光大证券:本轮市场抢跑明显 猪价上涨行情或已步入中后保锐科技股票期
自4月至7月中旬,生猪价格现已上涨92%。这一轮猪肉价格和相关股价的上涨行情,在商场的徜徉和犹疑中不断完成,不论是时点和起伏都超出多数人的预期。咱们所了解的是,既要尊重猪周期存在的客观事实,又要留心本轮猪周期的特殊性。本篇文章,咱们试着去寻觅更多头绪,去考虑这一轮猪周期有哪些新变化?猪周期的下一步行情又将怎么演绎?
中心观念:
新一轮猪周期已于本年4月敞开,本年下半年到下一年年头,估计猪价处在上行通道内,但上涨行情已步入中后期。估计三季度猪价将高位震动,四季度迎来需求旺季,猪价存在进一步上涨的或许性,但鉴于生猪去产能进程暂停、以及方针天花板效应,估计猪价后续上涨空间将收窄至30%以内。
本轮猪周期敞开源于职业深度亏本,实践供应缩短程度或许高于预期
本轮猪周期敞开的原因与以往猪周期有显着差异。没有生猪疾病、环保方针等外部扰动,供应端缩短源于饲养户深度亏本后的产能去化,职业现金流受损起伏远高于曩昔几轮猪周期,或许会影响后续补栏志愿。
关于代表生猪产能的能繁母猪存栏,商场多以农业乡村部发布的数据为准,核算得到本轮能繁母猪去化程度为8%,导致商场普遍认为本轮生猪产能去化程度较弱,猪周期或许拖延敞开,或许猪价反弹高度有限。但从实践价格体现来看,或许疏忽了实践的生猪供应削减程度。一是,从饲料销量、其他途径的存栏数据来看,指征的产能去化程度更高。二是,本年以来生猪出栏体重同比削减2%-6%,导致实践猪肉供应削减。
生猪去产能按下暂停键,但母猪补栏志愿依然偏弱
5月以来,农业乡村部发布的能繁母猪存栏接连两个月上升,标明自上一年7月敞开的生猪产能去化进程现已暂停,对应着在下一年1月之后生猪出栏将上升,猪价将步入下行周期。但从另一个维度调查,二元母猪价格上涨速度显着弱于仔猪和生猪价格,标明当时母猪补栏志愿偏弱,意味着本轮猪周期上行继续时间存在超预期的或许性。假如下半年母猪补栏节奏依然较慢,或许会呈现当猪价上涨至下一年1月的高点后,在下一年上半年内依然维持在较高水平,猪价呈现出倒U型走势。
稳猪价方针提早介入,方针天花板或许束缚猪价涨幅
本轮方针调控的意图,一方面在于下降猪价的波动性;另一方面,在于下降下半年CPI上行斜率,避免CPI同比继续处于3%以上的高位,以安稳通胀预期。现在来看,将猪价安稳在当时水平,可以确保四季度CPI同比回落至3%以下。但从实践情况看,四季度猪价仍存在上涨概率,若想确保四季度CPI同比低于9月高点,估计生猪价格的方针天花板为30元/公斤,超越这一水平后,国家将发动储藏投进、安稳价格。
本轮商场抢跑显着,猪价上涨行情或已步入中后期
近期猪价上行斜率极快,现货价格继续高于期货价格,显示出商场挺价志愿较强。一方面,意味着实践的生猪产能去化程度或许高于预期,另一方面,意味着猪价或许会提早透支未来上涨空间。考虑到猪价短期内已不具有快速上涨动能,提价行情步入中后期,估计生猪饲养板块后续股价涨幅将会放缓,何时见顶取决于后续能繁母猪补栏节奏,以及四季度需求旺季下的猪价体现。
危险提示:生猪产能继续修正;饲养户预期调整带来价格扰动。
(光大证券研讨)
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中国8月CPI年率2.3%,预期2.1%,前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%,预期4.0%,前值4.6%。
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08:00【 统计局:从调查的40个行业大类看,8月价格上涨的有30个 】统计局:从环比看,PPI上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点;生活资料价格上涨0.3%,扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看,价格上涨的有30个,持平的有4个,下降的有6个。 在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨2.1%,比上月扩大1.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨1.7%,扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升,上涨0.6%。
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08:00【华泰宏观:通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称,今年二、三季度全国部分地区的异常天气(霜冻、降雨等)因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期,但这些因素对整体通胀影响有限,未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价,短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近,年底前有望从高点小幅回落。
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