商场细分范畴，在不断推进产品与中高端客户协作的一起，海外商场开发初见成效，新投产的1.48 亿支高性锂电池产能放量可期，也为后续高性能锂电池项目供给杰出的放量根底。

首要产品下流需求旺盛。磁性材料及器材职业增速可观，光伏及锂电池职业需求有望继续高添加。据磁性材料职业协会估计，在未来几年，全球对磁性材料的需求估计到达年均10%以上的添加。据光伏职业协会估计， 2022 年-2025 年，全球光伏年均新增装机将到达232-286GW。锂电池方面，电动两轮车锂电化、便携式储能锂电池需求、全球电动工具锂电池需求等有望继续放量。

磁性材料及光伏事务奉献首要收入及毛利，磁性材料事务产销稳中有增，“光伏+锂电池”产销增幅显着。（1）2021 年公司营收为126.07亿元，同比添加55.54%。分事务来看，光伏事务运营收入为64.99 亿元、同比添加87.41%、占总营收份额51.55%，磁性材料事务运营收入为42.69亿元、同比添加26.39%、占总营收份额33.86%。（2）2021 年公司毛利为22.91 亿元、毛利率为18.17%。分事务来看，光伏事务毛利为8.01亿元、毛利率为12.32%、占总毛利份额34.96%，磁性材料事务毛利为11.05 亿元、毛利率为25.09%、占总毛利份额48.23%。

技术创新驱动提高商场竞争力，研制费用继续提高，一起降本增效，三费费率继续下降。（1）公司共参加、主导拟定各级规范 33 项。其间，主导、参加拟定国际规范 13 项。具有有用专利 1190 件。其间，发明专利 483 件，实用新型 652 件，外观设计专利 55 件。2021 年研制费用6.03 亿元，同比大幅添加54.68%，首要系公司加大研制投入所造成的。（2）2021 年公司三费算计6.15 亿元，其间销售费用1.89 亿元，管理费用4.36 亿元，财务费用-0.1 亿元。

产能继续扩张，未来放量可期。从公司的在建项目来看，“磁性材料+器材”方面，软磁铁氧体、电感是未来产能增速比较显着的范畴，“光伏+锂电池”方面，光伏组件及锂电池是出资比较会集的范畴。据公司称，根据已有及在建项目，公司估计到2022 年末，磁性材料工业到达22 万吨铁氧体预烧料、16.5 万吨永磁铁氧体、5 万吨软磁铁氧体、及2.5 万吨塑磁产能，器材工业到达10 亿电感、4 亿只振荡器材产能，光伏工业到达9GW 电池、7GW 组件产能，锂电职业到达7GWh 锂电池产能。公司事务处于快速扩张期，2021 年资产负债率为48.6%。别的，2021 年公司运营性净现金流12.85亿元，同比添加7.35%，经运营绩添加，相应带动了运营性现金流的添加。