[中行黄金]今日最具爆发力的六大黑马（4.13）

浙江美大(002677)：公司本钱管控杰出 盈余才能安稳 类别：公司 组织：山西证券股份有限公司 研究员：石晋 日期：2021-04-12 事情描绘 2020 年，公司完成运营总收入17.7 亿元，较上年同期添加5.13%，完成归母净赢利54,356.28 万元，较上年同期添加18.16%。基...

浙江美大(002677)：公司本钱管控杰出 盈余才能安稳

类别：公司 组织：山西证券股份有限公司 研究员：石晋 日期：2021-04-12

事情描绘

2020 年，公司完成运营总收入17.7 亿元，较上年同期添加5.13%，完成归母净赢利54,356.28 万元，较上年同期添加18.16%。根本每股收益0.84 元。Q4 完成营收5.9 亿元，同比添加9.6%；当期归母净赢利2.1 亿元，同比添加34%。

事情点评

集成灶商场规划增速高于职业均匀 集成灶对传统厨电存在替代品效应。2020 年厨电职业零售额和零售量别离同比下滑7.7%、6.8%。

集成灶全体零售额为182 亿元，同比上涨14%，零售量238 万台，同比上涨12%，量额根本完成同步添加。Q2 至Q4，集成灶职业实践零售额增速同比为19.4%。2017 年至2019 年，国内集成灶销量占烟灶产品总销量的份额别离为5%、9%和11%，考虑到职业的复合增速以及前史浸透率增速，估计2023 年集成灶浸透率将到达21%。

公司盈余才能安稳，出售费用率显着下降 2020 年公司出售毛利率52.76%，同比下降0.77pct，下降起伏较小；一方面，公司继续推动产品升级、办理立异；一方面，20 年下半年不锈钢等原材料价格大幅上涨，因为公司诺言好、资金实力强、收购量大并有较强的议价才能，可以对原材料价格进行提早确定和储藏，消化了部分压力。公司三费中出售费用率11.2%，同比下降4pct，重回18 年水平；办理费用率6.56%，同比下降0.37pct；研制费用率3.07%，同比上升0.5pct，2020 年，公司继续加大研制投入，全年共申请专利30 项，专利授权4项；累计获得专利授权154 项，其间发明专利32 项。

途径构建多元化 新媒体重视程度提高 到2020 年末，公司已具有1600 多个一级经销商和3200 多个门店。公司活跃推动出售点的添加以及出售点单店产出的添加，一起推动出售途径的多元化开展，从原有单一专卖店到进入家电KA、家装公司、电商和工程途径拓宽。

2020 年公司调整线上运营形式，将京东、苏宁、天猫等渠道的官方旗舰店托付专业第三方电商运营组织运营；对线下经销商敞开络经销权限；开设官方商城等。公司还对新媒体重视程度不断添加，2019 年30%的营销费用投进在新媒体，到2020 年扩展到50%，未来会继续加大对新媒体的投进推行。

双品牌战略助力公司龙头位置安稳 2020 年美大敞开双品牌开展战略新推出天牛品牌，天牛品牌重视年轻化和时髦性，产品掩盖集成灶、集成水槽、嵌入式电器、净水器、水槽洗碗机等七大品类，旨在进一步丰厚产品矩阵，掩盖更多的消费集体，不断提高公司产品市占率和品牌影响力，进一步稳固职业龙头位置，增厚公司赢利。到2020年末，天牛品牌已签约349 家经销商，开设门店50 家。公司产品多样化，对单一品类的依靠程度不断下降，商场竞赛才能可预见将明显提高。

出资主张

估计公司2021-2023 年EPS 别离为1.01\1.2\1.4，PE 别离为18.6/15.6/13.5，保持“买入”评级。

存在危险

商场需求疲弱，职业竞赛剧烈、原材料价格动摇大，产品壁垒偏低。

北方华创(002371)：2021Q1成绩增速超预期 规划效应初显

类别：公司 组织：国金证券股份有限公司 研究员：赵晋 日期：2021-04-12

成绩简评

公司4 月11 日发布2020 年成绩快报及2021Q1 成绩预告，公司2020 年全年完成营收60.58 亿元，同比添加49%，归母净赢利5.37 亿元，同比添加74%。估计2021Q1 完成营收13.1-15.0 亿元，同比添加40%-60%，归母净赢利0.68-0.75 亿元，同比添加155%-185%，超出商场预期。

运营剖析

设备职业景气量继续上行，国产化率逐步提高，公司订单趋势向好。

1) 2020Q4 单季度归母净赢利2.1 亿，同比大幅添加133%，估计有政府补助等落地的原因，增速比照Q1(32%)、Q2(31%)、Q3(57%)加速。截止2020 年三季度末，合同负债23 亿元，同增61%，在手订单不断添加。

2) 依据SEMI ， 2020 年半导体制作设备的全球出售额添加16%到达689 亿美元，中国大陆181 亿美元占比26%，2021 年1 月/2 月北美半导体设备出货额别离添加30%/32%。龙头台积电继1 月官宣2021 年本钱开支大幅添加至250-280 亿美元(上一年173 亿美元)后，4 月1 日宣告将在未来三年内出资1000 亿美元用于扩产。

3) 国内晶圆厂商活跃扩产，2021 年大陆12 寸晶圆厂扩产规划有望超20 万片/月，同比增幅超30%。以长江存储为例，其产线机台的国产化率从2019 年的10%提高至2020 年的15%左右。咱们估计跟着后续长江存储一期剩下25K/月以及二期产能开端投标，设备公司有望迎来板块性的时机。

公司的IC 设备、光伏以及第三代半导体设备有望高速添加，产品市占率继续提高。2020 年公司IC 刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、立式炉、外延炉等设备在先进工艺验证方面获得阶段性效果，老练工艺的新工艺使用产品相继经过客户验证进入量产；光伏单晶炉、负压分散炉、PECVD 等产品受下流光伏需求拉动完成快速添加； SiC 长晶炉、刻蚀机、PVD、PECVD等第三代半导体设备开端批量供给商场。现在美国扩展科技出口约束规模，半导体国产设备在产线上验证的工艺和导入量产的份额正在逐步提高，公司硅基刻蚀、PVD、热处理设备的市占率逐年提高。

盈余猜测与出资主张

估计公司2021-22 年完成营收88/117 亿元，同比添加46%/32%；完成归母净赢利别离为7.4/10.1 亿元， 同比添加37%/37%，对应P/E 为108x/78x，保持“买入”评级。

危险提示

订单承认不及预期 、下流扩产及产能爬坡不及预期、中美交易危险加重。