千亿美元市值难降，住宿领域“战事”未休，A食品安全股票irbnb(ABNB.US)还能讲出什么新故事？

本文来自微信大众号“执惠”，作者：Ethan、李海强

携程昨日港股二次上市，到当天16点，市值稳定在1772.86亿港元，折合228.28亿美元，与美股市值234.55亿美元挨近。

关于携程能否讲出新故事，业界观念纷歧，咱们的观念是，不太简单。而作为国际最大OTA的Booking又怎么？

疫情期间，Booking(BKNG.US)遭受重创，不过现在的市值已算根本康复到疫情前，为1016亿美元（相同仍是携程市值4倍多），更值得重视的是，作为其头号竞赛对手，Airbnb(ABNB.US)其时市值为1076亿美元，高出前者60亿美元。

虽自上市以来即有市值泡沫的质疑，Airbnb市值也有所回落，但千亿美元仍然让其成为旅企俊彦，这个市值估量还将坚持较长时刻，其与Booking等对手的竞赛也还将加重。

住宿范畴“战事”未休。

高市值背面，Airbnb讲出了一个怎样的故事？还能讲出新故事吗？

01 Airbnb千亿美元市值靠什么支撑？

从疫情前300亿美元估值，到疫情期间的180亿美元，再光临上市前的330亿美元、420亿美元，直至上市前夕涨至470亿美元估值，Airbnb在阅历疫情重创“下跌”谷底后，演出逆势之局。

上市当天，Airbnb收于144.71美元，比较68美元的IPO发行价上涨113%，其市值到达1007亿美元，经过IPO募得35亿美元资金，成为上一年最大的IPO。

至今，Airbnb股价虽有崎岖，但现在仍在上市后的高位，到美东时刻4月19日9点53分，其最新市值为1076 亿美元，比同期booking的1016亿美元，还高出超60亿美元。

一家疫情期间并不被多看好，上市也是弯曲困难的企业，为何迅速将传统巨子的市值置于死后？

先看Airbnb的体现怎样。

Airbnb 本年2月发表的上市后首份财报显现，其2020年全年预定总额为239亿美元，同比下降37%，全年总收入33.78亿美元，同比下降30%。

而Booking、万豪、希尔顿、雅高级2020年全年收入同比都至少折半，Airbnb体现相对较可。

另在疫情前的2017-2019年，Airbnb均匀每年营收增速为42%，而Booking、Expedia和万豪的均匀增速分别为12%、11%和11%。不过在赢利方面，Airbnb仍处于亏本状况，而Booking、Expedia和万豪的赢利均匀每年增加分别为35%、7.5%和6%。

上一年Airbnb相同没有盈余。其2020年报显现，其全年EBITDA为-2.51亿美元，与2019年的-2.53亿美元根本相同。

Airbnb接下来要盈余仍然不易。

Airbnb体量巨大的房源，一方面确保了供应掩盖面和商场占有率，但另一方面在全体需求受制的情境下，也是巨大的本钱担负，不管是租金本钱，仍是房源的运营办理边沿本钱等，都会有更多压力。

减少本钱成为Airbnb未来要盈余难以绕过的一环。

数据显现，Airbnb在 2020年第三季度完成了4.18亿美元的运营赢利，这要归功于三季度公司大幅减少本钱，特别是在营销方面、以及裁人25%。

其实有观念以为Airbnb股价过高，在其上市后即有此言辞。近期有分析师测算，Airbnb总收入从2017年的26亿美元增至2019年的48亿美元，但在2020年下降30%至 33.78亿美元，估量公司总收入在2021年康复至48亿美元。

依照股价=总营收/流通股x市销率倍数，根据对Airbnb 2021年48亿美元营收的猜测及市销率15倍的估量，Airbnb市值大致在710亿美元，约合每股120美元，与其时1087亿美元的市值相距甚远。

但这类核算方法，其实还难以完全体现 Airbnb 的市值。

资本商场对上市公司，没有无因由的爱，其高市值背面有几重影响要素：

1、疫情最坏的阶段已算曩昔，游览需求正进一步开释，一起疫苗接种掩盖规划加大，接种率逐渐增加，疫情病例已全体呈下降趋势，Airbnb的民宿类产品在复苏较酒店有很大的优势，首要是因为人们会挑选人口没那么密布的当地游览及规划休假。

参阅Airbnb发表的数据，上一年7月村庄区域短租环比增加25%，其间7月8日，Airbnb渠道的全球预定量超越100万间夜，为其时3个月以来最好成果。一个重要细节是，7月8日约50%的预定是300英里（约480公里）以内的出行，约三分之二的预定是城市以外的住宿，周边游、村庄游成为干流。

另比较事务穿插同行，Airbnb的体现也相对较好。上一年第三季度，Airbnb的总预定量同比下降了28%，而Expedia的总预定量同比下降了68%，Booking Holdings预定量下降了48%。

2、从长时间来看，Airbnb远景向好，公司增加势头微弱，其品牌在休假租借范畴一向处于领先地位。很要害的一点是，Airbnb在整合全球房源的才能、聚合效应和潜在商场空间。

这儿与酒店比较，也能够对Airbnb的市值远超万豪等酒店巨子做出必定解说。酒店在开辟房源数量方面，一起刻里的功率和数量其实都远差劲于民宿，一方面民宿首要是对散落各地的存量搁置房源进行开辟，灵敏度和空间体量都强于酒店；另一方面比方高星酒店的可拓区域也相对受限，商场虽未至饱和状况，但区域空间也不是很大，各巨子一分更是不多，这也是酒店集团寻求与地产商协作的原因之一，另重要的一点是，酒店的运营报答周期较绵长，出资较重，限制了拓新功率。

详细到Airbnb，其构成的全球房源开辟空间与供应链优势，以及构成的渠道聚合效应，让其在房源体量做高方面继续坚持幻想空间。

延伸来说，Airbnb从民宿到入局酒店，再到长租公寓的扩大，一大诉求是继续扩增房源规划，规划即为话语权，一起Airbnb多内容或产品的渠道特点更强，满意不同顾客或同一类顾客对不同住宿产品的需求，有助于将既有存量客流完成更大效益转化，且新的不同特点的房源也有助更多引流，做大用户增量，带来更多的交易量。

流量变现与事务多元化的循环效应，是其间较为显着的逻辑。

3、Airbnb以民宿发家，继续开辟了酒店、本地游览体会等服务，在住宿产品扩大供应，在游览消费体会方面做长消费链，以住宿产品为中心，链接了更多游览服务，包含在本地生活服务方面也有不小的浸透，构成了渠道的中心、多元化供应系统，不但是游客消费，商旅人群也会成为沉积客群，具有了低频、高频、长链条等消费特征。这些元素又会构成循环效应。

其间逻辑也不杂乱，作为具有很多住宿产品的渠道，Airbnb用户集体巨大，进行体会场景、游览产品等更多的链接，既是延伸本身的产品服务，供给更多运营收益或许，一起经过更多个性化产品、归纳服务来增强用户黏性等。这些将协助Airbnb在上市后讲出更多更大的“故事”。

Airbnb高市值背面，其实对应了全球巨大存量房源的串联、聚合以及运营增值，还有以住宿产品为中心进口背面的游览服务、本地生活服务等可拓宽的商场空间，在这个赛道里，Airbnb具有了不小优势。

02 住宿范畴战事“未休”

Airbnb CEO布莱恩·切斯基曾表明，Airbnb曾变得不专心，在事务很成功时想做的工作太多，这次疫情危机降临后他才“清醒”过来，要从头审视公司事务，要给事务“减肥”，找到对公司最重要的工作，然后坚持重视。

上一年5月初，布莱恩·切斯基表明，公司已中止出资规划比较小但有远景的酒店事务，也即中止酒店事务扩张。

另此前有音讯称，Airbnb的目的地活动事务Airbnb Experiences也或许暂时被“砍掉”，一个缘由是其仍在继续亏本阶段，甚至在疫情前就如此。加之这一范畴的竞赛加重，疫情期间权宜处理也属正常。

这算是在面临疫情的不确定性时，寻求一种事务聚集、可把控确实定性。

不过，工作的两面性体现在，Airbnb事务的“减肥”，一方面将或许使得其经过住宿场景、住宿渠道等所能带来事务的长链条、生态圈层性，带给资本商场的幻想空间被紧缩，其商场占有率、可掩盖范畴等都将遭到影响；另一方面，也或许使自己“侵入”竞赛者范畴的动作遭到按捺，让竞赛者取得更多时机，比方Booking、Expedia。

作为Airbnb的头号竞赛对手，Booking 与Airbnb的短租住宿房源数量差不多，但其酒店客房客量非后者可比。参阅2018年9月数据，彼时Booking酒店客房数量为2200万间，Airbnb仅有20万间。

从事务形式看，Booking的收入很大程度取决于署理形式带来的佣钱收入、批发形式的产品差价收益，后者占25%左右，前者为要害，危险也相对更低，但需求端的萎缩，触及高额订单撤销退费，原先“库存”产品的积压丢失等。

Booking旗下主营事务包含酒店（住宿）、机票、休假、租车以及餐饮等多个方面。但其财报显现，Booking 2018和2019财年87%的收入均来自在线住宿预定服务事务，其它在线游览服务包含机票、休假、租车等任一事务占总公司收入均缺乏10%。其间2019年，Booking酒店预定间夜数达8.45亿，同比增加11.2%，而机票预定张数仅700万张，同比零增加。

也就是说，Booking依靠住宿事务， 一起全体事务都依靠线下消费，链条影响直接。这成为其疫情危机垒高的要素之一，

不过，Airbnb相同也存在类似问题，住宿事务是其间心依靠，包含目的地体会事务收入并未单列。比较下，booking的OTA渠道特点，虽住宿事务比较杰出，但其机票、租车、住宿等构成的“一站式”服务，事务的多元化要比Airbnb杰出。

早在2018年7月，Booking首席营销官Pepijin Rijvers就曾表明，我国的电子商务跟其他国家很纷歧样。许多国家的电子商务是查找导向的。而携程、美团、天猫/淘宝、京东都是需求导向渠道。这也使得咱们有了更多的主意，即逐渐生长为一个全面化的渠道，使得顾客能够在咱们的渠道上预定各种产品。

纵如此，Booking的市值仍然不及Airbnb，缘由是什么？其间之一还在于看未来，Airbnb的房源拓宽空间、住宿产品多元化，将成为其生长潜力的要害要素，以此为中心，链接本地游览体会、生活服务等构成的消费圈层，将是其能否讲出新故事的一大检测。

（财经修改：陈诗烨）