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4月，《巴伦周刊》中文版更新针对我国公司市值改变的“春季调查”。咱们运用“我国公司市值添加50强”的指标体系，调查2022年第一季度内，我国公司在A股、港股、美股等全球股票商场的全体趋势。春季调查中排名居前的50家公司，及其职业散布，将协助咱们更明晰地调查、印证曩昔三个多月的商场主线。

这是一个危险偏好消沉、价值风格强势的春天。

美联储加息预期、全球流动性收紧、地缘危险、全球通胀忧虑、疫情重复扰动、供应链受阻、企业盈余压力、出资者心情震动……许多要素杂乱叠加，一起刻画了动摇不断的商场“磨底期”。

而稳添加方针基调、地产方针边沿放松预期、窘境回转预期、消费复苏等待、职业纾困、新冠防治体裁、盈余战略……种种商场判别会聚，令商场全体呈现出由生长转向价值的鲜明风格。

在进入“市值添加50”春季调查的公司中，有42家来自A股，8家来自港股，无一家来自美股商场。

其间，坐落动力、地产、银行板块的公司别离到达11家、9家、8家，算计共28席，占有职业散布50%以上。因为本榜单指标体系注重“市值规划添加”甚于“股价涨幅”的特性，也致使这三个职业进入本季榜单的公司数量更高。此外，大健康主题下，与新冠病毒防治相关的医疗、制药、中药等细分范畴亦体现杰出。

需求阐明的是，“市值添加50”季度调查的作用之一，是协助出资者在了解范畴、含糊形象之外看见全貌。以下是完好榜单。相关商场数据均来自WIND，调查周期为2022年1月1日至3月31日。

1

动力

本年春季调查榜单的前三甲悉数来自动力职业。

我国神华(601088.SH)排名第1，其股价进入4月后仍继续上扬，到4月11日，其2022年涨幅已达约39%，市值超越6200亿元。

该公司3月25日发布的年报闪现，其2021年归属于股东净赢利502.69亿元，同比增28.3%；而公司拟派发2021年度晚期股息每10股25.4元，以2021年12月31日股本核算，拟派发现金盈余算计约504.66亿元，分红份额超100%，股息率超9%。

我国神华是煤炭股在一季度强势体现的代表，在它死后，顺次还有兖矿动力、陕西煤业、中煤动力、山西焦煤、潞安环能、平煤股份、淮北矿业等公司，包含动力煤、炼焦煤等细分范畴。多家安排剖析指出，自疫情重复、地缘危险加重以来，下流产品价格高企，抬升了煤炭价格中枢；商场遍及预期，稳添加目标的完成，有或许将以传统职业为首要抓手，将从需求端支撑煤价，并同步带来煤炭消费量的上升。

在石油天然气方面，我国海洋石油(0883.HK)列第2位，该公司获益于油气价格上涨与产值添加，在2021年创下了盈余前史新高，同比增182.8%，到达702.3亿元。4月12日，我国海油(600938.SH)发动新股申购，至此，“三桶油”已齐聚A股。我国石油(601857.SH)列榜单第8位。

在全球动力危机的微观认知下，在健康现金流、偏轻视值、高股息预期的“引诱”下，动力股具有较足够的出资者一致支撑。

信达证券4月6日的研报指出，石油、天然气、煤炭的单位热量价格动摇具有较强的一致性；2022年2月以来，在供应紧缺和需求旺盛的两层作用下，全球天然气价格一路飙升，从而带来煤炭、石油的严重，并导致天然气、煤炭、原油价格连创新高。而国泰君安的研报以为，决议油价方向的并不仅仅流动性和需求，低库存、紧平衡状态下，供应要素的重要性在上升，商场有或许轻视了近期世界局势对原油供应的长时间影响。

到4月上旬，本榜单中的优质煤炭公司仍被大都安排以为处在装备机遇，而我国海洋石油、我国石油是最被推重的石油天然气上游种类。

2

地产

第一季度，出资者开端发力寻觅地产股的阿尔法。本刊3月的文章曾指出，出资房地产的逻辑现已彻底改变了。在“房住不炒”认知家喻户晓之后，2022年以来，因城而异的房地产方针宽松态势，已连续在限购规矩、房贷利率、房贷份额、公积金方针等多维度闪现。

在春季榜单中能够看到，有两类公司最为获益于房地产方针边沿放松的预期。

一类是我国海外开展(0688.HK)、保利开展(600048.SH)、华润置地(1109.HK)、招商蛇口(001979.SZ)，它们代表了最受商场喜爱的房地产头部国企、央企，现金流充沛、杠杆率较低，最有望从职业竞赛格式的改变中获益。

另一类是龙湖集团(0960.HK)、新城控股(601155.SH)，它们是财政健康、运营稳健、出售呈现逆势添加态势的民营房企龙头。

此外，我国建筑(601668.SH)列第27位，是跨房地产与建筑职业的两层龙头(我国海外开展是其旗下地产公司)。迄今其市盈率(TTM)仍缺乏5倍。

中泰证券4月11日的研报以为，房地产对上下流实体奉献的“添加视点”和房地产价格相对安稳的“民生视点”，是职业调控方针方向的两个“锚”。而在基本面方向，在曩昔一年坚持拿地强度、仍具有较强供货才能的优质房企，在出售规划上体现出更早一步的复苏痕迹。

而房企的市值反弹，在反映职业潜在方向的一起，或许还提示出资者开端调查相关工业链的潜在时机。4月初，中信、国海、民生、浙商、中信建投等安排的战略陈述均主张重视地产链，也包含因地产链条企稳而带来预期改进的职业。

3

银行

春季榜单中的银行多达8家，其间包含中银香港、兴业银行、邮储银行、交通银行等4家多元化银行，以及江苏银行、南京银行、成都银行、杭州银行等4家区域性银行。

前者之中，兴业银行2021年归母净赢利826.8亿元，同比添加24.1%，该行2022年处在“商行+投行”战略道路发动的元年，其正打开力度超预期的安排机制变革，打出“出资银行”、“财富银行”、“绿色银行”的三张手刺；浙商证券的研报指出，兴业银行的地产危险敞口小，底牌明晰，抵押物足够。邮储银行的财富办理晋级战略初见成效，2021年归母净赢利761.70亿元，同比增18.65%；到2021年底，不良贷款率0.82%，拨备覆盖率418.61%；邮储银行的生长逻辑仍然明晰，其作为国有大行深耕县域，零售禀赋得天独厚。交通银行在六大行中股息率最高，个人住房贷款占比最低，2021年营收增速达9.42%，仅次于邮储银行。

而后者之中，4家区域银行会集在经济总量巨大、工业根底雄厚、人口继续净流入的江浙和成渝区域。江苏银行、南京银行、杭州银行2021年归母净赢利别离同比添加30.72%、19.5%、29.78%；光大证券4月6日的研报以为，“亲周期、高添加”的江浙区域优质银行将是银行股行情有望连续的主线之一。成都银行，则被安排剖析师点评为，以政务存款账户为根基，构成“低本钱负债+低危险财物”财物负债双优循环的、基本面优异的西部标杆城商行。

如东北证券4月初的研报所总结：“进可攻、退可守”是现阶段银行股的中心特色。一方面，是货币方针宽松渐成大概率事情的预期，另一方面，上市银行的年报成绩、全体财物质量到达了近年来的最优水平，而在稳添加、宽信誉的大逻辑下，商场关于银行财物质量的忧虑开端改变。

现在，银行板块仍处在前史估值水平底部。

4

健康及其他

除早已为商场聚集的新冠检测股九安医疗外，还有多家新冠防治工业链企业进入春季榜单，其间包含：新冠小分子口服药研制发展抢先的君实生物-U(688180.SH)、具有更广泛受众人群的中药产品的以岭药业、坐落非灭活疫苗技能道路的复星医药、智飞生物等公司。在新冠病毒仍将长时间存在、仍待防控医治的预期下，安排研报仍在重申对该工业链公司的长线看好。

排名第9的万泰生物(603392.SH)，是处于生长时间的国产HPV(人乳头瘤病毒)疫苗龙头，其价值剖析可详见本刊3月刊发的稿件，曩昔两年，该公司股价上涨了约29倍。

但4月14日，智飞生物、万泰生物别离大跌14.19%、9.46%。来自世界卫生安排(WHO)的音讯称，世卫安排免疫战略咨询专家组4月初的最新结论是：单剂量HPV疫苗即可供给牢靠的维护，与二剂或三剂的接种计划作用适当。“黑天鹅事情”频发仍令出资者处在软弱的心情中。

我国财险(2328.HK)列第11位，是榜单中“久别”的、估值没有充沛修正的稳妥企业。该公司本年以来股价上涨了近30%。其发表的1-3月保费数据闪现，一季度完成保费收入1521.39亿元，同比添加12.2%。招商证券近期的研报指出，该公司的车险事务受疫情冲击增速放缓，但非车险事务在稳添加布景下仍有望坚持10%以上的增速。

紫金矿业、我国宏桥、山东黄金是榜单中的3家金属与采矿业公司，别离反映了铜锌等矿产品的量价齐升、铝价坚持高位的预期、金价的震动上行。一起，云天化(600096.SH)列第45位，这家化肥和磷化工的一体化龙头，年内股价涨幅至4月中旬时已挨近50%。

排名第17位的中信股份(0267.HK)，本年一季度股价涨幅挨近15%，作为2021年度我国公司市值添加50强仅有的综合性企业，该公司继续呈现在春季榜单中。轻视值、高股息的中信股份，兼具战略装备含义和价值重估潜力。

上港集团(600018.SH)及其参股公司东方海外世界(0316.HK)是榜单中的港口股和海运股。其间，上港集团2021年的赢利添加首要来自其关于邮储银行、上海银行和东方海外世界的出资收益。天风证券的研报指出，假如该公司的出资回报率能继续坚持高水准，则其低迷的估值水平有望上升。

咱们注意到，温氏股份、牧原股份别离位列第26、30位一起呈现在春季榜单中，这两家饲养龙头在2022年一季度的股价涨幅别离为7.61%、14.85%。有关猪周期的预期的酝酿、甚至部分资金的布局，已发展到了某个阶段。

总结而言，“市值添加50”2022年春季调查榜单为咱们提醒了以下方向：

(1)煤炭、油气、铜金铝锌、化肥等资源品类；

(2)处在需求康复进程或预期中的房地产和银行；

(3)新冠疫情下的大健康主题；

(4)供应链重塑中的航运龙头；

(5)饲养，以及其他没有在春季调查榜单中呈现的潜在景气回转板块。

《巴伦周刊》中文版以为，它们仍有或许是值得参阅的主题，但合理的介入本钱仍是出资者需求首要考虑的。

在没有完毕的商场“磨底期”，虽然也有安排展望，新动力等景气赛道中成绩确定性较高的龙头公司有望迎来阶段性修正，但剖析师更遍及的一致是，若全球通胀(及其忧虑)不可避免，则在倾向防护的危险偏好下，根据稳添加基调的价值风格和盈余战略，仍将是出资者在2022年第二季度最值得考虑的思路之一。