国际原油海王药业股票价格创出一年新高 化工行业景气度提升（概念股）

新年期间，世界原油价格继续上涨，2月17日伦敦布伦特原油期货4月合约升至64美元/桶，纽约原油4月合约打破60美元/桶关口，均创下近一年新高。音讯面上，美国多地遭受酷寒气候，导致部分炼厂、油田和电厂受到冲击。

除了短期要素外，现在OPEC+联盟每月举办会议，每月调整产值，促进原油商场供需格式从上一年的宽松转为紧平衡。而在需求端，美国全体石油需求根本上现已康复到疫情前水平，柴油需求乃至同比上升。炼化范畴的恒力石化、恒逸石化、荣盛石化，煤制烯烃和轻烃裂解范畴的宝丰动力、卫星石化等相关公司有望获益。

2021-02-09恒力石化(600346)假如250亿仅是盈余下限？附测算依据！

出资逻辑

依据咱们的测算，恒力石化具有到2023年获取超250亿底部赢利，约396亿中性赢利和约589亿达观赢利的才能，同当时商场干流预期存在百亿等级景气底部净赢利预期差，咱们以为恒力石化当时市值严峻轻视。咱们需求特别说到的是，咱们在2019年商场一起不看好大炼化底部赢利时发布的深度陈述《恒力石化：假如百亿赢利仅是盈余下限？附测算依据》已得到验证！

1、咱们测算以为恒力石化在2021-2023年的成绩高速增加不以是否迎来顺周期为搬运，即便保持2020年全职业亏本的前史景气底部状况，恒力石化仍然具有到2023年完结成绩超100%增加的才能。这首要来源于恒力石化全球抢先的大体量超低本钱的炼化下流产能(PTA，聚酯新材料等)以及大体量高附加值的可降解新材料产能继续投产，现在商场对这部分大体量强alpha项目投产带来的与景气量无关的赢利增加几乎没有预期。

2、恒力石化在建全球超大可降解塑料项目，进入高附加值的可降解“蓝海”。恒力石化旗下康辉石化具有自主知识产权的3.3万吨PBAT于2020年末开车成功，恒力石化规划90万吨PBS/PBAT产能，总产能93.3万吨，当时吨净利超1万元/吨。据Statista猜测，到2027年全球可降解塑料商场有望达124亿美元，CAGR15.17%。恒力现有PBAT设备单吨毛利达50%以上，现有规划产能投产后有望给恒力石化带来超50亿净利增量。

3、全球抢先的强alpha产能投产推动恒力石化成绩大幅增加确定性强，这部分成绩增加同景气量无关，而职业景气量上升则有望带来更大的盈余弹性。经过对恒力石化现有规划产能及现有产能在不同景气量(景气底部，景气中性以及景气高点）进行盈余弹性多情形测算，在现有规划产能悉数建成投产，恒力石化景气底部净利有望达250.5亿元，景气中性及景气高点赢利别离有望达396.6和589.2亿元。跟着全球原油价格康复理性，新冠对终端消费负面影响下降，在恒力石化具有显着的职业alpha以外，还有望取得职业景气量康复带来的巨大盈余弹性。

出资主张

咱们看好恒力石化完善的一体化配套优势以及技能迭代带来显着超量收益，在现有规划产能悉数投产的情况下，咱们估量公司2020-2023年净赢利为125.21/150.89/181.33/251.2亿元，对应EPS为1.78/2.14/2.56/3.57元，参考上一轮海外石化企业生长周期及大炼化板块和申万化工近年市盈率倍数，给予恒力石化2023年20倍PE，在此基础上，恒力石化市值有望达5024亿元，市值具有显着上升空间，方针价71.4元，给予公司“买入”评级。

危险

1.原油单向大规划跌落危险；2.纺织服装严峻需求恶化3.方针以及对外出口配额约束带来的成品油出售危险4.地缘政治危险5.项目建造及丰满进展不及预期6.美元汇率大幅动摇危险7.技能迭代形成超量收益削减8.其他不可抗力影响。

2020-10-29恒逸石化(000703)2020年三季报点评:三季度盈余稳步增加需求改善下景气触底反弹

三季度成绩稳步增加，聚酯板块扩张继续叠加四季度需求改善，盈余有望显着提高。公司作为PTA及聚酯工业链龙头企业，跟着上游炼化工业链投产，全工业链布局已然完结。而在布局上游的一起，公司也在大幅扩产聚酯产能，且不断优化出产工艺及提高差别化产品比率，市占率及议价才能均显着提高。公司在长丝、短纤、瓶片、切片范畴多线反击，高差异化布局使得即便在聚酯职业景气量较差的时期仍较好的盈余。四季度以来，因为印度订单搬运以及内需边沿向好，坯布库存大幅下滑，江浙织机开工率上涨至前史高位，聚酯需求显着改善，2020年10月初至今，涤纶短纤、涤纶长丝价差别离为1,034元/吨、1,326元/吨，同比上涨达42.4%、25.2%，盈余改善极为显着，四季度公司聚酯板块盈余将大幅提高。

文莱项目安稳盈余奉献下，公司成绩继续增加。跟着文莱及周边东南亚国家成品油需求的继续康复，炼厂盈余将继续提高，叠加项目具有最长可享受24年税收优惠方针、原油收购及成品油出售等区位优势、共用工程及出产设备本钱优势等运营、方针及技能优势，文莱炼厂盈余将进入大幅增加阶段。公司完结了从现有中下流工业"PTA、聚酯和CPL"延伸至上游的"炼化"环节，打通全工业链，真实完结"一滴油，两根丝"的战略方针。

炼厂成绩稳步完成，聚酯规划化继续，估值将进入提高期。跟着公司在聚酯板块话语权的继续增强以及文莱一期炼厂的稳步运转，公司将进入咱们在陈述《股价估值三段论》中说到的第三阶段，即估值提高期，且公司一起也在推动文莱炼化项目二期建造，规划1,400万吨/年原油加工才能、150万吨/年乙烯，200万吨/年PX，生长空间显着。

估量公司2020-2022年EPS（估值模型中EPS选用最新总股本核算）别离为1.29元、1.62元和1.82元，对应2020年10月23日收盘价的PE别离为9.3X、7.4X和6.6X，保持“买入”评级。

危险提示

1.世界油价大幅下滑；

2.终端需求显着下滑。

2021-02-04荣盛石化(002493)成绩同比大幅增加浙石化和中金石化协同值得等候

事情：

公司发布成绩预告，估量2020年全年归母净赢利71~76亿元，同比增加221.72%~244.38%，扣非归母净赢利67~72亿元，同比增加240.6%-266.0%；喧嚷2020Q4单季归母净利约14.48~19.48亿元，同比增加301.25%~439.8%，环比下降20.29%~40.75%。

出资关键

成绩同比大幅增加，但略低于商场预期。四季度中金石化组织了全厂大修，该检修是中金石化自15年投产以来的初次大修，一起考虑到后续扩建造备的并线，周期略长。一起，逸盛大化也有组织年度检修。

浙石化的运营根本契合预期。浙石化一期2000万吨/年炼化一体化项目于2019年末全面投产，浙石化二期2000万吨/年炼化一体化项目于2020年11月进入试出产。开端估量，浙石化四季度的运营和三季度相等略有改善。

浙石化的中心竞争力需求再知道。浙石化是全球首个一次性规划，散布施行的超大规划炼化一体化项目，而且浙石化和毗连的中金石化存在较好的协同。一方面，这种规划优势难以仿制；另一方面，归纳炼油、烯烃和芳烃的供求格式看，继续紧缩炼油，扩产烯烃或将是工业未来的开展方向。

中金石化存在较大盈余提高空间。中金石化副产很多的合适作为乙烯质料的轻组分，或许的改善方向是继续扩展芳烃规划，一起强化乙烯料的归纳利用。

盈余猜测与出资评级：咱们估量公司2020~2022年营收别离为1192.70亿元、1905.47亿元和2193.41亿元，归母净利别离为74.12亿元、101.09亿元和144.52亿元，EPS别离为1.10元、1.50元和2.14元，当时股价对应PE别离为34X、25X和18X。考虑到浙石化二期和中金石化协同的盈余潜力，保持“买入”评级。

油价大幅动摇；浙石化二期试车进展不及预期；化纤职业复苏程度不及预期。

2021-02-05宝丰动力(600989)原油焦炭价格高位运转内蒙烯烃项目有望提早竣工

原油焦炭价格高位运转，内蒙烯烃项目有望提早竣工。保持“买入”评级

焦炭十五轮提涨后价格有望保持高位、油价上涨&动力煤回调有望增扩烯烃价差，公司产品盈余才能继续增强，内蒙400万吨煤制烯烃项目有望在2022年末建成，较预期提早1~1.5年完结，因而，咱们上调公司盈余猜测，估量2020-2022年公司归母净赢利别离为46.8(+1.8)/60.2(+4.6)/82.9(+15.6)亿元，同比增加23.0%/28.7%/37.8%，EPS为0.64(+0.03)/0.82(+0.06)/1.13(+0.21)元；对应当时股价PE为29.4/22.8/16.5倍，保持“买入”评级。

焦炭十五轮提涨盈余继续，油价上涨&动力煤回调有望增扩烯烃价差

焦炭盈余有望继续：依据Wind，当时二级冶金焦价格2430元/吨，自8月以来阅历了15轮提涨，涨幅达1000元/吨，焦炭职业供应侧变革驱动下2020年超量完结方针，2021年过剩产能继续出清，年内焦炭价格有望保持高位。经测算公司当时吨焦净利可达737元/吨，以公司焦炭产值440万吨（正常开工率110%）核算，年化成绩32.4亿元；烯烃盈余才能较强：当时聚丙烯价格8575元/吨（较2020Q4均价上涨62元/吨），聚乙烯价格7658元/吨（较2020Q4均价上涨139元/吨），考虑质料动力煤提价的影响，经测算当时吨烯烃净利可达2429元，以公司烯烃产值132万吨（正常开工率110%）核算，年化成绩32.1亿元；烯烃-煤炭价差有望增扩：到2月3日，布伦特原油价格为58.5美元/桶，月环比上涨14%，OPEC连续减持方针，朝下降库存的方针稳步迈进；全球范围内疫苗普接种，加快原油需求端复苏；美国民主党推动财务影响方针，美联储保持宽松方针，多方利好油价保持微弱上涨趋势，烯烃价格与油价关联性较强，有望提振烯烃价格继续上扬；到1月29日当周，CCTD秦港动力煤现货价(5500K)环比大跌10.3%至845元/吨，气温上升供需矛盾逐步平缓，公司从内蒙收购的烯烃质料煤价格也有望呈现回落，烯烃-煤炭价差有望增扩。

内蒙400万吨煤制烯烃项目有望提早，争夺2022年末竣工

红四煤矿已于2020年10月份进入联合试运转阶段；300万吨焦炭方案2021年末投产；宁东三期100万吨烯烃项目已开端施工建造，估量2022年末投产；内蒙400万吨烯烃项目已经过项目用地和水资源批复，环评陈述待提交环保部等候批复，在按2022年末建成的预案推动，比之前预期提早1~1.5年时刻。到时公司将具620万吨烯烃、700万吨焦炭的产能，悉数达产后成绩有望超200亿元。

产品价格跌落危险、原材料价格上涨危险、新建项目不及预期危险

2021-02-02卫星石化(002648)丙烯酸价差扩展2020Q4成绩超预期

公司发布2020年成绩预告，估量2020年完结归母净赢利15.27-17.18亿元，同比增加20%-35%，成绩超预期。保持买入评级。

支撑评级的关键

四季度成绩超预期。依据成绩预告，2020年公司估量完结归母净赢利15.27-17.18亿元，同比增加20%-35%。据此预算，四季度单季度将完结净赢利6.25-8.16亿元，同比增加78.30%到132.74%，创前史最好水平。公司第四季度成绩增加首要得益于丙烯酸价差的扩展，依据万得数据核算，2020年第四季度，丙烯酸价差平均为5422元/吨，同比大幅增加189%。别的，丙烯酸酯的价格也呈现比较显着的上涨，价格迫临前期2017年时的高位。

内部鼓励和项目建造一起推动公司继续健康开展。2021年1月23日，公司公告拟进行股权鼓励，首要颁发连云港石化管理层、技能骨干及中层管理人员等，查核方针以2020年收入为基数，2021-2023年营收增速不低于50%、80%、120%，初次颁发价格为15.88元/股。C2项目稳步推动，依据2020年12月30日公告，连云港石化年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联产设备项目一阶段已全面中交，全面打通从乙烷资源获取、管道港口建造、VLEC船只运送、乙烷裂解及下流设备建造、下流产品签署等各环节，方案于新年后进行投料。

估值

未来扩产将进一步提高公司在丙烯酸范畴的商场份额，轻烃项目投产后将为公司翻开C2职业的开展空间。考虑到产品价差大幅上涨，在建项目进展好于预期，上调公司2020-2021年EPS为1.32元、2.34元（原成果为1.24元和1.90元），对应PE别离为26.8、15倍。保持买入评级。

评级面对的首要危险

汇率大幅动摇影响公司汇兑损益；油价和原材料价格反常动摇影响公司产品价格和毛利；项目建造进展低于预期；安全环保危险等。