深圳证券交易所创业板股票上市规则雪球方三文：长期投资能力非常稀缺，但不能放弃寻找

8月19日，由雪球主办、财经作为合作伙伴参加的“雪球2017夏日论坛私募峰会”在深圳举行。雪球创始人方三文先生在见面会致辞中，对私募的出资人与私募基金司理的联系做了扼要的陈说。

以下为方三文讲演实录：

咱们把至少100万的钱托付给另一个人，通常状况下咱们并不知道，让他去出资，我觉得这是十分严重的工作。在做出这样的决议计划之前，我期望在一些问题上跟咱们到达一些共同，或许说给咱们传递一些知识。

榜首个问题，你把钱托付给这些基金司理，那么有没有或许这基金司理是一个坏蛋，他把你的钱拿去买大金链子了怎么办?你们觉得这样的工作会产生吗?

这是肯定不会产生的，不是说大金链子的人品必定好，而是技术上做不到，由于存案的阳光私募产品都实施十分严厉的第三方保管，基金司理只能用这个钱去进行出资，他没有办法把钱取走。

第二，他不能把钱取走，会不会用自己的账号先树立一个仓位，拿这个钱做老鼠仓，拉自己的仓位，让自己出货?

这个工作不是说彻底不或许产生，在私募基金司理这种形式下，整体上概率是十分低的，为什么呢?由于，榜首，整体上私募基金司理的利益，由于有了成果提成这个酬劳方法，私募基金司理的利益跟出资人的利益整体是共同的，假如你的钱受了丢失，最终他的利益也必定会受丢失。第二，现在雪球树立的私募基金，大部分私募基金开始资金都是私募基金司理自己的钱，它把这个利益绑缚的更深，所以整体上咱们也不必忧虑这个问题。

第三个问题，即便私募基金这种形式利益绑缚得比较好，但毕竟还有一个缝隙，这个基金挣了钱，你赚钱，私募基金司理也赚钱，可是假如这个基金亏本，这个私募基金司理并不直接承当经济上的丢失。会不会呈现基金司理在这个基金上加了10倍的杠杆搏一把，万一搏中了，股票涨了1倍，基金涨了10倍，他可以挣许多钱，假如搏输了基金司理没有什么丢失。

这个或许性也是十分小，咱们可以经过基金的合同，对每一个基金是否能运用杠杆，杠杆是多大的份额、单一股票持仓到达什么程度，以及他能不能用衍生品，有十分详尽的规则，咱们彻底可以用这个东西来束缚这个基金司理，所以这个或许性也不是那么大。

再来讲一点，比方说在曩昔一年里边，雪球上有许多私募基金取得了十分好的成果，比方秃鹫，曩昔一年报答70%。作为一个秃鹫的出资人，假如曩昔一年赚了70%，2016年挣了70%，2017年再挣70%，2018年再挣70%，这样下去，是不是很短时刻内就发了?

这个或许性也很小，便是说任何一只私募基金都可以在某一年取得十分好的报答，跑赢巴菲特，跑赢沪深300指数，跑赢标普500。可是，长时刻来说，要把某一年取得的特别优异的成果固定下来十分困难。

可以给咱们举一些比较闻名的比如，巴菲特已经是世界上炒股赚钱最多的，他的长时刻报答大约20%左右。大卫·文雅森是这个世界上做出资赚钱最多的，长时刻报答大约在15%左右。或许任何基金司理都以跑赢指数作为意图，可是要长时刻跑赢指数十分困难，长时刻年化稍微跑赢指数是有或许的，可是咱们要有实际的知道，假如你盼望秃鹫每年给你挣70%，主张咱们仍是不要买他的产品，这不是我冲击秃鹫，我觉得最终商场必定会给咱们这个答案。

最近我也发了一个产品，有一个用户问我：“方总，传闻你炒股很厉害，你产品年化30%没有问题吧?”我说：“哥，假如你盼望年化30%的话，你肯定不要经过认购我的产品完成，由于我觉得我做不到。”

这个工作证明什么?出资这个工作，长时刻来看，出资才能十分稀缺，长时刻的出资才能更是极端稀缺的。这儿边有两个东西限制：榜首，久远来看，上市公司的ROA是出资司理取得报答的一个十分强有力的天花板，要打破并不简单;第二，出资司理的出资才能有十分显着的回归现象，谁能跑赢大盘很难判别。

有人或许说，方总，你这个人十分不负责任，搞这么多基金，长时刻跑不赢大盘，你搞这个东西干嘛?在这个工作上，涉及到世界观和方法论。的确，长时刻出资才能是十分稀缺的，但咱们不能抛弃对长时刻出资才能的寻觅。用什么方法来寻觅呢?

榜首，时刻是最好的查验东西，出资这个工作十分风趣，一个人有或许挣到许多钱，但或许他是彻底没有出资才能的，你们信不信?他挣了许多钱，可是底子没有出资才能。这个梦想什么时候幻灭呢?必定是在长时刻检测之下幻灭，所以时刻是对出资才能最好的查验，树立时刻越长的产品，咱们调查它的信息就越丰厚，所以我觉得有志于做财物管理工作的人，必定要尽早树立净值揭露可见的产品。别的，从出资人的视点来说，以更久远的眼光挑选基金司理睬愈加保险。

第二，必定要寻觅出财物品的净值报答和基金司理发表的战略匹配性。假如有一个基金司理说他最看好茅台，可是在茅台涨了1倍的状况下，他的基金只涨了10%，这时候咱们要想一想到底是怎么回事。揭露的出资战略和产品净值不匹配的状况是十分常见的。在雪球上展现有这个优点，雪球上首要可以看到基金净值的改变，二是大部分基金司理必定会在雪球上吹嘘，说他的出资战略是怎么回事，咱们可以长时刻看他的出资战略和净值是否匹配，假如不匹配的话，咱们就要搞清楚原因了。

第三，咱们最好可以树立一个对基金司理除了出资之外的人格化的形象，这个人性情到底是什么样的，假如可以像了解你的朋友相同了解你的出资司理，那么你的出资赚钱的概率会大大的提高。雪球上也有这个优点，便是方才我说的，出资司理必定会在雪球上吹嘘，经过树立对基金司理的了解，最终可以做出决议计划，是投这个产品仍是不投这个产品。

咱们今日安排这个线下活动，也是让这些基金司理可以站在咱们的面前，更全面的展现他的出资才能和个人特征，可以有助于咱们做出出资决议计划。