利润分配方案苯乙烯：00年上半年国内供需平衡分析及三季度供需展望

上半年虽然遭受全球性的公共卫生事件，但苯乙烯在托辞及进口方面双双添加，致使苯乙烯供给量较去年同期进步7%左右。需求端先降后升，但终端全体康复相对滞后，导致苯乙烯全体需求下降，因而苯乙烯在上半年全体呈现了供大于求的状况，导致港口库存不断累积，同比处于近年来的高点。三季度，咱们以为苯乙烯托辞较二季度将有必定添加，进口或将下滑，需求有望坚持杰出局势，因而苯乙烯主港库存有下降时机，但降幅因国产供给添加而受限。

一、供给：托辞、进口同比双双添加

2020年上半年我国苯乙烯托辞为449.05万吨，较去年同期添加4.08%或17.6万吨。从趋势来看，上半年苯乙烯托辞全体呈现前低后高的趋势，2月份托辞最少，首要是2月月天然天数最少，加之国内公共卫生事件迸发，国内设备罢工、降负较多，托辞显着削减。3月份之后国内公共卫生事件得到必定操控，在复工复产不断推动的状况下，苯乙烯托辞开端上升。除此之外，新投产的两大民营炼厂开工连续进步至满负荷，苯乙烯托辞在二季度充沛开释。

进口方面，2020年上半年我国苯乙烯进口量在159万吨(6月份选用猜测值)，同比添加18.7%或25万吨。从进口趋势来看，上半年苯乙烯进口量呈现两端高中心低的态势。3月份日韩公共卫生事件处于迸发期，加之国内需求尚处康复状况，然后形成进口减量显着。之后下流开工逐渐康复，质料需求进步，且表里盘套利窗口敞开，必定程度带动了进口数量的添加。

上半年苯乙烯总供给608万吨，较去年同期添加42.6万吨或7%，国内托辞和进口同步添加，两层叠加，加重了国内供给的殷实程度，是导致了国内港口库存高企不下的主因之一。

二、消费：先降后升，同比下降

苯乙烯下流消费首要会集在EPS、PS、ABS等产品，这些产品占有了苯乙烯下流消费结构的71%(如图2所示)。

一季度受公共卫生事件及原油“跳水”影响，苯乙烯需求下滑显着，但4 月份受复工复产不断推动影响，下流 EPS、 PS、ABS等开工负荷率逐渐上升到节前正常水平，且 ABS 受“一盔一带”方针的影响，5 月中下旬以来开工负荷坚持高位，必定程度上修正了一季度苯乙烯的部分需求丢失量。归纳来看，上半年下流 EPS、 PS、ABS对苯乙烯的耗费算计为388万吨，同比下降5%或21.3万吨，成为导致了国内港口库存高企不下的主因之二。

三、供需平衡剖析

上半年苯乙烯托辞和进口呈现双增的局势，1月份浙江石化120万吨/年的苯乙烯设备投产，2月份恒力72万吨/年的苯乙烯设备正式投产，添加了苯乙烯产能基数，国内苯乙烯供给(国内托辞+进口)同比添加42.6万吨，到达608万吨。

需求端，1-2月份受公共卫生事件影响，国内苯乙烯下流需求丢失显着，3、4月份，国内开端有序复工，但由于产业链终端下流复工较为缓慢，一起此刻国外公共卫生事件开端发酵，终端出口订单锐减，导致苯乙烯需求下降，仅下流EPS、 PS、ABS三个首要产品对苯乙烯的需求同比削减21.3万吨。因而苯乙烯在上半年全体呈现了显着的供大于求的状况，导致港口库存不断累积(如图3所示)。

四、三季度供需展望

展望 2020 年三季度苯乙烯供给状况，比较确认的是辽宁宝来石油化工集团30万吨设备方案投产，其上游乙烯设备方案于7月底开端投产试车，苯乙烯投产时刻将在尔后30天左右，产能彻底开释时刻将在9月靠后。因而，三季度国内苯乙烯供给受新投产设备影响较小。但从国内现有设备运转状况及检修方案来看，三季度仅有新浦化学有3-5天的短停方案，其他主力出产企业均无清晰检修方案。而7月份开端，职业现金流赢利有所改善，至20日，7月平均现金流赢利在194.66元/吨，为苯乙烯出产设备安稳运转供给动力。整体来看，三季度国产高供给局势将继续坚持。

进口方面，2020年三季度苯乙烯进口量估计或将有所下滑。现在华东主港库存虽有回落，但仍然处于高位，现阶段港口罐容趋紧，仓储费用也有必定进步，持货商本钱添加，加之表里盘套利窗口近期已封闭，一起海外多套设备方案在 8-10 月间进行检修，因而估计三季度苯乙烯进口量将呈现较为显着的下降。

需求端来看，三季度苯乙烯下流PS、EPS、SBL等产品有新增设备投产方案，折算苯乙烯需求年度在59万吨左右，但由于投产日期多会集在三季度末，因而需求开释的数量相对有限。存量需求方面，2020-2021年是地产竣工的大年，特别是上半年受公共卫生事件影响部分竣工时刻有所推延，估计三季度竣工面积相对较为会集，这对地产后周期的产品，如家电等需求具有较强确实认性。因而，估计2020 年三季度 ABS、PS、EPS 等产品开工负荷率将继续坚持高位，较上半年比较苯乙烯需求量会有必定进步。

归纳来看，咱们以为三季度苯乙烯托辞较二季度将有必定添加，进口或将下滑，需求有望坚持杰出局势，因而苯乙烯主港库存有下降时机，但降幅因国产供给添加而受限。