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上星期，棉花期货跌幅亦在产品商场中居前，周度跌幅达13.67%。而自5月以来，棉花期货价格也出现持续性回落。到上星期五夜盘收盘，棉花主力合约报收15095元/吨，自5月初高点22035元/吨累计下跌约31.5%。

5月来棉花期货为何跌跌不休？中信期货棉花分析师吴静雯奉告记者，首要受微观预期转差和棉花基本面衰弱两方面要素影响。

具体来看，微观方面，在美国通胀水平持续走高、美联储加快收紧钱银政策的情况下，美国经济增速放缓压力加剧，导致大宗产品整体估值被揉捏，其间原油、有色等产品价格自6月份起纷乱拐头向下。而农产品板块中美棉自5月份因前期利多要素消化而高位回落，6月份因微观利空随从大宗产品一同下行，在此情况下，此前受外盘强势支撑的郑棉也跟着美棉的快速下行而迎来大幅下跌。

“从基本面来看，棉花现在供强需弱。供应方面，到6月底，全国棉花商业库存为372万吨，同比增加70万吨，出售进度缓慢，导致上游库存高企，8月底前面临还贷压力，使得棉价承压。一同，棉花下贱需求疲弱，其时处于需求冷季，纺织厂订单不佳，开机率环比持续下滑，制品库存处于前史高位并且持续累积，纺织厂面临去库压力，叠加棉价因微观利空持续下跌，没有企稳痕迹，更加克制了下贱收购需求。”吴静雯说。

谈及棉花需求持续疲弱的原因，方正中期资深研究员彭博奉告记者，本年3—4月棉花需求旺季不旺，首要是由于上一年收购的棉花价格一贯处在较高水平，所以下贱对高价棉没有太大的收购喜好。其他，下贱订单缺少也导致其没有动力收购。

此外，从政策面来看，吴静雯还标明，上星期棉花收储政策虽落地，但30万—50万吨的收储量和18600元/吨的熔断机制对棉花价格支撑有限。总的来看，跟着利多出尽，棉价趋势性走弱难以阻遏。

直至上星期五夜盘，经过近一个月的持续下行，郑棉主力合约迎来大涨，主力合约大涨7.74%，涨幅居产品期货之首，远月合约全线涨停。外盘方面，美棉涨停。

关于上星期五夜盘棉花的强势反弹行情，吴静雯奉告记者，郑棉主力合约自20000元/吨以上的高点最低跌至13560元/吨，跌幅近7000元/吨，已跌至前史价格均值以下，存在超跌或许。此外，有商场消息称有银行展期三年还贷，若如此，将有用缓解轧花厂还贷压力，提振商场决计，上星期五夜盘郑棉大幅反弹或是对此消息的反响，而夜盘大都产品企稳反弹也是棉价上涨的原因之一。

彭博也标明，跟着上星期五夜间整体微观心境有所改善，产品广泛反弹，美棉录得涨停，郑棉也随从上涨。此外，在履历前期的大幅下跌后，上星期五日盘中棉花触及的13560元/吨低点关于下贱纺织企业来说已经有很大的盘面获利，纺织企业有满意的动力去买货，然后带动了棉花期价的反弹。

从现在来看，吴静雯认为，棉价或已见到阶段性底部，跟着心境回暖，短期棉价存在超跌反弹的需求。但在新年度全球棉花供增需减的格局下，表里棉价工作重心难有较大抬升，趋势性走弱行情或难以改动。据UDSA数据，2022/2023年度全球棉花产量估量增加84万吨，消费由于经济增速放缓，未来有较大的下调空间，期末库存估量低位上升，因此棉价有向下驱动。从国内来看，现在棉花产量增加，消费受东南亚抢占出口份额以及化纤替代的影响而萎缩，纺织厂弱订单、高库存问题短期难以解决，未来若纺织厂订单回暖或棉花被逼增库存转向主动去库存，对价格或有阶段性提振。

彭博则认为，后市纺织企业的订单仍然是抉择棉花中长期走势的首要要素。从国际环境来看，欧美经济不才半年或持续恶化，棉花消费需求仍会缺少，因此棉花整体供大于求格局难改，趋势性下跌或将持续。

申万期货研究所标明，现在棉花上游轧花厂出售和还款压力不断增加，下贱需求持续疲弱。短期来看，郑棉在连续大跌后存在回归合理区间的需求，但其时商场心境没有安稳，在外围微观环境好转之前，依旧对棉价走势持谨慎态度。