光大证券:长海股份(300196.SZ)进入新一轮产能扩张山西证券金典通期,维持“买入”评级
得悉,光大证券发布研究报告称,保持盈余猜测,估计长海股份(300196.SZ)21-22年EPS 1.02、1.32;新增23年EPS 1.61元。公司产能扩张加快推动,叠加玻纤职业高景气,估计下半年出口需求好转和海运费用下降。当时股价对应的2021年PE估值约16倍处于前史估值底部,保持“买入”评级。
光大证券指出,公司10万吨/年的无碱粗纱池窑出产线,估计21年二季度末焚烧;配套制品(短切纱/毡)深加工产线进入调试期,将逐渐开释产能;不饱和树脂扩建10万吨项目估计下半年投产,年内处于产能爬坡期。公司有望进入新一轮产能扩张期。
光大证券首要观念如下:
财政概略:2020年公司完成经营收入20.4亿元,同降7.6%,归母净利润2.7亿元,同降6.5%,EPS 0.66元;单4季度公司营收5.7亿元,同增3.8%,归母净利润0.74亿元,同增35.3%,EPS 0.18元。2021年一季度成绩预告归母净利润0.9-1.14亿元,同增60.5%-103.3%。因玻纤职业景气量继续走高,自20年下半年以来公司盈余状况逐季改进。
1.玻纤涨价盈余改进,多要素致使费率上升:
2020年公司归纳毛利率30.9%,同比上升1.8个百分点;出售、办理、研制和财政费率分别为6.4%、4.1%、4.1%、1.1%,同比变化+0.8、+0、-0和+1.2个百分点,期间费率15.7%,同比上升2.0个百分点。单4季度归纳毛利率33.7%,同升5.9个百分点;出售、办理、研制和财政费率分别为8.3%、3.5%、4.5%和3.3%,同比变化+1.6、-0.8、+0.2和+2.5个百分点,期间费率19.7%,同升3.5个百分点。
20年国内和风电市场需求较好,且职业新增供应有限,下半年以来玻纤职业景气改进,玻纤价格呈现多轮上涨,因长时间客户占比高和化工原材料大幅上涨影响,公司全体盈余水平小幅改进;此外受海运费用大幅上涨和人民币增值发生汇兑丢失等要素影响,出售和财政费用率呈现较为显着的上升,全体成绩体现一般。21年1季度玻纤职业高景气,产品量价齐升,出产效率高,公司成绩呈现明显改进。
2.坚决走主业,长海进入新一轮产能扩张期:
10万吨/年的无碱粗纱池窑出产线,估计21年二季度末焚烧;配套制品(短切纱/毡)深加工产线进入调试期,将逐渐开释产能;不饱和树脂扩建10万吨项目估计下半年投产,年内处于产能爬坡期。公司坚决走主业,估计后期还有新的玻纤窑炉配套制品产能正在规划中,且未来随产能的扩展,将进一步优化产品结构。
危险提示:玻纤及制品需求不确定性危险;原材料成本上升;汇率动摇导致汇兑丢失危险;国内项目建造投产和产品推行不及预期等。
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