中信证股票资金流向查询券：新能源长期景气逻辑有望持续向上，Q4或仍是新材料行

新资料｜据守新资料中心财物，聚集技能迭代和工业格式：2022年中报总结

获益于下流职业的高景气和龙头公司的竞赛优势，2022H1新资料职业全体营收和归母净赢利同比+25.7/+29.4%，四月底商场低点往后新资料职业体现强势，全体涨幅到达44.6%，军工资料（+64.6%）、风电资料（+55.7%）、光伏资料（+53.7%）涨幅靠前。当时职业估值仍有进步空间，主张重视获益于β要素和具有α才能的中心财物。未来要点重视：1）组成生物学进入加快发展阶段，重视龙头企业的渠道拓宽才能；2）新动力长时间景气逻辑有望继续向上，Q4或仍是要点主线；3）本钱端压力逐渐缓解，重视军品的新订单、降价起伏和民品的工业晋级时机；4）晶圆大厂扩产+技能迭代继续推动，看好资料端国产代替进步；5）培养钻石加快浸透，Q4景气量有望上升；6）国内面板厂商大幅扩张，重视中心原资料国产化和柔性显现。

▍新资料职业商场体现远强于大盘，估值显着修正但仍有空间。

四月底商场低点往后新资料职业体现强势，职业全体涨幅（4月27日至9月8日，流转股本加权均匀）到达44.6%，跑赢大盘37.9pcts。从细分板块来看，军工资料（+64.6%）、风电资料（+55.7%）、光伏资料（+53.7%）涨幅靠前。到2022年9月8日，新资料职业的PE（TTM）为29.4倍，估值显着修正但仍低于近1年均匀估值水平32.5倍和近3年均匀估值水平34.1倍。咱们以为获益于下流需求景气（如新动力）、国产代替加快（如半导体）等β要素和具有全球竞赛力、新产品打破、成绩确定性高级α才能的中心财物未来估值仍有显着进步空间。

▍生物资料：组成生物学进入加快发展阶段，重视龙头企业的渠道拓宽才能。

在学术研究打破、顶层规划出台、一级商场融资炽热的布景下，组成生物学职业进入加快发展阶段，相关企业上半年的营收和赢利稳定增加。Ginkgo宣告将收买Zymergen，该事例再次证明选品关于组成生物学产品型企业的重要性，咱们看好国内龙头企业下半年及未来的新产品打破和放量状况，如华恒生物的生物基PDO、的生物法癸二酸等，一起未来弈柯莱等组成生物学企业上市也有望成为赛道催化剂。咱们以为组成生物学赋能下生物制作产品将逐渐代替可观份额的化工产品，龙头企业的渠道拓宽才能使其更简单打破新产品并放量，翻开长时间生长空间。

▍新动力资料：新动力长时间景气逻辑有望继续向上，Q4或仍是要点主线。

咱们以为“双碳”布景下光伏、风电、新动力车、储能等职业有望长时间昌盛，相关上游资料公司生长确定性高。

1）依据国家动力局，2022年1-7月国内光伏新增装机量37.73GW，同比+110.3%，景气量高企，跟着硅料紧缺缓解后，组件排产进步，光伏硅片和辅材环节（边框、胶膜等）需求将进一步放量增加；

2）咱们计算2022年1-7月国内风电招标量近70GW，体现超预期，因为上半年实践新开工项目和设备交给规划低于预期，下半年风电逐渐进入装机交给的高峰期并有望连续至下一年，其间轴承环节具有国产代替逻辑并有望迎来盈余才能环比进步；

3）依据乘联会，2022年1-8月新动力乘用车批发销量365.2万辆，同比+123.6%，估计全年我国新动力汽车销量约650万辆，旺盛需求叠加技能迭代为负极资料、隔阂涂覆资料、软磁资料等带来时机。

▍军工&高端制作资料：本钱端压力逐渐缓解，重视军品的新订单、降价起伏和民品的工业晋级时机。

部分原资料（如镍）价格中期步入下行通道，跟着通胀压力高点逐渐开释和本钱搬运，制作类资料环节的盈余才能有望改进。

1）依据中信证券职业一级分类，国防军工概念2022H1末的预付账款总额为659亿元，较2020年末增加113.0%，“十四五”军工订单的旺盛需求向工业链上游传递，估计下半年军工企业将补回二季度的“缺口”，一起下一年的新订单有望在四季度落地，因而咱们以为估值合理的标的仍有空间。咱们看好获益于航空工业链高景气和自主化的高温合金、钛材和碳纤维，虽然后续订单或降价（估计高温合金降价起伏较小、碳纤维军品通过2021、2022年两次降价未来或无大幅调整，民品估计将有显着降价），但需求放量下全体商场规划仍高速增加；

2）跟着我国制作业工业晋级和自主化程度进步，贵金属催化剂、硬质合金刀具等产品具有长时间增量逻辑。

▍半导体资料：晶圆大厂扩产+技能迭代继续推动，看好资料端国产代替进步。

一方面，半导体职业本钱开支正处于上行周期，SEMI估计 2022年全球前端晶圆厂设备开销将创下1090亿美元的前史新高，同比+20%；另一方面，在“摩尔定律”推动下技能继续晋级，更精细的先进制程、更高的堆叠层数、更多的工艺过程等都将带来资料的价值量与用量进步。大厂扩产+技能迭代为半导体资料的中长时间需求供给支撑。跟着美国约束加码，半导体工业链的国产代替进程加快，硅片、靶材、电子特气、CMP等范畴不断获得打破，相关资料龙头企业有望在原有大厂供货份额进步、在新建晶圆厂抢占baseline，快速进步市占率。

▍消费资料：培养钻石加快浸透，Q4景气量有望上升。

依据GJEPC，2022年1-7月印度培养钻石裸石出口金额10.07亿美元，同比+72.7%，首要得益于美国终端零售商场体现超预期，无论是在婚庆场景仍是悦己消费中，顾客对培养钻石的承受程度和购买倾向均敏捷进步，浸透率加快进步，咱们估计2021-2025年培养钻石原石商场规划CAGR约为35%。一起咱们看好在圣诞节等节日的催化下美国钻石消费在四季度增加显着，培养钻石景气量有望上升，估计国内HPHT法龙头厂商将充沛获益。

▍显现资料：国内面板厂商大幅扩张，重视中心原资料国产化和柔性显现。

国内新建及拟建的OLED产线已到达20条以上，全球OLED面板工业的重心也逐渐向我国搬运，无论是出于保证工业链供给安全的怠慢，或是下降生产本钱的考量，面板厂商都具有较火急的中心原资料国产化需求。依据CINNO工业咨询，京东方有望供给3000万张iPhone14用OLED面板，将带动国产OLED终端资料需求，看好相关企业下半年的成绩增加。跟着OLED技能由刚性向柔性改变，盖板、触控、基底资料都将切换为PI资料，一起折叠屏手机需求用到技能难度更高的CPI薄膜，看好龙头企业在该范畴的打破。

▍危险要素：

宏观经济运转危险，大宗商品价格动摇危险，工业政策变化危险。

▍出资战略：

1）重视组成生物学龙头企业的渠道拓宽才能；2）新动力长时间景气逻辑有望继续向上，Q4有望迎需求旺季；3）看好具有长时间增量逻辑的军工&高端制作资料；4）晶圆大厂扩产+技能迭代推动+国产代替加快；5）培养钻石加快浸透，Q4景气量有望上升；6）看好OLED中心原资料国产化和柔性显现。