研柳工股票究

当时，调味品职业的经营收入已超越3,000亿元,调味品市场规模不断扩大的一起，职业竞赛格式较为涣散，职业集中度较低。而饮食习惯的改动将要求职业界企业不断改进出产工艺，加强研制投入，继续不断推出新产品和新配方。在此布景下，仲景食物股份有限公司(以下简称“仲景食物”)或面对许多应战。

反观其死后，仲景食物主要产品调味食物的毛利率逐年下降，且变化趋势异于同职业。另一方面，仲景食物两家控股子公司亏本，或成“拖油瓶”。此外，陈述期内，仲景食物每年进行现金分红，更有近3.5亿元未分配利润，其募资“补血”合理性存疑。两版招股书发表的一项募投项目或“换汤不换药”，募资额增加超3,000万元；在产销率和产能利用率均下滑的景象之下，其大举扩产或“放卫星”。

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一、主要产品毛利率下滑，变化趋势异于同行

近年来，仲景食物的经营收入和净利润增速演出“过山车”。而占有其主经营务收入“半壁河山”的调味食物，其毛利率在逐年下降，变化趋势异于同行。

据东方财富Choice数据，2014-2019年，仲景食物的经营收入别离为3.87亿元、4.39亿元、4.77亿元、5.17亿元、5.3亿元、6.28亿元，2015-2019年别离同比增加13.21%、8.74%、8.37%、2.49%、18.61%。

同期，仲景食物的净利润别离为7,083.32万元、5,718.1万元、7,592.32万元、7,899.57万元、8,100.05万元、9,145.87万元，2015-2019年别离同比增加-19.27%、32.78%、4.05%、2.54%、12.91%。

由图可见，仲景食物营收在2016年开端放缓，到了2019年有所上升，而其净利润在2015年阅历负增加后，2016年增速虽有所上升，但随后增速又呈下滑态势。

据仲景食物2020年9月28日签署的招股书(以下简称“招股书”)，仲景食物主经营务为研制、出产、出售调味配料和调味食物。

其间，按产品分类来看，2017-2019年及2020年上半年，仲景食物的调味食物收入别离为2.66亿元、2.35亿元、3.02亿元、2.09亿元，别离占同期主经营务收入的51.79%、44.56%、48.1%、59.92%。清楚明了，调味食物已“奉献”仲景食物对折主经营务收入。

而在调味食物中，以仲景香菇酱为代表。

据招股书，以香菇酱(210g)为主的调味酱产品是仲景食物调味食物出售主力，奉献了调味食物事务89%以上的经营收入。而且，仲景食物号称是国内香菇酱品类的首创者，在调味食物范畴，仲景香菇酱已构成区域及细分职业强势品牌。

但是，经过与招股书中发表的同职业上市公司进行比较，仲景食物调味食物事务在同职业中的体现并不亮眼。

招股书显现，依据产品构成、产品应用范畴、出售形式的比较，仲景食物挑选佛山市海天调味食物股份有限公司(以下简称“海天味业”)、重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司(以下简称“涪陵榨菜”)、安记食物股份有限公司(以下简称“安记食物”)作为同职业上市公司。

据2019年6月3日签署的招股书(以下简称“2019版招股书”)及招股书，2016-2019年，仲景食物调味食物的毛利率别离为52.93%、52.91%、50.94%、48.25%。

而依照同职业上市公司同类产品的毛利率来看，2016-2019年，海天味业调味酱的毛利率别离为44.7%、45.38%、47.75%、47.56%；安记食物酱类调味品事务的毛利率别离为53.38%、52.88%、60%、61.91%；涪陵榨菜榨菜事务的毛利率别离为47.37%、48.79%、57.44%、60.54%。同期，同职业上市公司同品类产品的毛利率平均值别离为48.48%、49.02%、55.06%、56.67%。

比较仲景食物调味食物毛利率，与海天味业、安记食物、涪陵榨菜同类产品毛利率体现，仲景食物调味食物毛利率变化趋势异于同行。海天味业、涪陵榨菜、安记食物的毛利率全体呈上升趋势，而仲景食物毛利率趋势却显“疲软”，2017-2019年间呈逐年下滑趋势。