亏损同比超90%，snow国信证券股吧flake(SNOW.US)首份业绩单为何难看？

本文来自微信群众号“美股研讨社”。

12月2日美股盘后，被巴菲特看中的"天选之股"云核算服务商snowflake(SNOW.US)发布了其自上市以来的榜首份财报。财报数据显现，第三季度营收同比增速仍旧狂奔达119%，超出商场预期，但其净亏本环比扩展，高于商场预期的四倍。

自9月16日上市以来，snowflake的总市值就一路高歌猛进，到现在现已到达八百多亿美元。此次财报发布股价跌落，遭到净亏本高于商场预期以及第四季度预估增速放缓的影响，但更多的或许是遭到疫苗音讯的影响。近来同为saas范畴的佼佼者的zoom和salesforce在财报发布后均呈现股价跌落的现象这一点从旁边面佐证了这一点。

自上市就引起轰动，为巴菲特和salesforce所看好并加码持仓，群众对snowflake的首份财报等待较高。依据IDG的一份商场估计显现，2020年SaaS范畴的潜在商场规划为560亿美金，2023年有望到达840亿美金。 但现在snowflake的总市值现已十分挨近IDC估计的2023年的数据，snowflake的高估值是否存在泡沫?美股研讨社以为，结合三季度的财报数据或许能得到一些答案。

客户满意度拉动营收狂奔，借高口碑服务snowflake成Saas界的海底捞

财报数据显现，该季度的总收入为1.596亿美元，同比增加119%。产品收入为1.485亿美元，同比增加115%。其他履约责任为9.279亿美元，同比增加240%。

Snowflake的营收首要分为产品收入与专业服务及其他收入，其间产品收入占总收入的93%。Snowflake的云核算服务收入之所以称之为产品收入，这是由于产品收入包含核算，存储和数据传输资源，这些资源由客户在其平台上作为单个集成产品消费。

值得注意的是，snowflake营收增速加快狂奔的背面，反映的是云化进程加快的大趋势，依据IDC数据，存储在公有云中的数据将在2020年追平传统数据中心，且占比仍将不断提高。而依据Alphawise地调研数据，到2023年末，欧美企业IT布置中47%将为云，较现在的23%的水平提高近一倍。

而卫生事件将这一进程上再添了一把火，因卫生事件居家阻隔发生的云工作使得存储在公有云上的数据需求激增，snowflake也因而"疫"外获益。

尽管有吃到卫生事件盈利的要素在，但打铁还须本身硬，snowflake的营收高速增加背面离不开其服务的高质量水平。依据近几个季度的财报数据显现，snowflake的大客户数量自本年以来有较大起伏的上升。

此外，在衡量收入健康程度和客户黏性的重要目标净收入保存率上，snowflake一向保持在150%以上，第三季度为162%，在SaaS范畴排名榜首，要知道Salesforce的续费率也不过100%左右，这意味着其现有客户的满意度和忠诚度较高，持续付费能力强，这一点能够说与火锅界以关心到位的服务出名的海底捞有异曲同工之妙。

事实上，依据其不断增加的总客户数量与剩下履约责任也可见一斑。第三季度snowflake的剩下履约责任为9.279亿美元，同比增加了240%;总客户数量为3,554，较年头的2720增加了近三分之一的客户数。

除了以上要素，美股研讨社以为snowflake与巨子们的联系也是推进其营收高增加的一个原因。就数据库房而言，依据IDC核算，现在排名前列的有微软、甲骨文、亚马逊的aws、谷歌等公司，其间Snowflake的全球比例尚不及1%。

Snowflake与谷歌、微软、亚马逊这三大巨子的联系奇妙，这与snowflake的事务有很大的联系。Snowflake的中心事务是依据云的数据库房，现在在三大巨子的AWS、Azure和GCP供给的公共云基础设施上运转，但一起三大巨子各自都有老练的运送局库房服务，因而snowflake与三大巨子既是协作又是竞赛的联系，现在来说偏协作多一些，snowflake也在招股书中表明接下来与亚马逊的协作将会付出一笔比较大的金额。

在事务上尽管有竞赛联系，但与巨子的协作联系让snowflake没有遭到什么阻止乃至因而获益良多。更重要的是，snowflake是除巨子外保有中立性的云核算服务商。依据这一点，许多中下游公司会更倾向于挑选向snowflake下订单，这一要素也为snowflake贡献了不少营收。

打铁还需本身硬，高研制开销扩展亏本起伏超预期四倍

财报数据显现，snowflake第三财季净亏本为1.69亿美元，同比增加了92.05%;总营业费用为2.62亿美元，同比增加了95.52%。

Snowflake本次净亏本同比增速有所收窄，但环比增加了117%之多，此外每股净亏本1.01美元，商场估计亏本0.26美元，亏本起伏是预期近四倍，是股价跌幅较大的一个重要原因。

比年的净亏本一向是处于高增加的科技公司面对的一起问题之一，作为云核算服务商的snowflake在研制费用上能够说一向居高不下，这与云核算服务研制门槛高、技能难度大有很大的联系。

但事实上，处于高速开展的科技公司大部分都会面对亏本，像同处于saas范畴并高速开展的datadog现在的净利润体现也并不是那么达观，三季度亏本为15.15亿美元。

从云核算仓储数据这个商场来看，Snowflake的现有客户量和增速跟三大云比较也毫不逊色。Amazon Redshift客户量为13,060，同比增速为 5% ;Google Big Query客户数量为 8,272，同比增速为35% ;Azure Synapse客户量为 6,032，同比增速为 25%;而Snowflake客户量为 3554，同比增速为84%。

作为一家建立八年在本年才上市的科技公司，snowflake的客户规划能到达这样的扩展速度，跟其在研制费用上的高开销不无联系。依据国元证券生意收拾的数据图，能够显着调查到snowflake的研制费用是一向高于其毛利率的。

值得注意的是近两年snowflake的研制费用率从100%以上现已操控到了现在的79%，而毛利率从50%左右增加到了60%左右，这关于snowflake后续的净利润体现是一个比较好的痕迹。

关于投资者而言，或许要辩证看待snowflake现在的亏本状况。但关于snowflake而言，怎么在后续赶快扭亏为盈是一个要害，这或许会影响到它后续估值提高。

高估值背面隐藏隐忧，"光环加身"的snowflake是否名不虚传?

作为一家上市不到三个月的科技公司，在巴菲特和salesforce的加持下，现在snowflake的股价飙升至每股300美元以上，总市值飙升至800亿美元以上。能够说snowflake的估值是真的很高，现已大大超过了同行和老牌科技巨子。

要知道到美股研讨社发稿，datadog每股报97.36美元，总市值为296.46亿美元;okta每股报242.35美元，总市值为310.42亿美元;Dynatrace，每股报38.65美元，总市值为109.03亿美元;twilio每股报319.75美元，总市值为486.86亿美元。

尽管现在富途牛牛上游23位分析师对snowfalke进行评级，有1位猜测强力引荐，9位猜测买入，11位猜测持有，2位猜测跑输大盘。整体来说是买入的一个情绪，但snowflake的股价变化也存在着一些不确定的要素。

在事务上snowflake与三大云既协作又竞赛，由于是其供给的服务是在三大云供给的公共云基础设施上运转，这就意味着snowflake很有或许遭到三大云的限制，现在尽管三大云关于snowflake的情绪更倾向于协作的情绪，但难保snowflake生长今后巨佬们翻脸不认人，届时snowflake的事务就很有或许遭到比较大的冲击。

除了护城河较低外，疫苗的音讯关于snowflake的营收也会发生必定的影响，没了卫生事件的利好，云化进程很有或许回到之前的速度，snowflake的客户与订单数量很有或许遭受一些落差。最重要的是眼看着IPO解禁期将至，没有人能够左右得了投资者是否卖出手中的股份了，这也将会给snowflake带来巨大的下行压力。

欲戴皇冠，必承其重。被巴菲特看中对snowflake来说是一大走运之事，但后续仍是要在成绩层面给投资者带来更好的体现才是要害，snowflake后续体现怎么美股研讨社也会持续盯梢调查。

（修改：玉景）