民生证券:华文食品(003000.SZ263财富)2021Q1收入平稳增长,维持“推荐”评级
得悉,民生证券发布研讨陈述称,估计华文食物(003000.SZ)2021-2023年完成经营收入10.63/12.15/13.84亿元,同比+16.9%/+14.3%/+14.0%;完成归属上市公司净赢利1.27/1.44/1.61亿元,同比+22.7%/+13.5%/+12.0%,对应EPS为0.32/0.36/0.40元,现在股价对应PE为47/41/37倍。公司现在估值略高于休闲食物板块40倍的均匀估值(Wind共同预期,管用均匀法),考虑到未来公司产品端、途径端双线发力,长时间生长性杰出,坚持“引荐”评级。
民生证券指出,本年公司将要点加大KA、流转及线上途径投入力度,出售费用估计有所增加,短期连累赢利端增速。未来跟着途径布局进一步完善,赢利有望安稳开释。
民生证券首要观念如下:
事情:4月28日公司发布2021年一季报,陈述期内公司完成营收2.25亿元,同比+15.89%;完成归母净赢利0.21亿元,同比-17.50%,根本EPS为0.05元。
收入平稳增加,出售投入加大连累赢利增速:
2021Q1公司完成营收/归母净赢利2.25/0.21亿元,同比别离+15.89%/-17.50%。收入端,公司线下动销康复至正常水平,带动全体收入完成平稳增加。赢利端,公司上一年年底以相对贱价加大鳀鱼干等原材料收购,本年毛利率估计将坚持平稳;本年公司将要点加大KA、流转及线上途径投入力度,出售费用估计有所增加,短期连累赢利端增速。未来跟着途径布局进一步完善,赢利有望安稳开释。
鳀鱼干等原材料储藏足够,毛利率坚持平稳,出售费投进加大:
2021Q1公司出售毛利率为27.66%,同比-1.32ppt,新收入原则下运输费计入经营本钱。考虑到鳀鱼干等质料预备足够,主业实在毛利率坚持相对平稳。2021Q1期间费用率为16.99%,同比+3.01ppt。其间出售费用率为10.64%,同比+0.72ppt,原因是公司加大了KA、流转、线上等途径投入。办理费用率为5.75%,同比+0.83ppt,原因是员工薪酬及冷藏费用同比增加。研制费用率为2.24%,同比+1.60ppt,原因是研制人员以及产品研制费用投入增加。财政费费用率为-1.65%,同比-0.145ppt。
品牌及产品矩阵优化,股权鼓励赋能长时间生长:
品牌建造方面,2020年公司引入专业战略团队晋级劲仔品牌价值链;继续推动品牌年青化开展,约请邓伦代言,并经过头部流量渠道种草、新媒体叙述品牌故事、短视频渠道广告投进、网红直播带货等方法向年青消费集体进行宣导。产品研制方面,公司新组成食物研讨院,针对食物研制、质量技能、设备研讨等三大方向九大体系进行探究攻坚。公司不断加大鱼类零食研制,探究高端系列鱼制品,推出零增加深海小鱼、佐餐海鱼等新品;风味豆制品研制效果不断,推出短保豆干、烤素牛排等新品,并活跃推动风味肉干新品研制,产品矩阵进一步优化。
2021年头,公司推出股权鼓励方案,拟向副总经理、财政总监等23人颁发限制性股票400万股,方案掩盖中心办理团队。限制性股票颁发价格为7.36元/股,较现在14.74元/股价格有较大折让。解锁条件方面,以2020年经营收入为基数,2021/2022年营收增加率须别离大于20%/44%,年均复合增加率为20%。解锁条件以收入及市场份额为导向,利于公司中长时间开展。
危险提示:本钱大幅上涨,新品推行不及预期,食物安全问题等。
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