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“现在利率下得太快了，商场把钱银宽松的预期打得太满。”关于近期利率债的走势，沪上某国有大行债券交易员坦言。

Wind数据显现，8月2日10年期国债收益率一度跌破2.8%。假如从7月7日国常会提及“降准”算起，10年期国债收益率在不到一个月的时刻下行了30BP，走出一波牛市。

在债券商场上，债券收益率与债券市值成反比：当收益率走低时，债券市值上升，债市走牛；反之则是熊市。

那么，为何债市走牛，后续走势怎么？

Wind数据显现，8月2日国债期货冲高回落全线收涨，10年期主力合约涨0.23%，盘中一度涨0.41%，5年期主力合约涨0.13%，盘中一度涨0.28%，2年期主力合约涨0.05%。

现券方面，银行间首要利率债收益率显着下行，10年期国开活泼券210205收益率下行3.75BP报3.2325%，10年期国债活泼券210009收益率下行1BP报2.8250%，盘中一度下行4.5BP最低触及2.79%。

“本乡疫情全国分散之势仍未得到有用遏止，跟着各地纷繁采纳更为严厉的约束办法，经济受影响程度或许也显着大于预期。若根本面压力加重，进一步出台宽松方针可期，债市强势有望连续。”前述沪上国有大行债券交易员表明。

上周末发布的PMI数据也验证了经济下行的压力。国家统计局数据显现，7月份我国制造业收购司理指数（PMI）为50.4%，尽管继续坐落临界点以上，但低于上月0.5个百分点。

“对下半年经济放缓已经成为一致。近期经济数据以及高频数据显现，经济放缓或许存在必定加快痕迹。政治局会议要求方针统筹做好今明两年方针联接，这意味着假如经济出现加快放缓，方针调整力度将会加大和提早。”国盛证券首席固收分析师杨业伟表明，“在经济走弱而且中小企业压力更大的情况下，钱银方针将坚持偏松的态度，以支撑实体经济，而钱银宽松将利好债市。”

此前的7月30日，政治局举行的会议称，国内经济康复依然不稳固、不均衡。要做好宏观方针跨周期调理，坚持宏观方针连续性、安稳性、可继续性，统筹做好今明两年宏观方针联接，坚持经济运行在合理区间。

会议称，稳健的钱银方针要坚持流动性合理富余，助力中小企业和困难职业继续康复。要增强宏观方针自主性，坚持人民币汇率在合理均衡水平上根本安稳。做好大宗产品保供稳价作业。

这一表态让商场宽松预期强化。华泰固收称，下半年经济形势首要面对三方面压力：一是临时性扰动有所增加，特别Delta毒株给防疫带来新应战；二是结构性问题长期存在，本轮PPI-CPI剪刀差创新高后，中下游企业正接受两层压力；三是周期性危险或许来袭。因而，四季度仍有降准的或许。

此外，资金面宽松也是重要原因。8月2日，央行公告称，为保护银行系统流动性合理富余，当日人民银行以利率投标方法展开了100亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率2.2%相等于前次。

Wind数据显现，当天有100亿逆回购到期，意味着央行当日零投进。不过由于月初的时点性要素，资金面出现宽松的态势。

数据显现，当日DR001徜徉在1.87%左右，比较上日下降28BP；DR007在2.02%左右动摇，比较上日下降27BP，低于7天逆回购方针利率18BP。

拉长时刻看，本年10年期国债收益率先上后下：由1月初的2.13%升至2月上旬的3.3%左右，然后开端震动下行，由3.3%下行至7月初的3.1%。7月7日国常会提出“当令运用降准等钱银方针东西”至今，10年期国债收益率由3.1%下行至2.8%，不到一个月的时刻下行了30BP。

站在当时的时刻节点上，商场对利率债的走势出现分歧。

浙商证券的研报称，7月经济景气回落，稳增加压力较小窗口已过，估计下半年出口存下行压力，而消费、出资难有用对冲，经济下行压力大。估计下半年钱银方针逐步放松，经过再次降准、定向降息等方法下降中小企业融资本钱，10年期国债收益率或触及2.5%左右。

前述国有大行债券交易员称，当时债市收益率已处于相对低位，考虑到8-9月当地债供应放量和MLF到期压力加大，债市短期仍存在必定调整压力，后续债市走势仍待方针实质性行动落地。

江海证券首席经济学家屈庆表明，展望未来，结合上一年利率的改变趋势，中长期看，收益率或二次探底。短期内的危险是近期利好较多，导致利率下行速度太快，累积的止盈盘较多，这是商场不安稳的要素，需求开释这些潜在的空方压力。关于仓位较高的组织，主张能够适度止盈；仓位较低的组织则主张使用或许的调整活跃装备。

Wind数据显现，上一年上半年钱银宽松，10年期国债收益率先下后上，由年头的3.15%下降至2.5%，5月央行钱银方针回归常态后，10年期国债收益率缓慢上行，年末在3.2%左右。