惠南（股票开户）

本报记者李惠敏张舒琳

本年以来备受重视的私募量化指增产品近期团体回调，此前成绩亮眼的中证500指增产品更是重灾区，大幅跑输同期股指。业内人士以为，前期由于风格露出而取得高收益的量化产品，近期也因风格露出而导致其在商场风格轮动时产品回撤起伏较大。

产品现团体回撤

“本年的量化就像‘风口上的猪’。”一位量化私募人士告知我国证券报记者。据某三方渠道数据，百亿量化私募到达24家，有三家头部量化私募规划近千亿元。基金业协会发布的《2020年私募基金统计分析简报》闪现，到2020年底，共有量化/对冲战略基金13465只（含FOF），规划算计6999.87亿元。据中信证券研讨部预算，到2021年二季度末，国内量化类证券私募基金职业办理财物总规划10340亿元，迈过“1万亿”关口。

**效应是本年量化私募规划陡增的主因。明晟东诚出资副总监刘洋以为，本年商场呈现较为显着的结构化特征，成交量较为活泼，对股票量化战略较为友爱。一起，以中证500和中证1000为代表的指数贝塔较强，也拉高了本年私募量化产品的全体成绩，量化产品的**效应有所闪现。

不过，此前成绩亮眼的量化指数增强战略，近期团体“失灵”，沦为“指数削弱”。大都私募指增产品收益为负，并大幅跑输同期股指。记者了解到，某家量化私募于9月中下旬新建立的产品，在带有必定对冲比例的情况下，最新净值已缺乏0.9元。

据某量化私募供给的数据闪现，8月27日至11月5日，同业超量收益均匀回撤4.23%，同业累计超量收益最大回撤6.67%；11月1日至11月5日，同业超量收益均匀回撤1.82%，同业累计超量收益最大回撤3.66%。

风格露出成主因

关于近期部分量化指数增强产品的回撤，高见出资首席执行官张卓表明，近期回撤首要有两方面的原因：一是8月底以来指数呈现回撤，但指数的回撤并不是引起指数增强产品回撤的主因；二是商场风格轮动，导致部分危险收益比例较高的量化办理人的中证500指数增强产品呈现了大幅回撤，不过不同量化办理人之间阿尔法回撤不同很大。

关于第二点，他进一步解释道，现在指数增强的收益首要分为危险收益和纯超量收益。其间，战略里危险收益占比较大的这一类办理人，前期由于风格露出而取得比做纯超量收益的量化办理人更高的收益，但也因风格露出导致其在近期商场风格轮动时产品回撤较大。

刘洋也表明，一方面，在前期的商场行情中部分担理人在经过对抢手职业、板块和风格等持续露出取得了较高的超量收益。跟着9月以来指数大幅调整，周期板块回调显着，商场风格轮动加速，办理人经过偏配所取得的超量收益呈现大幅回撤。另一方面，商场增量资金削减，商场的买卖特征有所改动。商场成交下滑、日内有用动摇下降、职业和风格切换速度显着加速，不利于量化战略的持续杰出体现。

与此一起，一些量化组织也因规划要素遭受到了操作之难。“一方面，部分担理规划较大的量化私募办理人，纯超量收益缺乏以共享给一切办理的比例，获取纯超量收益的才能相对削弱后，露出必定的风格能够提高预期超量收益；另一方面，部分担理人战略自身获取纯超量收益的才能较弱，彻底操控风格后超量收益较低，这种情况下简单挑选露出风格来提高长时间收益。”张卓表明。

回撤将挨近结尾

关于风格露出导致的回撤，不少量化私募办理人表明，只能“硬扛”。不过，跟着商场风格逐步安稳，量化战略的全体回撤也将挨近结尾。

“关于风格露出类的量化办理人，现在是最难的时分，即便回撤超越预期，办理人也不会容易‘砍掉’这类风格因子，不然回撤的超量收益就难以快速反弹回来。大大都情况下，办理人会挑选持续坚持战略，以待商场环境呈现改变。”在张卓看来，实际上量化自身应该供给的是安稳或确定性高的纯超量收益，客户出资量化是为了收益特征确实定性。相比之下，片面战略关于风格判别更了解。

“现在来看，商场成交量有所企稳，职业轮动速度也在减速，量化战略全体回撤或许也挨近结尾，但对其间的个别危险仍需求要点重视。”刘洋表明，量化战略一般是对过去商场特征的概括，因而每一次商场呈现显着的风格切换时，都呈现出必定起伏的回撤，但跟着商场风格特征逐步安稳，量化战略还会从头习惯新的商场。

本文源自我国证券报