ppp产业基金模式( --- 产国元证券招聘业引导基金模式)

2016年以来，特征小镇的概念如雷贯耳，国家各部委及各地别离出台了很多的辅导定见及支撑方针，而依据《住宅城乡建造部、国家展开变革委、财政部关于展开特征小镇培养作业的告诉》提出的方针，到2020年，全国要培养1000个左右各具特征、赋有生机的休闲旅行、商贸物流、现代制作、教育科技、传统文化、美丽宜居等特征小镇，引领带动全国小城镇建造，不断提高建造水平缓展开质量。一起越来越多的大型房企也将特征小镇作为其转型展开的重要方向。因而未来四年，将是特征小镇建造及运营的快速展开期和高峰期。

特征小镇是一种出资量巨大，出资时刻长，且短时刻不宜收效的大型出资品，因而在特征小镇的定位策划清晰后，需对特征小镇项目进行翔实的出资测算，以终究确认该项意图出资运营方法。出资运营方法确认后，怎么处理特征小镇的金融运作途径，即考虑资金的进入及退出途径就成了特征小镇运作最中心的事项。

应该说，特征小镇资金进入的前言，包含种子资金进入和配套项目资金进入，就现在各种融资前言而言，私募基金是较好的种子资金进入前言;种子资金进入完结后，相对而言，配套项目资金可经过多种融资方法处理。再次，资金进入后怎么完结退出，是买卖方法中需求考虑的最终重要一环;关于政府购买服务项目，能够直接完成退出;关于有继续现金流发生的项目，除了传统的项目公司上市外，财物证券化是一种重要的退出方法。

以下将对特征小镇私募基金的运作及财物证券化退出方法进行论述。

1、特征小镇基金的安排方法及建立方法

特征小镇基金的安排方法

私募基金的安排方法分为公司制、契约制、信任制和有限合伙制。契约制、信任制在实践中运用不多，因而此处首要介绍公司制和有限合伙制。

公司制

公司制基金系依照《公司法》、《证券出资基金法》、《私募出资基金监督办理暂行办法》及基金业协会的系列相关职业规则，进行建立、运作及办理。一般的方法如下：公司制的特征在于：依照公司制建立，基金的很大一部分决议计划权把握在股东会和董事会，而董事会和股东会由出资人掌控很大一部分座位，相对有限合伙制基金而言，出资人对基金有更多的掌控权;但也因出资人掌控权限较大，存在功率不高的问题，不过这些能够依据公司法对出资人的相关自治权力进行更高功率的约好。

别的，公司制基金比较有限合伙制，自身融资方法会更灵敏，比方能够发行公司债等。

有限合伙制

有限合伙制基金系依照《合伙企业法》、《证券出资基金法》、《私募出资基金监督办理暂行办法》及基金业协会的系列相关职业规则，进行建立、运作及办理。有限合伙型工业基金由一般合伙人(GeneralPartner，GP)和有限合伙人(LimitedPartner，LP)组成。一般的方法如下：补白：出资委员会建立在基金办理人层面，仍是建立在基金层面，由GP和LP商定。

有限合伙制的特征在于：通常状况下，一般合伙人具有较大权限，担任基金出资办理及运营，其跟投份额视基金状况而定，一般为1%左右;有限合伙人对基金的控制权相对较小，只保存必定的监督权。因而，有限合伙制基金具有决议计划高效性特征，因而也对一般合伙人的办理运营才能提出较高要求。

别的，有限合伙制基金的长处还在于其操作的灵敏性，其赢利分配、认缴出资、入伙退伙均可依照有限合伙协议约好进行。一起，有限合伙制基金对出资人而言，还有一个严重长处，即基金层面不必交纳企业所得税。

因而，依据有限合伙制基金自身具有的上述有点，一般现在基金的建立方法多选用有限合伙制基金。

特征小镇基金的建立方法

现在特征小镇的建立方法，比较常见的有三种方法：政府主导型、金融安排主导型及实业本钱主导型，实践中较为常见的是政府主导型和实业本钱建议型。

政府主导型基金。

此类基金一般由各地省级政府建议政府引导基金，再针对地方政府的详细项目，由政府引导基金的出资人进行审阅，审阅通往后，组成针对详细项意图子基金。政府主导型基金，一般对基金投向的职业范畴。有清晰限制。

以山东省新兴工业展开引导基金为例，依据《山东省新兴工业展开引导基金办理施行细则》，省财政厅代表省政府实行引导基金出资人职责，担任引导基金办理，省财金出资集团依据授权代行引导基金出资人职责。子基金一般由引导基金、社会本钱、国有企业以及地方政府等一起建议建立，引导基金按不超越基金总规划10%筹措。单只参股基金规划在100亿元左右，原则上不超越5家协作安排。此种方法，本质仍有政府的隐形担保。一起，参股基金要点投向新材料、新一代信息技术、新能源和节能环保、新医药和生物、海洋开发、高端配备制作、立异服务业等新兴工业，以及经过“互联网+”等新技术、新方法改造的传统工业。

实业本钱牵头，联合金融安排建议建立的基金。

该类基金的牵头实业出资人一般均均具有某范畴的出资才能或许具有建造运营才能，关于详细投向的项目具有判断才能。

实业本钱在与政府就详细项目达到结构协议或许全体出资运营协议后，联合相关金融安排建议建立基金。该类基金的基金办理人GP一般由实业本钱建议建立，或许由实业本钱指定的基金办理公司作为通道;基金架构一般设置为分层基金，金融安排指定安排(一般为信任计划或许资管计划)为优先级，实业本钱或实业本钱指定公司为劣后级，GP会做不超越1%跟投(如基金办理人为通道公司，则份额会更低)，劣后LP和有限LP的杠杆份额一般为1:4或许1:3。

基金对详细项意图投向一般为股权加债务的方法。相较于政府主导型基金，该类基金针对的详细项目会更具象。

2、特征小镇基金的建立及运作

特征小镇基金建立的安排方法一般为有限合伙制，其方法一般为上述第二种方法，即实业本钱牵头，联合金融安排建议建立的基金

要考虑合适特征小镇基金的详细运作途径，首要要在特征小镇全体项意图基础上，依照单体项目是否有运营现金流进行区分，由基金针对运营性项目(包含准运营性项目)及非运营性项目，别离建立SPV渠道公司及详细SPV项目公司进行运作。特征小镇基金的运作一般依照下述方法进行：

特征小镇全体出资运营协议(PPP方法或许部分PPP方法+部分政府购买服务)的签署

首要，基金建议主体应与政府签署特征小镇的全体出资运营协议，在全体出资运营协议中清晰该项意图PPP方法或许PPP方法+政府购买服务方法，并在协议中清晰后续建议建立基金的相关事宜，以及以建立后的基金作为全体项意图出资运作主体。

应该说，全体出资运营协议关于特征小镇项意图施行具有严重基础性效果，应予以满足注重。详细而言，全体出资运营协议必不可少的内容包含：项意图出资规模、运营规模、特许运营权的颁发、中心的买卖方法、出资商及政府各自的职责和责任、项意图退出机制以及各自的违约职责。

通常状况下，依据他色小镇自身的特征，其运营性项意图运营赢利很难全面掩盖出本钱钱，因而以下关于特征小镇的运作，以“PPP +政府购买服务方法”进行论述。

建议建立特征小镇基金

首要，依照上述榜首部分所述，各方在归纳确认特征小镇基金的安排方法后，由实体本钱建议建立特征小镇基金，此基金的LP可包含实业本钱，政府指定安排以及金融安排。

其次，从项意图长时刻运作及退出视点考虑，特征小镇基金别离建立两个渠道公司，一个为运营性项目(包含准运营性项目)群的操作渠道(以下简称运营性渠道公司)，另一个为政府购买服务项目群的操作渠道(以下简称政府购买服务渠道公司)。

再次，从各项操作的简洁度、现行项意图法令及方针办理机制、单体项意图融资等视点考虑，由运营性渠道公司及政府购买服务渠道公司，就每个单体项目建立独自的SPV公司，以SPV公司为单体项意图实践运作主体。需求指出的是，依据现在公司法规则，“一人有限职责公司，是指只要一个自然人股东或许一个法人股东的有限职责公司”，而有限合伙企业的主体性质归于其他安排，因而基金在建立详细SPV公司时，应有其他股东的参加，而不能将基金作为单一股东。

另，依据PPP方法与政府购买服务方法各自遵从的法令及方针系统并不同，因而在两个渠道公司建立完结后，应由两个渠道公司别离与政府指定安排签署详细的PPP出资运营协议及政府收购服务协议，以细化两类项意图相关约好。

上述运作方法详见下图。详细单体项意图融资

上述各单体项意图项目公司建立完结后，依据每类单体项意图不同，能够不同的融资方法进行融资，包含开发性金融借款、传统银行借款、发行公司债券、项目收益债券等，以各金融前言的组合供给项目出资运营所需的资金。

3、特征小镇基金的退出方法

特征小镇基金的退出方法，依据项目不同类型，其退出方法也不同。

关于政府购买服务项意图退出

相较于运营性项意图退出，政府购买服务项意图退出相对简略。依照实业本钱与政府指定安排签署的出资运营协议，以及针对详细项意图政府购买服务协议等相关协议，由政府将政府购买服务的开销列入财政预算，并在该项目完结后依照上述协议约好，由政府指定安排向政府购买服务项意图渠道公司付出单体项意图相关金钱。政府购买服务项意图渠道公司收到付出金钱后，依照公司法的相关运作机制，以股东分红的方法将该部分赢利分配给基金，再由基金依照有限合伙协议约好分配GP和各LP。

关于运营性项目(PPP项目)的退出

传统运营性项意图退出，包含项目公司上市、股权转让等。

项目公司上市是基金最理想的退出方法，但依据上市需求条件的严厉限制，以及较长的检查时刻，项目公司短时刻内上市难度较大。

项目公司股权转让，也是基金的一种重要的退出方法，可是依据该类项意图出资额巨大，契合条件的出资人并不多，因而此种退出方法较受限制。项目公司股权转让完结后，基金获得相应股权转让金钱，再由基金依照有限合伙协议约好分配GP和各LP。

别的，依据运营性项目自身能够发生安稳现金流的特征，契合项目财物证券化的重要要素，而且相对对上述两种项目退出方法，此种方法的适用性更强。

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