一重(三房巷)

良信电器(002706)：专心中高端低压电器商场获益下流职业景气上升

中心定论

专心中高端低压电器商场，成绩高速增加。1999年建立至今，公司依托终端电器、配电电器、操控电器深耕中高端低压电器商场，产品广泛应用于智能楼宇、信息通讯、新能源等范畴，客户包括华为、万科、中广核等职业龙头企业。15-19年公司经营收入、归母净利润CAGR达19.10%/21.54%，19年公司归纳毛利率为40.78%。

公司在产品、出售资源、品牌力方面具有向高端商场打破的潜力。现在良信电器产品基础性能与海外龙头施耐德产品较为挨近，价格低于施耐德约20%，产品具有高性价比优势；公司采纳大客户直销形式，客户多为职业龙头企业，其出售团队和客户资源有助于向高端商场浸透；公司参加大兴机场、商用第四代核电站等几十个标杆项目建造，积累了与外资竞赛的品牌实力。

地产、5G景气向上，一起驱动公司成绩增加。估计20年房地产竣工增速有望转正，公司已与国内top10房企签约8家，有望获益地产职业回暖，跟着房地产商场集中度的前进，公司市占率有望不断前进。5G基站建造带来低压电器需求高增加，公司与华为联合研发了1U断路器，产品具有技能和专利壁垒，公司信息职业成绩有望快速增加。

产能向上游延伸，毛利率有望增厚。公司新建海盐基地产能，新产能将前进点焊件、注塑件、模具等中心零部件克己，并前进自动化生产能力，达产后公司归纳毛利率有望增厚11-13pct。

出资主张：估计20-22年公司经营收入将到达29.21/39.28/50.10亿元，归母净利润为3.73/5.26/6.90亿元，YoY+36.76%/40.83%/31.15%，EPS为0.48/0.67/0.88元，考虑到公司产品、技能及品牌职业抢先，具有进口代替潜力，给予公司20年职业均匀40XPE估值，对应方针股价19.20元/股，初次掩盖给予“增持”评级。

房地产出售不及预期、5G基站建造不及预期、原材料价格动摇

蓝焰控股(000968)：公司收到政府补助1.53亿元新中标6个新区块

公司收到政府补助1.53亿元，2020年承认1.31亿元。公司公告称子公司自2020年1月1日至6月24日收到政府补助约1.53亿元，主要为中央及省级财务预拨2020年煤层气抽采使用财务补助，其间约1018万元为清算2018年预拨2019年煤层气抽采使用中央及晋级财务补助，因而终究本期承认约1.31亿元；估计本期承认补助金额将计入当期损益。

公司新中标6个新区块，面积合计1539.05平方千米。依据山西省自然资源厅6月11日公告《2019年山西省煤层气勘查区块投标出让中标提名人成果公示》，公司新中标6个新区块，分别是：洪洞西区块(283.11平方千米)、洪洞区块(278.21平方千米)、临汾区块(215.7平方千米)、临汾西区块(284.84平方千米)、临汾南区块(299.85平方千米)、永乐南区块(177.平方千米)，面积合计1539.05平方公里。

柳林石西、武乡南、和顺横岭区块新获挖掘期限5年。依据山西省自然资源厅最新公告，公司正在挖掘的柳林石西、武乡南、和顺横岭区块新获批挖掘期限5年，拟建造产能规划分别为1、2、3亿方/年。

现在国家及省内均活跃推动煤层气区块的相关变革和勘探开发，公司活跃推动煤层气区块的开发建造，跟着煤层气勘探开发技能的前进，产业方针的扶持与勘探的继续推动，未来气量增加值得等待。

盈余猜测：咱们估计公司2020-2022年经营收入分别为19.2、21.2、25.4亿元，归母净利润分别为5.7、6.8、7.8亿元，EPS分别为0.59、0.7、0.8元。现在公司新区块仍处于活跃勘探阶段，等待气量增加带动公司成绩增加，保持“引荐”评级。

新区块挖掘进展不达预期，煤层气补助退坡，职业方针改变，宏观经济下滑。

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