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东吴证券:通威股份(60建材上市公司0438.SH)组件龙头深度绑定,目标价58.95元,维持“买入”评级

2024-04-07 21:07:03 来源:倾延资

得悉,东吴证券发布研究报告称,通威股份(600438.SH)与晶科签定战略协议,组件龙头深度绑定,能够充沛保证制作端产品的外销。此外,职工持股方案显示决心。预期公司20-22年成绩为:38.17、56.30、68.81亿元,同比+44.9%、+47.5%、+22.2%,对应EPS为0.89、1.31、1.60元。方针价58.95元,对应21年45倍PE,保持“买入”评级。

东吴证券指出,通威股份作为全职业硅料龙头,与硅片龙头长单锁量保证出货,未来几年通威在硅料环节有望锋芒毕露,成为硅料环节肯定龙头。此外,本次职工持股方案经过绑定中心管理层利益,有利于进一步推进公司稳健开展、做强做优,利好公司长时刻开展。

东吴证券首要观念如下:

事情:1)通威与晶科签定战略协议,通威30%参股晶科15GW硅片新项目,晶科35%参股通威4.5万吨硅料新项目,两边按股权比确定2倍权益的实践产出硅料、硅片;2)晶科和通威签定三年算计约6.5GW硅片长单。2)通威推出2021-2023职工持股方案,公司职工认购和资管/信任产品各出资50%算计27亿购买公司股票,占总股本1.28%,确定时12个月。

硅料加快扩产,龙头位置继续强化:硅料端,截止20年底公司规划产能8万吨,实践产能9万吨+,21年Q4乐山二期3.5万吨、保山4万吨项目投产(隆基参股项目);22年包头二期4万吨(天合参股项目)、晶科参股项目4.5万吨投产;后续公司乐山三期、保山二期等项目连续投产。公司硅料加快扩产,硅料龙头位置继续强化。

组件龙头深度绑定,坚持“制作为本”开展理念:纵参观伏产业链,近两年是时刻窗口期,各环节会集度敏捷提高,组件龙头会集趋势显着。公司作为上游制作商,坚持“制作为本”的开展理念,一起与隆基、晶科、天合等组件龙头经过参股方法深度绑定,能够充沛保证制作端产品的外销。

很多确定长单保证出货,硅料龙头位置安定:公司与隆基锁量根底方针为每年10.18万吨、与晶科3年算计锁量9.3万吨、与美科硅动力算计锁量6.88万吨、与天合3年算计锁量7.2万吨。现在已公告长单量已达公司未来三年出货的95%+。

锁单&合资,补齐硅片环节短板:公司与晶科动力签定6.5GW硅片长单的一起,与晶科合资15GW硅片项目,公司持股30%,一起公司此前还与天合合资15GW硅片项目,公司持股65%。经过锁单及合资建厂,公司补齐硅片环节短板,保证182&210大尺度硅片供给,最大化电池盈余。

职工持股鼓励方案出台,利好公司长时刻开展:公司发布2021-2023职工持股方案,职工持股方案资金总额为不超越人民币13.5亿元(其间管理层出资4.05亿元,预留比例9.45亿元用于奖赏职工),确定时12个月,存续期限为36个月。公司职工认购和资管/信任产品各出资50%算计27亿回购公司股票,占总股本1.28%,经公司股东大会审议经往后6个月内托付资管/信任产品在二级商场购买公司股票。管理层出资于二级商场回购公司股票,标明管理层对未来职业及公司远景充沛的看好。

危险提示:竞赛加重,光伏方针超预期改变。

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