皇氏御嘉(小虎金融)

3 月 25 日晚，美团发布 2021 第四季度财报和 2021 年报。

数据显现，公司全年营收 1791 亿元，经调整净亏本 156 亿元。比较 2020 年，美团的收入同比增加 56%，但在 2020 年末，美团经调整净赢利尚为 31 亿元。这意味着，美团的净赢利大幅下降。

在美团财报中，零态 LT发现，美团外卖的佣钱收入在下降。能够说，美团当下面对着巨大的营收压力，其间，费率揭露后，骑手本钱成为美团无法忽视的担子。第四季度，美团乃至也放慢了新事务的扩张的速度，会集注意力提高各事务运营功率。

疫情下，餐饮职业隆冬没有完毕，用户对线上以及餐饮配送越发依托。其间，美团的挑选，对整个职业尤为重要。

01

主营事务的 “无底洞”

众所周知，餐饮外卖一向是美团收入，也是其赢利的首要来历。而佣钱收入是否过高一向是美团备受争议的焦点。现实状况是，跟着骑手本钱提高，外卖佣钱收入占比下降，美团的外卖事务越来越难盈余了。

一方面，依据最新发表的 2021 年 Q4 及全年财报显现，2021 年美团收入构成傍边，餐饮外卖为 963 亿元，到店、酒旅 325 亿元、新事务及其他收入约 503 亿元。其间，餐饮外卖增幅为 45.3%，到店、酒旅的增幅为 53%，其他新事务增幅为 84%。赢利方面，2021 年，到店、酒店和旅行事务完成运营赢利 141 亿元，逾越餐饮外卖 62 亿元。

另一方面，此次财报中，美团初次将餐饮外卖收入拆分为餐饮外卖配送服务收入和佣钱收入，财报显现，餐饮外卖收入包含餐饮外卖配送服务、佣钱、在线营销服务及其他。其间餐饮外卖配送服务收入 542 亿元，占比达 56%；佣钱收入 285 亿元，占比 29.6%。

图：美团财报截图

表面上看，与亏本 350 亿元的新事务比较，餐饮外卖仍然撑起了美团的首要营收。依照美团外卖 2021 年 7021 亿元的总买卖额，以及 285 亿元的佣钱收入核算，美团外卖的全体佣钱率仅为 4%。

佣钱率下降的一起，美团外卖骑手补助却在上升。

财报显现，2021 年美团配送本钱较上一年增加 38.3%，占美团外卖总营收份额达 71%。2021 年，美团从商家、用户处收取的餐饮配送服务收入为 542 亿元，而全年骑手配送本钱为 682 亿元，骑手本钱占到外卖收入的近 71%。而这也标明外卖事务的配送服务收入底子无法掩盖骑手本钱。

仅从第四季度来看，配送收入为 127 亿元，低于配送本钱 183 亿元。事实上是在用佣钱收入补助骑手薪酬及其他配送本钱，特别与订单量比较较，相当于每单由美团配送的订单仍在倒贴。

百联咨询创始人庄帅以为，全职业下降佣钱的呼声下，美团正在结构性下降佣钱，这对美团整个餐饮外卖事务营收将发生较大压力。

美团从 2021 年 5 月开端推进外卖费率通明化调整，优化途径收费形式。第四季度财报中，美团也侧重提到了相关开展。

依据财报，美团对商家每单的途径服务费进行通明化调整，服务费由技能服务费和履约服务费组成。其间，技能服务费是途径佣钱部分，首要包含商家信息展现服务、买卖服务等，按固定份额收取；履约服务费只在商家挑选美团配送服务时才会发生，用于付出包含订单的配送费、配送站及订单运力调度等运营本钱。履约服务费依据配送订单的间隔、价格、时段三个要素选用阶梯式独立计价形式。

图：美团财报截图

新的计费方法愈加明晰、通明，商家在配送方法上也有了更充沛的自主挑选权。一起，在费率调整后，三公里以内的订单，商家佣钱率也有了结构性下降。

据零态 LT(ID:LingTai_LT)向几家二三线城市餐饮商家了解到，他们一向以堂食作为主力，但疫情后订单并不安稳，即使是在市中心黄金地段，也不能确保盈余，更不要提一些个别商户的饭馆。外卖尽管不能确保每单都挣钱，但订单安稳，能够确保现金流。

商家与途径的对立看似不行谐和，但实际需求找到一个平衡点，既能够下降商铺的运营压力，又能够确保外卖途径的长时刻运营。

02

盈余难题

外卖的 “苦生意”

近期互联公司年报季中，包含阿里、京东在内的互联公司都呈现 “增利不增收” 问题，互联盈余期到头，本来 “烧钱——圈用户——提价” 的逻辑已被推翻，职业现已开端由高估值的水平向合理估值行进。当下公司更需求安稳的现金流和寻求质量的精细化运营，而这更简单取得资本商场看好。

依据近期多家互联公司财报比照，美团的本钱更重，赢利更低。

在收入侧，阿里、京东、拼多多、美团各自最近一季度的财报发表的净赢利分别为 446.24 亿元、36 亿元、66.2 亿元、-39.4 亿元。数据背面的运营赢利率上，阿里为 3%、京东为 1.4%、拼多多为 25%，美团处于亏本状况。

以佣钱收入为例，电商商铺佣钱的体量远远高于餐饮等服务类电商，阿里的佣钱和广告收入加起来超越 3000 亿元，而美团只要不到 900 亿元。

图：各大途径佣钱及本钱状况

另一方面，在本钱侧，只要京东的履约本钱到达较高的 591 亿元，这来历于京东重金投入到仓储、配送、客户服务等层面的本钱， 但即使如此，京东的履约本钱仍然低于美团的外卖的配送本钱。

关于美团来说，其从事的生活服务类电商，投入大，利薄的问题一向存在。一边是餐饮外卖本钱高企，另一边广告、佣钱和其他收益相对均衡，曩昔一年中，美团财报中最引人注重的，莫过于新事务的快速开展，美团在零售电商、社区团购范畴发力，取得了 1.79 亿新增年活用户。特别是社区团购，协助美团下沉到此前没有触及到的城市和城镇，然后使美团用户规划越来越大。

这契合美团一向以来的战略——生态协同开展。但值得注意的是，美团还需求时刻充沛消化这部分用户。从社区团购转向餐饮外卖、酒旅等更多范畴，并不是一个通路。

有用户这样点评美团现在的战略，新事务看到的是亏本，王兴看到的是护城河。正如王兴在财报会议上表明，美团对新事务有长远打算，寻找长时刻的商业价值，会持续改进新事务的单位经济性和营运功率，新事务的亏本未来会削减。

由此可见，美团的投入理念一方面是中长时刻工业建造，另一方面是高效衔接当时的存量商场，从头构建和优化对应的商场秩序，然后完成向功率要赢利的方针。尽管赢利薄本钱高，但美团将投入让利给商家、骑手、顾客，然后带动外卖、社区团购、酒旅、到店等各方面的合作和消费，从而能够赋能整个生态，坚持巨大系统未来的良性工作。

以社区团购为例，2021 年美团的社区电商完成了全国掩盖。美团财报提及，美团优选打造的次日提货，三级仓物流络系统，现已掩盖全国 30 个省份的大部分社区和乡村。

一起，这也意味着，美团的新事务亏本将持续。随同餐饮外卖费率通明化，赢利将进一步被紧缩，加上本钱端的重压，美团仍然在深扎开端的本地化，在多个事务线持续深耕，做 “苦差事”。

03

餐饮业难题

企业多扛一点

不久前，海底捞发布年报，2021 年营收 411 亿元，但亏本高达 41.6 亿元。此前，包含瑞信在内的组织相继下调了海底捞的净利猜测和出资评级。依据财报，海底捞因为 2021 年闭店方案处置长时刻财物的一次性丢失、减值丢失，以及管理层采纳审慎情绪计提的减值丢失超越 36.5 亿元。

头部上市企业姑且如此，可见餐饮职业当下的生计现状。在线上与线下结合的大趋势下，大途径的赋能由此显得分外重要。

这次财报中，美团也强调了疫情以来，加强了对商户的帮扶。比方本年 3 月推出的 2022 年阶段性帮扶行动，首要包含疫情区域困难商户减佣、困难中小商户佣钱封顶、免费供给线上化服务及东西等。

另一方面，进入 2022 年，受大环境影响，小麦、咖啡豆、纸张等质料价格敏捷飞涨，受此影响，许多餐饮商家也不得不调整商品价格，影响全体外卖职业。比方调味品也深受从 2021 年下半年开端的原材料上涨难题困扰，有的企业仅仅赢利受损，有的则处于存亡边际。在间隔上一轮提价潮四年之后，多家调料龙头企业自 2021 年下半年开端宣告提价。

最近半年，多家上市公司都表达了对社区团购的注重。海天线下途径提高至全体的 25%，其间首要依托社区团购途径。依据中泰证券研报数据，超越 45% 的顾客习气在社区团购中购买调味品。

盘活调味品等粮油、快消品商场，是巨子进军社区团购后的另一个收成。近期，上海、吉林等多地受疫情影响，让生鲜电商遭受出人意料的巨大需求，美团等生鲜配送途径被团体推到了重要方位。比方在上海，美团买菜、叮咚买菜、每日优鲜等集结一切力气，保证各个小区的买菜保证供给。

大环境下，大途径更要扛起重担。能够预见，美团将带着盈余的压力，持续在 “困难” 范畴深耕。