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依托自身微生物发酵体系和交联两大技术途径

中银国际证券股份有限公司郝帅,丁凡,郑紫舟最近对华熙生物(688363)进行研讨并发布了研讨陈说《产业链一体化布局，共驱将来接连向上》，本陈说对华熙生物(688363)给出买入评级，其时股价为150.86元。

华熙生物(688363)

公司作为玻尿酸龙头，依托自身微生物发酵体系和交联两大技术途径今天股市新闻头条，构成从材料至终端的产业链一体化布局。将来将接连拓宽产品布局，一同优化运营完结降本增效，初度掩盖予以买入评级。

支撑评级的要害

建立全产业链业务体系，打造晶莹质酸材料龙头企业。华熙生物(688363)仰仗微生物发酵和交联两大技术途径，建立了集研发、出产和出售于一体的从材料到医疗终端产品、功用性护肤品、功用性食物的晶莹质酸全产业链业务体系，优势显着，开展接连向上。2016-2021年总经营收入由7.33亿元提升至49.98亿元，归母净利润由2.69亿元提升至7.82亿元。

材料业务：晶莹质酸出售商场运用广泛，公司龙头方位显着。跟着技术前进以及晶莹质酸运用领域日益广泛，出售商场规划日益扩展，2020年全球晶莹质酸材料出售商场销量抵达600吨，2015-2020年出售商场销量CAGR为16.5%；在比赛布局方面，工作全体展现较高聚合度。公司依托车牌+技术+本钱+途径壁垒合力，占有工作龙头，在全球/我国晶莹质酸材料领域市占率分别为43%/53%。将来公司材料产能扩张+运用场景拓宽下，材料业务接连上行。

医疗终端业务：布局医美黄金赛道，接连发力向上。轻医美工作高添加，2016-2020年出售商场规划由308亿元提升至773亿元。公司依托交联技术布局玻尿酸产品今天股市新闻头条，推出在产品技术和价格段上均差异化布局的熨纹针、娃娃针和熨纹针产品。此外，公司收购海外产品丝丽Cytocare，布局海外出售商场，也通过海南省自贸区加快产品本土化布局。将来公司将把握工作盈利，在现行政策利好合规出售商场下完结业务不断向上。

功用性护肤品：延伸至TOC端，四大品牌细腻化布局。我国的化妆品出售商场高速添加，2010-2020年出售商场规划CAGR约10%。公司充分发挥产业链协同效应，运用自身上游材料优势，差异化布局功用性护肤出售商场，打造四大品牌润百颜、夸迪、米蓓尔和肌活，构成细腻化人群定位的品牌矩阵。将来公司接连拓宽产品管线，一同调整线上运营，将来有望完结降本增效。

功用性食物：抢先布局新赛道，场景运用拓宽带来更多机遇。国内功用性食物展现较快速开展，2020年我国功用食物出售商场规划抵达454.27亿美元，2012-2020年年均复合添加率抵达9.47%，但工作尚处低渗透率水平，出售商场规划仍有较大可拓宽空间。公司根据多样化材料优势抢先布局，推出了三大功用性食物品牌，包含玻尿酸水品牌“水肌泉”、晶莹质酸食物品牌“黑零”和晶莹质酸果饮品牌“休想角落”。此外公司接连拓宽材料运用场景，将来在工作高添加下，有望享有盈利。

估值

估计公司2022-2024年收入68.50/91.01/116.75亿元，归母净利润10.04/13.46/17.02亿元今天股市新闻头条，对应PE分别为73/55/43倍，公司产业链一体化布局，实力弱小。初度掩盖赋予买入评级。

风险提示

微观经济开展不坚定；材料端产能开释不及猜想；汇率不坚定风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据核算，招商证券(06099)赵中平研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜想精确度均值高达98.82%，其猜想2022年度归属净利润为盈利10.42亿，根据现价换算的猜想PE为69.52。

最新盈利猜想明细如下：

该股最近90天内共有33家安排给出评级，买入评级25家，增持评级7家，中性评级1家；以前90天内安排目的均价为173.62。根据近五年财报数据，证券之星估值猜想东西闪现今天股市新闻头条，华熙生物(688363)（688363）工作界比赛力的护城河优异，盈利才干优异，营收成长性出色。财务健康。该股好公司方针4.5星，好价格方针2星，概括方针3星。（方针仅供参考，方针规划：0~5星，最高5星）

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友点评：

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