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生物工业是其时展开最为灵敏的领域之一。身批高科技特色光环，基因检测科研服务商北京诺禾致源科技股份有限公司向科创板IPO主张冲击。

招股书闪现，此次IPO，诺禾致源拟搜集资金逾越5亿元，除1.6亿元用于补偿资金外，其他将全部投入于生产建设。

可是，加大产能投入的反面，诺禾致源却在2020年上半年大手笔裁人。不仅如此，其还面临着毛利率持续下滑且远低于同行以及首要设备成新率短少的形势。

上半年赔本7700万裁人623人

跟着基因组学运用广泛，作为基因测序工作中游服务商，诺禾致源无疑站在了风口上。

招股书闪现，以前三年间诺禾致源分别完结运营收入7.39亿元、10.54亿元以及15.35亿元，年均复合添加率抵达44.08%。

与营收比较，诺禾致源的净获利增速则稍显差劲。数据闪现，2017年至2019年，该公司完结的扣非净获利金额分别为5620.52万元、8449.98万元以及1.06亿元，年均符合添加率33.78%。

需求留心的是，在2020年上半年，诺禾致源的添加轨迹戛可是止。

2020年1月至6月，诺禾致源堕入赔本，其净获利为-7714.31万元。在招股书中，诺禾致源说明称，成果下滑首要系遭到新冠疫情影响所形成的，疫情发生以来，全球首要国家均采用各种方法减少人员出行，客户的研究人员复工和科研项目开展遭到了必定影响，导致相关科研项目的测序需求有所减少。

事实上，疫情导致的成果下滑，还引发了连锁反应。招股书闪现，在以前3年间，诺禾致源的毛利率出现显着的下降趋势，分别为42.81%、42.89%以及39.15%。而在2020年上半年，该公司毛利率大幅下滑至26.65%。

毛利率大幅下滑的一同，诺禾致源裁人提上日程。招股书宣布，2012年末，诺禾致源的员工总数为2074人，相较于2019年12月31日，员工数量下降501人。

其间，在2020年1月至6月，诺禾致源离任的员工多达623人，新招聘员工122人。离任员工里面，该公司主动离任员工390人，辞退的员工数量为233人。

事实上，不仅是在2020年上半年，在2019年同期，诺禾致源也有许多员工离任。招股书闪现，在2019年1月至6月，诺禾致源离任人数多达331人，主动离任人员比例为17.43%。所不同的是，2019年1月至6月，诺禾致源许多进行招聘，招聘人员多达646人，与2020年新增的122人构成剧烈反差。

凶恶裁人，却仍难补偿诺禾致源净获利的亏空，足可见诺禾致源的“脆弱”。

需求留心的是，招股书也对该公司成果添加的脆弱性直抒己见。诺禾致源标明，该公司成果对测序数据量、单G测序价格敏感性较高。根据公司2019年财务数据测算，在其他条件不变的情况下，该公司测序数据量每下降5%，运营获利将下降34.51%；单G测序价格每下降5%，运营获利将下降62.35%。

诺禾致源科技特色的光环，在成果的脆弱性面前，已相形见绌。

短少临床资质毛利率低于同行

诺禾致源主营基因检测科研服务业务，该业务系基因组学运用工作起步较早的一个领域，运用商场广大，包括无创产前筛查、肿瘤基因筛查、新生儿遗传病筛查、稀有病基因筛查等。

令人遗憾的是，诺禾致源并无上述基因测序临床服务领域的业务资质，而短少临床业务，或也是其毛利率远低同行可比上市公司的原因之一。

招股书宣布，与华大基因、达安基因、贝瑞基因这些比赛对手比较，2017年至2019年，3家可比上市公司毛利率均匀值分别为53.74%、51.73%以及54.84%；同期间诺禾致源的毛利率分别为42.81%、42.89%以及39.15%，与同行均匀毛利率水平差额越来越显着。

毛利率水平短少的反面，诺禾致源资产负债率亦高于同行。招股书闪现，以前3年间，该公司资产负债率分别为36.07%、33.93%、以及44.83%，与之构成对比的是，三家可比上市公司资产负债率均匀值分别为24.47%、23.26%以及30.14%。

与受限于科研服务的诺禾股份不同，三家可比上市公司均有临床及科研服务，而在2019年，华大基因和贝瑞基因分别完结净获利2.76亿元和3.9亿元，均远远高于诺禾致源的1.14亿元。

不仅如此，作为一家基因测序科研服务商，诺禾致源的科创基因或有所短少。

招股书闪现，诺禾股份首要设备为Illumina测序仪和ThermoFisher测序仪。而在Illumina测序仪设备中，诺禾致源全资子公司天津诺禾科技持有的部分设备成新率仅有5%，还有其他子公司持有的设备成新率亦在40%以下。

需求留心的是，这些首要设备均来自外部收买。揭穿资料闪现，全球测序仪商场可供商业测序运用的测序途径首要由Illumina和ThermoFisher供应，而两者也是诺禾致源首要的收买源。

招股书闪现，2017年至2019年，诺禾致源从Illumina收买金额分别为1.01亿元、3.08亿元以及5.73亿元，占当期收买总额的比例为23.17%、64.1&以及62.84%；与此同期，诺禾致源从ThermoFisher收买的金额分别为1253.68万元、2797.22万元以及5305.94万元，占当期收买总额的比例分别为2.89%、5.83%以及5.82%。

对首要供货商设备的依托，或使得诺禾致源在商场比赛中短少定价权。而这在其单G服务价格中已有所体现。

数据闪现，2017年至2019年，诺禾致源测序服务单G收入分别为149.68元/GB、130.06元/GB、以及104.79元/GB，2018年和2019年的同比降幅分别为13.11%以及19.44%。

在2020年上半年，该公司测序服务单G收入进一步下降至80.37元/GB。

诺禾致源招股书闪现，基因测序工业链上游企业掌握核心技术并具有许多商场比例，这也意味着，短少核心技术的诺禾致源，在比赛剧烈的中下游商场，其成果前景面临的冲击远未可知。