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?怎么重振海澜之家？

9月16日晚，自称“男人的衣柜”的海澜之家股份有限公司(简称海澜之家)，公告剥离旗下女装品牌“爱居兔”，共作价3.82亿元，将江阴爱居兔服装有限公司（简称爱居兔）出售给赵方伟、得合办理（赵方伟持股99%）和海澜出资。本次股权转让的三方，均为海澜之家的关联方。赵方伟在取得爱居兔品牌66%股权的一起，宣告辞去海澜之家董事职务。

公司一起公告拟改变爱居兔研制办公大楼建设项目和爱居兔库房项目触及的合计14.34亿元征集资金用于永久弥补流动资金。

爱居兔此前曾是海澜之家三大首要品牌之一，创始于2010年，该品牌定位为群众时髦女装品牌。到2019年上半年爱居兔线下门店数为1241家，仅次于主品牌海澜之家的5449家，除此之外，海澜之家其他品牌共软文1050家。

和君咨询连锁运营专家文志宏对时间财经表明，爱居兔这个品牌，尽管做了好多年，可是在商场上一向不瘟不火，成绩情况也不是太好。现在对海澜之家是比较大的连累，此刻剥离关于上市公司是更好的挑选。纺织服装办理专家、上海良栖品牌办理有限公司总经理程伟雄则以为，是海澜之家方式在主品牌开展受限的情况下，匆忙开端多品牌运营，仅凭海澜之家的惯性运营女装导致的结果。

值得注意的是，据天衡会计师事务所（特别一般合伙）出具的《审计报告》显现，2018年度爱居兔完成运营收入16.98亿元、净赢利3.27亿元。2019年1-8月完成运营收入11.48万元、净赢利-2536.38万元。此改变可谓飞速变脸。要知道，2019年半年报还显现江阴爱居兔服装有限公司净赢利为-299.83万元，只是2个月，爱居兔的净赢利锐减两千万。

对此，海澜之家董秘办公室回应称，公司以揭露数据为准，不做详细阐释。

子品牌成绩变脸

爱居兔自2014年起进行风格及产品线的深度调整，到2018年，爱居兔的营收规划打破10亿元大关，营收占比已从2.5%提高至5.8%左右。

近几年，爱居兔坚持了约300家门店/年的扩张速度，其实在2018年，爱居兔还在扩张。海澜之家2018年年报显现，到当年年底，爱居兔运营面积15.7万平方米，较年头增加17.53%，超越主品牌海澜之家当年运营面积的增加速度7.76%。

2017年更是爱居兔大力扩张的一年，当年海澜之家总门店净增549家，这其中有419家都归于女装品牌爱居兔。爱居兔2017年完成营收8.95新闻发布亿元，同比增加高达75.46%。2016年，爱居兔发布新闻渠道的营收同比增加的数据是67.17%。这一速度改写了人们对海澜之家“男人衣柜”的固有形象。

2019年上半年，爱居兔呈现显着的转机。据中信建投证券研报显现，爱居兔系列（含爱居兔KIDS）因消费大环境欠安站发稿叠加群众女装竞赛剧烈，品牌持续面对调整，上半年净关40家店至1241家，收媒体发稿渠道入同降9.79%至5.47亿元。因爱发稿渠道居兔撤店折价促销影响较大，上半年爱居兔毛利率同降16.54个百分点至12.5%。

实际上，我国服装行业的商场格式的确为涣散，竞赛较为剧烈。本年5月份，美国快时髦品牌Forever21宣告暂停运营，这以后，其天猫旗舰店与京东旗舰店也相继封闭。曾被奉为教科书的ZARA、H&M的运营情况也有所下滑。

但程伟雄表明媒体发布渠道，关键在于海澜之家现有的方式运营和爱居兔女装的潮流多变难以匹配。众所周知，海澜之家并不软文渠道做自主规划，而是依托买手从ODM供货商选款组货，然后节省去很多规划本钱。

1-2年库存高企

爱居兔的剥离，或许还与其库存有关。公司2018年年报显现，1-2年不行退货的存货合计提8851.71万元贬价预备，首要为爱居兔品牌和其他连新闻发布渠道锁品牌计提的贬价预备。

因为爱居兔品牌作为时髦休闲女装，产品时髦性对存货价值影响较大，爱居兔的库存计提减值也更为严苛。公司对库龄1-2年的爱居兔产品依照本钱价的75%计提贬价预备，对库龄2年以上的存货悉数计提存货贬价预备。而作为男装品牌的海澜之家，则是库龄处于2年以内的不计提存货贬价预备，库龄2-3年的照本钱价的30%作为可变现净值的确认依据，库龄3年以上的产品100%计提存货贬价预备。

为了库存的问题，海澜之家董事长周建平此前还在股东大会上狂怼小股东而“火了一把”。在小股东质疑海澜之家的存货规划及运营方式后，周建平当场回怼称，“没有做足功课就来发问”，这个问题“我现已听得耳朵都起了茧子”，“营收规划没超越海澜之家的，就不配质疑海澜”等。

实际上，2018年海澜之家完成营收190.1亿元，存货高达94.73亿元，较上年底的84.92亿上升11.55%，存货周转天数为286天。财报显现，海澜之家现已接连五年的存货余额占营收比重近一半。同为服装行业的红豆股份存货占营收比约为39%，七匹狼则为16%左右。

程文雄表明，服装企业都有库存，哪怕国际品牌也是如此。库存要区别年限来看，当季库存是很正常的，究竟为了备货提早收购入仓也是库存。但假如当年库存外，公司每年都有库存，每年库存都在增加，那就是大问题，阐明办理存在情况，在产品企划、规划研制、出产供应链、门店运营等出情况了。

海澜之家库存以1年期库存占比为主。2018年公司1年期库存占比有所下降，但占比仍在70%以上。但值得注意的是，2018年公司超越1年的库存有所提高，且1-2年库存增加较大。

关于整体库存量软文推行过大的问题，海澜之家方面曾表明，海澜之家的库存核算方法，跟同业其它服装企业有本质区别，同业其它公司的品牌加盟商退换货都是自己处理，只要直营门店是由集团处理。而海澜之家是一切加盟商都由集团承当退换货的库存。

的确，海澜之家的加盟店采纳类直营的办理方法，加盟商不需求交纳加盟费，不承当存货滞销危险，只需承当加盟店运营费用，加盟店由海澜之家担任品牌保护和加盟店详细办理。产品完成终究出售后，加盟店与公司依据协议约好结算公司的运营收入。

但公司没说的是，公司相同将库存向上游供应链施压。海澜之家零售品牌的产品采纳直接向供货商收购的方式，收购协作方式包含不行退货方式和可退货方式。海澜之家品牌的收购方式为“可退货为主，不行退货为辅”。可退货方式下，公司产品适销季完毕后仍未完成出售的产品，可剪标撤退还给供货商，由其承当滞销危险。

初期，该方式协助海澜之家敏捷扩展地图，奠定了海澜之家在服装行业的位置，与供货商签署滞销退货公约也能催促供货商保证产品质量。可是开展至今，这一方式导致品牌没有个性化，当越来越多的品牌开端选用这种方式，海澜之家便失掉了本来的竞赛力。

营收增加阻滞现已是一种信号。2018年，跟着事务规划增加，公司运营赢利、赢利总额和净赢利别离为45.55亿元、45.78亿元和34.56亿元，同比别离增加4.47%、4.15%和3.80%；归归于母公司一切者的净赢利为34.55亿元，同比增加3.78%。

失掉增加的魅力后，海澜之家怎么确定加盟商，又用什么绑定需求承当滞销危险的供货商，这是周建平缓接班的儿子周立宸需求考虑的问题。（北京时间财经陈世爱）