博士创业“卖小期货协会白鼠”年入过亿 实验动物成暴利行业？

2021年中旬，国内多家媒体报道了“一猴难求”的相关新闻。

事情的原因是在新冠疫情爆发后，各国科学家及医学家都在活跃研制抗击疫情的相关疫苗与药物；而这些疫苗或药物的研制，都离不开动物临床试验。

这导致了试验猴商场求过于供，试验猴的价格也随之水涨船高。

据揭露数据显现，2019年疫情爆发前一只试验猴价格在1.5万元左右，2020年猛涨到6万元左右，2021年中旬价格更是打破10万元大关，但商场仍然是“一猴难求”，试验动物职业也开端遭到本钱的更多重视。

红星本钱局注意到，与试验猴相同，试验小鼠也相同价格不菲。

4月12日，药康生物(688046.SH)敞开申购。招股书显现，药康生物主经营务为试验动物小鼠模型的研制、出产、出售及供给相关技能服务。药康生物部分品系的小白鼠单价高达万元以上，部分品系的小白鼠毛利率更是高达95%左右。

高价格、高毛利的背面，“卖小白鼠”终究算得上一门好生意吗？药康生物又价值几许？

榜首部分：

价格不菲的“患病老鼠”

说到药康生物，得先从创始人高翔说起。

高翔归于典型的“学院派”创业者，南京大学硕士结业后，他前往美国费城攻读发育生物学与解剖学博士。

2000年，高翔回到母校南京大学担任教授，期间参加组成南京大学方式动物研讨所和生物研讨院。2017年12月，高翔和南京大学其他几位博士建立了药康生物，并担任董事长。2018年，南京大学生物研讨院关停，药康生物接受了生物研讨院的职工、设备财物、客户资源，以及2612个小鼠品系及相关知识产权。

事实上，试验动物品种较多，除了咱们前面说到的老鼠、山公外，还有狗、兔、鱼等等。但在哺乳类试验动物中，试验小鼠的应用是最为广泛的。

一方面，小鼠是继人类之后第二种完满足基因组测序的哺乳动物，99%的人类蛋白编码基因在小鼠基因组中具有同源基因。另一方面，小鼠好养。与大型动物比较，小鼠具有繁衍才能强、代代周期短、养殖本钱低一级杰出特色。

依据上述特色，小鼠在用于解析疾病发病机理、发现潜在疾病医治靶点、验证新药及新式医治手法安全性和有效性方面具有不行比较的优势。

因而，药康生物出产的试验小鼠与一般顾客在“花鸟商场”触摸到的宠物小鼠有着本质差异。

药康生物要做的其实是使用基因技能，把小鼠一切基因中的一个或几个基因敲除，导致小鼠发生和临床相似的疾病表型，仿照人类患者进行研讨医治。

来历：招股书

简略来说，这些试验小白鼠根本都处于“带病”状况。比方为了研讨医治癌症的药物，要有癌症的小鼠模型；为了研讨糖尿病，要有糖尿病的小鼠模型……

依据每种小鼠的“病状”不同，其价格也有所不同。

招股书显现，药康生物最近一年小鼠模型出售数量约60万只，首要触及可用于肿瘤药效研讨的免疫缺点小鼠、人源化小鼠以及糖尿病、动脉粥样硬化、老年痴呆等小鼠疾病模型。2018-2020年以及2021上半年(陈述期)，企业出售的商品化小鼠模型中，最贵的斑驳鼠均匀价格过万元，最廉价的根底品系小鼠单只均匀价格在60元左右；全体均匀下来每一只小鼠的价格超越200元。

来历：招股书

而从药康生物的小鼠产能以及产能使用率来看，近年企业的小鼠产能扩张显着，阐明企业有供应和接受更多订单的才能；但与此同时，2021年上半年，小鼠的产能使用率也有所下滑。招股书显现，2020年药康生物的产能使用率为81.4%，2021年上半年其产能使用率下降至70.6%。

对此企业在招股书中解说称：首要因为广东及成都子公司别离于2020年底和2021年年初开端投产，运营时刻较短，小鼠产值没有到达峰值所造成的。

来历：招股书、红星本钱局

从客户来看，这些小鼠首要服务科研客户和工业客户。科研客户首要包含科研院校和三甲医院，工业客户首要包含创新药企和CRO研制企业。

企业招股书显现，药康生物现在服务客户超越1000家，包含清华大学、北京大学、南京大学、中山大学、浙江大学、我国科学院、四川大学华西医院、上海交通大学医学院隶属瑞金医院、我国医学科学院北京协和医院等国内一流科研院校和三甲医院，以及恒瑞医药、百济神州、信达生物、金斯瑞、药明康德、中美冠科、康龙化成、ChampionsOncology、Novartis、CharlesRiver等国内外闻名创新药企和CRO研制企业。

第二部分：高毛利率产品堪比茅台

招股书显现，陈述期内，药康生物别离完成经营收入5329.06万元、1.93亿元、2.62亿元以及1.78亿元，别离完成归母净利润-602.27万元、3474.42万元、7643.35万元和4634.14万元。

由此可见，药康生物建立仅两年即扭亏为盈。

现在药康生物共供给五种小鼠相关服务，别离是商品化小鼠模型出售事务、模型定制事务、定制繁育事务、功用药效事务、署理进出口及其他事务。其间，商品化小鼠模型出售事务是企业最首要的营收来历，陈述期内，商品化小鼠模型出售事务别离给公司奉献了3292.62万元、9526.84万元、1.53亿元及1.09亿元的收入，在各期经营收入中占比别离为61.79%、49.88%、58.59%及61.54%。

来历：招股书

从毛利率状况来看，企业陈述期内主经营务毛利率(除掉股份付出)别离为68.24%、68.95%、76.21%及75.60%。

而对营收奉献最大的商品化小鼠模型出售事务，其毛利率也较高，商品化小鼠模型出售毛利率别离76.73%、79.37%、85.01%和81.03%。

来历：招股书

商品化小鼠模型出售事务包含斑驳鼠、免疫缺点小鼠模型、人源化小鼠模型、疾病小鼠模型与根底品系小鼠等模型。价格最高的斑驳鼠，毛利率乃至堪比茅台(600519.SH)。

招股书显现，陈述期各期，斑驳鼠事务毛利率别离为94.88%、94.18%、95.65%及93.13%，在毛利率91%左右的茅台面前，斑驳鼠的挣钱才能更胜一筹。

而斑驳鼠之所以“高价格”、“高毛利率”；一方面，斑驳鼠部分产品为企业创始，存在必定商场稀缺性，所以产品具有定价优势；另一方面，斑驳鼠作为高附加值产品，其首要投入体现在前期研制阶段的创制开发，相关费用计入研制费用；品系研制创制完成后，通常以活体保种或许冷冻遗传物质方式保存，相关养殖繁育本钱与其他一般品系小鼠并无太大差异。

简略说，斑驳鼠是药康生物前期投入的要点产品，产品高质、稀缺、不易被代替。

从研制费用来看，陈述期各期，药康生物研制费用别离为1051.59万元、3030.50万元、4821.64万元及2366.32万元，占经营收入份额别离为19.73%、15.72%、18.41%及13.26%，其研制费用率在2021年上半年也有所削减。

总结而言，现在药康生物营收、净利润增速都比较显着，部分具有中心竞赛力的产品毛利率可观，这块医药细分范畴，或许也已成为本钱“香饽饽”；不过药康生物仍然需求不断稳固自己的技能护城河。

第三部分：

硝烟四起的“小鼠之战”

职业来看，依据Frost&Sullivan计算，2019年我国试验小鼠产品和服务商场规划为28亿元。

因而，全体来看，现在药康生物所在的细分商场规划仍相对较小，整个商场蛋糕不行大，也会让企业未来的幻想空间受限。

除了国内商场空间仍较为受限外，这个细分赛道还布满了竞赛对手。

现在，国内方式动物有三大巨子，别离是南模生物、药康生物、百奥赛图，巧的是三家企业都在2021年准备上市，以追求本钱助力；巨子之间的竞赛之剧烈可想而知。

其间，南模生物(688265.SH)已于2021年12月成功登陆科创板；药康生物紧随其后，行将登陆科创板；百奥赛图稍稍落后，向港交所递送招股书两次失效后，又于2022年3月4日第三次递送上市请求。

药康生物除了要面临以上这两大竞赛对手外，CharlesRiver的我国子公司维通利华也不容小觑。

依据Frost&Sullivan计算，2019年我国制品小鼠出售商场中，维通利华收入规划为2.2亿元，市占率为13.7%，居于首位；而药康生物收入规划在9527万元，市占率为6%，居于第二。第三、四名紧随其后，与药康生物距离很小，市占率别离为5.5%和5.1%。

来历：招股书

而在小鼠模型定制化服务商场上，药康生物的商场占有率(6.8%)又不敌南模生物(9.2%)与百奥赛图(9.2%)。

药康生物或许也深知企业在国内的竞赛境况，所以也把注意力放在更为宽广的海外商场。2020年药康生物开端正式在美国建立子公司，方案2023年在美国建动物房。招股书显现，从2018年至今，企业的外海商场收入占总营收比正在不断添加。

来历：招股书、红星本钱局

海外商场需求愈加旺盛，但出海之路具有较多不确定性；海外商场比较国内开展更为老练，商场竞赛仍旧剧烈，企业的未来开展仍然满是“硝烟”。

小结：

透过药康生物，咱们看到方式动物的A面是过高的产品价格以及本钱的过密触摸，但与此同时，方式动物的B面却是不行宽广的商场空间与剧烈的职业竞赛。

方式动物职业是否有过热的痕迹？或许跟着这些企业的相继上市露脸，答案也很快会揭晓。