仔细周二复牌的股票扒一扒，硅谷银行的问题在哪？

　　来历：华尔街见识　韩旭阳

　　2020年，硅谷银行的危机就现已初露端倪：该行并没有为应对客户提款留出足够的现金，而是高份额装备固定收益财物，因而才突发了挤兑危机。

　　当地时刻周四早晨，硅谷银行（SVB）宣告，出售其所有210亿美元的可出售证券，因而遭受了18亿美元的亏本，并寻求经过出售普通股和优先股募资22.5亿美元。音讯发布后，硅谷银行暴降60%，创1998年以来最大跌幅，市值敏捷蒸腾掉94亿美元，一起也触发了美国银行股的遍及兜售。

　　事实上，硅谷银行的危机是高利率环境下流动性崩塌的一次预示。在2020年美联储施行量化宽松期间，硅谷银行用无息负债购入了很多固定收益证券，而尔后美联储的大举加息导致这些低利率债券价格跌落，将资金存在硅谷银行的科技企业们也争相要求提款，因而其财物端就开端呈现了巨大的资金缺口。

　　不得已之下，硅谷银行开端出售证券财物和普通股等募资，而这一信号大力触发了商场信心危机。

　　多米诺骨牌的第一张：高份额装备固定收益财物

　　在2020年下半年，美联储仍在如火如荼进行QE，商场流动性非常宽松，美国风投基金支撑的草创科技企业掀起了IPO融资热潮。而硅谷银行的主营业务之一便是为这些科技企业供给融资服务，其放出的借款超越了千亿美元。

　　但与此一起，这些资金也并非静止不动地躺在硅谷银行的账户中。持有必定数量的准备金也是美联储的要求之一，因而硅谷银行用无息负债挑选买入很多的美国国债和典当借款支撑证券MBS。值得注意的是，硅谷银行的出资多元化程度并不及摩根大通、富国银行这类大型银行。

　　硅谷银行的最新年报显现，其出资组合中超越一半都是1年期到5年期的无危险国债。从现在看来，该行对这类固定收益财物的高装备份额简直是难以置信的。

　　其实从这时分，硅谷银行的危机现已初露端倪：该行并没有为应对客户提款留出足够的现金。

　　科技企业的逆风来袭

　　跟着美联储大举加息、美股IPO商场惨白，以及商场对经济衰退的忧虑，整个科技职业都迎来逆风。草创科技企业很难在商场上融资，相应就需要更多的现金，所以，他们纷繁把目光转向了自己的“储蓄罐”硅谷银行。

　　但不幸的是，硅谷银行假如要提早换回自己之前投的固定财物，只能大打扣头（扣头简直达到了8%至9%）。这儿就要引进一个企业会计处理中的“可供出售金融财物（AFS）”和“持有至到期金融财物（HTM）”的概念。从字面意义上来看，该行持有的很多固定财物被计入了HTM，其流动性要比AFS差得多。

　　2020年以来，硅谷银行对HTM的持有数量大幅增加，两年间暴增了620%！

　　在2020年至2021年，美联储仍是将利率保持在接近于零的水平，因而硅谷银行持有AFS和HTM财物的均匀收益率非常之低。伴跟着美联储2022年以来的快速加息，这些低利率债券价格暴降，持有很多此类债券的银行财物端开端接受巨大的未完成丢失：以HTM计量的MBS的未完成丢失，就高达逾150亿美元。

　　但是另一边，硅谷银行流动性较高的财物——现金和现金等价物等增加并不显着。从2020年到2022年，硅谷银行的可供出售金融财物（AFS）两年间仅增加了54%。

　　只需硅谷银行可以将这些财物持有至到期，挑选不出售这些未完成丢失，这些丢失就不会在账面上敏捷变现。

　　但是不幸的是，跟着利率上升，美联储MBS、国债等固定收益证券的价格跌落，硅谷银行随后就产生了18亿美元的税后亏本。

　　此外，在科技职业的逆风来袭之际，科技公司们只能继续耗费在硅谷银行的存款。风投企业要求科技公司把存在硅谷银行的存款悉数提取出来，硅谷风投大佬、风投基金FoundersFund?的开创人PeterThiel、OpenAI?的联合开创公司之一YCombinator等都要求科技企业操控危险敞口，这就发生了银行挤兑。

　　年报显现，2022年，硅谷银行的活期无息存款由2021年的近1260亿骤降至了810亿。

　　因而该行才宣告用出售股票来添补这一本钱缺口，将出售其所有210亿美元的可出售证券，并出售普通股和优先股募资22.5亿美元。这就使得硅谷银行的终究未完成丢失变成了实践亏本和整个财物负债表的崩塌。

　　负债端本钱继续上升

　　当利率上升的时分，硅谷银行所持有HTM的MBS久期（Duration，继续期）会被拉长，这导致其越来越难以应对负债端继续的资金流出。

　　与此一起，硅谷银行财物端的现金储量仍非常缺乏，而负债端存款一向在流出，负债本钱继续上升。

　　事实上，这种状况就好像一把“达摩克利斯之剑”一向悬在硅谷银行的头顶。商场忧虑，未出售的HTM财物的未完成丢失是否会敏捷变成账面上的实践丢失。

　　而且，商场也不清楚其他对科技企业有很多敞口的银行是否会遭受相同的挤兑，因而硅谷银行的危机一起触发了美国银行股的遍及兜售：四大银行市值蒸腾524亿美元，股价一夜之间纷繁跌超或跌近5%。

　　这场危机将怎么延伸，是否会演变成一场巨大的金融风暴，仍需时刻调查。??