300244股吧(600592股吧)

进入2019年2月份以来，A股商场涨势喜人，不论是指数仍是个股的体现都非常亮眼，可是在这样一片大涨的环境下迪安确诊控股股东依然减持了1.03亿元，这也引起了商场关于迪安确诊的高度重视。

近20亿商誉压顶

关于在2月12日至2月15日经过大宗买卖减持1.03亿元的原因，迪安确诊（300244.SZ）表明是为了引进战略投资者天士力集团，本次减持受让方为天士力控股集团有限公司指定账户。

可是，控股股东在商场大涨时的减持难免会让人联想到企业的运营是不是出了问题。

格隆汇查阅材料得知，迪安确诊的主业为医学确诊服务及体外确诊产品销售，于2011年7月份正式登陆深交所。

上市两年后，该公司就走上了大举并购之路。据相关数据显现，从2013年至今，该公司耗资超越40亿元，触及至少20家公司，并购次数达25次。

其实，2015年之前，该公司的并购只能算是小试牛刀，三次并购算计金额不超越1亿元。可是，从2015年开端，公司的并购项目数量添加敏捷，过亿的大项目也逐步增多。

终究的结果是，除了公司总财物从2014年的11.09亿元添加至2017年末的73.90亿元外，公司商誉也在暴增。2014年，公司商誉仅0.32亿元，2015年添加2.66亿元，2016年、2017年别离到达15.03亿元、15.80亿元，短短三年添加了48.38倍，远远超越同期总财物5.66倍增幅。

发生这种状况最底子的原因便是高溢价并购。如2016年头，迪安确诊以3.32亿元收买新疆元鼎51%股权，溢价率就高达377.94%。

而依据2018年三季报，该公司的商誉又添加了许多。到上一年9月末，迪安确诊的商誉现已高达19.43亿元。

跟着累积的商誉越来越多，商誉减值的问题也开端呈现。

1月29日，迪安确诊发布2018年成绩预告称，公司将计提商誉减值约5000万元至8000万元。

（图片来历：迪安确诊公告）

而在此前的2016年迪安确诊对上海耀尚计提327万元的商誉减值，在2017年对新疆元鼎计提3431万的商誉减值，一起也对北京迪安计提了345万元的商誉减值。

几千万的商誉减值关于上市公司来说好像仅仅沧海一粟，可是不要忘掉，这些仅仅开始计提罢了，假如并购财物不能完结成绩许诺，那么商誉迟早是要爆雷的。

以2016年收买的新疆元鼎医疗器械有限公司为例。其时，迪安确诊以总价3.32亿元收买了这家公司，构成商誉2.8亿元（减值前）。收买时，相关方给出的成绩许诺为2016-2017年别离为8000万元和10000万元，可是在收买的第2年，成绩许诺就没有完结。2017年，这家公司净利润仅为7835万元，只完结了成绩许诺的78.35%。

被收买公司成绩扑街，迪安确诊不得不计提3431万元的商誉减值。在进行第一次减值计提之后，新疆元鼎对应的商誉依然高达2.46亿元。

值得注意的是，新疆元鼎并不是个例，在2017年，丰信医疗、北京执信、博圣生物别离完成净利润5317.28万元、6817.49万元、1.49亿元，仅丰信医疗完结了成绩许诺。

现在，近20亿元商誉压顶，一旦溢价并购标的盈余才能大幅下滑，迪安确诊马上就会面对商誉爆雷的危险。

高添加或难以保持

跟着大举并购，迪安确诊的营收能够说是大幅添加的。2014年该公司的营收为13.35亿元，而在尔后的三年这一数据别离为18.58亿元、38.24亿元、50.04亿元。截止2018年三季度，这一数据为48.86亿元现已迫临2017年全年的营收。

与营收的添加速度相比较，迪安确诊的净利润增速显现是不如的。

（图片来历：同花顺）

此外，相关财报还显现，在大举并购后，迪安确诊的应收账款也在继续的添加。2014年该公司应收账款为3.75亿元，2015年至2017年别离为6.19亿元、13.87亿元、16.75亿元，3年增幅3.47倍。上一年9月底为28.42亿元，上一年前9个月较2017年末增11.67亿元，较上年同期添加54.79%。

经过比照能够发现，无论是2014年至2017年仍是上一年前三季度，迪安确诊的应收账款增速均远高于同期运营收入和净利润添加速度，且运营收入添加速度高于净利润。

此外，公司的存货也在不断上升。2015年至上一年9月末依次为2.02亿元、4.64亿元、6.79亿元、10.96亿元。

与此一起，迪安确诊的运营现金流也在大幅度下降。2015年至上一年9月底，这一数据别离为1.31亿元、1.32亿元、0.39亿元、-0.95亿元。

比照上述数据能够发现，近几年，尽管公司凭借并购完成成绩数据的快速添加，但这或许仅仅外表的，实质上是未回收的应收账款及存货。

经过并购的方法尽管能协助企业敏捷完成扩张，可是并购发生的后遗症却不得不防，一旦商誉爆雷，将给上市公司的成绩带来巨大损伤。

如天神文娱（002354.SZ）在2018年全年的亏损额估计高达73亿元-78亿元。其间，仅重组构成的商誉计提减值预备就约49亿元；东方精工（002611.SZ），商誉减值在30.6亿元至41.42亿元，而截止今天收盘该股仅为73.18亿元，也便是说商誉减值金额几近过半市值。现在来看，迪安确诊的商誉问题比上述这些公司要小许多，可是并购带来的危险仍需警觉。