京基金融中心(中金岭南)

安车检测(300572)内生成绩添加，外延拓宽可期

运营持续改进，成绩保持高添加。2019年1季度公司完成经营收入1.22亿元，同比添加48.84%；2019年1季度公司完成归母净赢利0.31亿元，同比添加109.96%；2019年1季度公司净赢利率为25.30%，同比添加7.36个百分点；2019年1季度公司归纳毛利率为46.70%，同比下降2.87个百分点，可是期间费用率大幅下降，2019年1季度公司出售费用率为9.70%，同比下降2.09个百分点；管理费用率为13.78%，同比下降.23个百分点；考虑研制费用，与去年同期同口径比照，管理费用率同比下降3.66个百分点，财务费用率为-0.48%，同比添加0.73个百分点。公司2018年成绩高添加，2019年1季度持续保持添加态势，毛利率微降且期间费用率大幅下降，净赢利率同比大幅添加。

内生添加杰出，外延拓宽可期。公司是国内机动车检测范畴和机动车驾驶人考试职业全体解决方案的首要供给商。公司首要产品包含机动车检测体系、检测职业联监管体系、机动车尾气遥感检测体系与智能驾驶员考试与训练体系，是国内少量能一起供给机动车检测体系全面解决方案、智能驾驶员考试与训练体系解决方案、机动车尾气遥感监测解决方案与职业联监管体系解决方案的企业，可以全面满意客户在产品与体系方案的规划、装置集成、人员训练、运营保护以及职业监管等各方面的需求。到现在公司外延收买兴车检测、拟收买中检集团轿车检测股份有限公司75%股权、参加工业并购基金，活跃经过外延拓宽方法进入检测服务职业，未来或构成服务与设备左右开弓的事务形式，商场空间宽广。

盈余猜测与出资评级：公司是机动车检测设备的空头企业，随同未来进入机动车检测服务范畴，长时间看好公司开展。咱们估计公司2019年-2021年净赢利为1.90/2.82/4.19亿元，给予“买入”评级。

商场竞争格式恶化；外延拓宽遇阻低于商场预期；微观性体系性危险。

长安轿车(000625)成绩持续磨底，静待职业+福特双复苏

事情：公司发布2018年报，全年完成营收663.0亿元，同比-17.1%，完成归母净赢利6.81亿元，同比-90.6%，完成扣非归母净赢利-31.7亿元，同比-155.4%。拟每股派发股利0.29元(含税)，股息率约0.2%。公司2019一季报完成营收160.1亿元，同比-20.0%，完成归母净赢利-21.0亿元，同比-250.6%，成绩体现低于预期。

长福销量下滑大幅连累成绩，19Q1磨底仍在持续，等待福特林肯新车型周期在19-20年的体现。长福奉献2017年公司归母赢利的85%，18年长福批发37.7万辆，同比-54.5%，零售42.9万辆，同比-47.2%，叠加降价促销活动，长福净赢利从17年的1.7亿降为-8.0亿元，大幅连累公司成绩。19Q1长福批发3.68万辆，同比-71.8%，零售5.46万辆，同比-57.7%，仍然处于磨底阶段，急需新车型改进盈余水平。福特我国于4月3日发布“福特2.0”战略，“更福特，更我国”的我国商场战略建立，将从产品规划、研制出产、出售全方位加强对我国商场歪斜，福特3年内方案推出30款以上车型，19年也是林肯国产化元年，未来将导入3款SUV，有望敞开全新福林周期。

长马体现安稳，自主持续承压，等待乘用车职业复苏改进销量与盈余。长马2018年批发16.6万辆，同比-13.4%，完成收入200亿元，赢利25.3亿，同比+0%，根本稳健。2018年长安自主销量85.6万辆，同比-22.3%，全体处于承压状况。2018年公司扣非赢利-21.6亿，2019Q1销量长马-27%，自主-22%，19Q1赢利大幅亏本，磨底持续。咱们估计乘用车零售全年完成+6%，增速全年出现前低后高，估计零售最快于19Q2转正，考虑到批发与零售的违背，短期公司成绩仍将承压。等待乘用车职业复苏与福特新周期改进盈余。

出资评级：考虑批发销量仍然磨底，下调成绩猜测，估计公司2019-2021年归母净赢利分别为-16.0/27.6/48.7亿元，EPS分别为-0./0.57/1.01元，PE分别为-/14.9/8.4倍，保持“买入”评级。