刘冬博：黄金创新高 后市仍可期 600540资金流向;

近来，美元回落至近两年新低，美债实践利率下滑至前史低点，叠加多国疫情加重，中美严峻，多重利好共振之下，2020年7月27日世界金价打破1921美元/盎司发明前史新高。

疫情迸发叠加大国博弈避险需求高涨

现在全球新冠肺炎确诊病例累计已超越1500万例，数十个国家和地区单日新增病例屡创新高，虽然微观数据向好，但商场关于经济远景的忧虑挥之不去。美联储以为美国经济康复至疫前水平或许需求1-2年乃至更长时刻。在疫情持续迸发情况下，上星期发布的美国当周初请赋闲金人数录得141.6万人，高于预期的130万人，接连15周回落后初次上升。依据美国人口普查局最新查询，从6月中旬到7月中旬美国就业人数下降约670万，其间7月根除周到第二周骤降410万。据此数据猜想，下周将发布的美国7月非农数据或许再次发生反转。

在全球经济及政治远景面对巨大不确定性布景下，钱银宽松商场流动性富余，避险需求使得黄金成为最抢手的出资标的之一。前六月全球黄金ETF总规划添加734吨至3621吨的前史新高，增量已创前史年度流入记载，ETF的炽热需求彻底弥补了疫情形成的黄金饰品需求滑坡。全球最大黄金ETF—SPDR 持仓7月单月添加50吨至1228吨，持续改写八年以来新高，但间隔2012年创下的1340吨峰值还有必定距离，这或许意味着黄金仍有添加空间。

宽松方向不变低利率环境长存

美欧日6月央行利率抉择均保持利率不变，并清晰低利率状况将长时间保持。美国财长表明白宫和参议院共和党现已就新一轮财务方针达到根本一致，救助法案规划将在一万亿美元左右，并不扫除未来推出更多影响办法的或许性。欧盟峰会也达到了欧盟前史上最大规划经济影响方案，依照协议欧盟2021年至2027年长时间预算金额为1.074万亿欧元，在预算根底上建立总额7欧元的“康复基金”，然后使欧盟未来可以运用的财务东西总规划高达1.82万亿欧元。全球宽松方针持续加码以应对疫情的耐久影响，低利率环境下全球负利率债规划现已从3月的8万亿美元不断攀升，再次打破15万亿美元。

虽然美联储终究施行负利率或许性很低，但收益率曲线操控现已在美联储研讨考虑之中，美国名义利率将被长时间限制在极低水平。而近期美债隐含通胀预期上升至1.5%，未来通胀预期假如可以上升至金融危机后2.5%水平，则美债实践利率在当时-0.9%的前史最低水平根底上仍有进一步下降空间，然后持续压低黄金机会成本。美国通胀水平与原油价格高度相关，后续原油能否打破当时40美元邻近的盘整区间值得重视。

美元信誉面对严峻应战

截止7月底美联储资产负债表约7万亿美元，3月以来添加2.9万亿美元。虽然6-7月因回购及央行美元交换规划减缩，美联储资产负债表一度接连4周小幅下降，但美联储宽松办法并未转向，估计本轮QE力度将远超金融危机三轮总和3.66万亿美元水平。

跟着美国超发钱银，M2同比增速超越23%，无节制印钞将危害美元的全球储藏钱银位置。而黄金供给不增反降，相对稀缺性使得黄金具有上涨根底。

美国6月单月赤字高达8600亿美元创前史新高。国会预算办公室估计美国联邦政府本年的预算赤字总额将超越3.7万亿美元，是上一财年的4倍，占GDP近20%，而曩昔50年平均水平仅为3%。黄金价格走势与美国赤字相关性较强，由于美国赤字问题反映了美国与美元信誉双降。

流动性危机免除后，美国疫情操控不力以及“洪流漫灌”必将导致弱美元周期的发动，美元指数周线现已五连阴并改写了近两年以来新低成为黄金走强的一大要素。

展望后市，美国大选年，美联储钱银宽松基调不会转向，大国博弈成为常态，特朗普在支持率落后下的“破釜沉舟”以及“花式扮演”也将成为黄金的有利推手。不管经济仍是政治均存在许多不确定要素的布景下，黄金信誉无可替代。世界金价发明前史新高后上方空间现已翻开，2000美元/盎司将是下一个目标点位，黄金后市仍可期，上方空间充溢狠毒。

白银展示巨大弹性追多危险较大

近来白银再现接连拉涨，7月单月涨幅超越30%再次表现“妖”的本性，金银比从年内高点130现已回落至80邻近，比照前史均值仍有下降空间。白银的产品特点使得其近期跟从大宗产品走势更强，白银消费预期最差的时期现已曩昔，可是海外疫情远没有到受控阶段，金银比短期能否向均值持续回归存在巨大不确定性，在白银暴力拉涨之际不主张追涨，等候回调做多机会为宜。