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海通证券：均衡以待

2022年10月以来是牛市初期，比照前史，这次牛市第一波上涨的结构分解更显着。牛市初期相似春天，商场有所重复很正常，短期方针和成绩要素影响下，职业或更均衡。数字经济是全年主线，后续或根据基本面去伪存真，阶段性重视复苏的部分消费。

环绕基本面布局，短期均衡装备，全年维度数字经济仍是主线。着眼全年，数字经济代表的生长空间或更大，去伪存真的试金石是成绩。重视消费结构性时机以及“中特估”。

国泰君安证券：疾风知劲草，势在“现代化”

疾风知劲草，势在“现代化”。国内经济与方针危险环境安稳，社会利率下降，结构性做多。1）国内经济和方针环境的安稳，是股票做多的重要条件；2）经济活动与经济方针超预期与否不影响股票做多决断，只影响股票出资结构；3）政治局会议对“内生动力还不强”、“坚持两个毫不动摇”、“全面深化变革”的定调有助于消除商场关于GDP好了就不需求稳经济的疑虑；4）“房住不炒”意味着当时仍不是全局性行情，而是结构性行情。5）美国对华出资约束危险行将落地，留意逆向布局。边沿上，我国利率水平的下降与海外紧缩周期的完毕，咱们判别A股仍处于底部抬升，结构性做多的行情。现在势在“现代化”，主旋律在国有经济变革与现代化工业系统建造。

看好危险特征不高、获益于现代化工业系统建造的生长股：中特估/数字经济/创新药&半导体。下一阶段时机聚集在工业方针有进一步催化、盈余周期见底、买卖结构较好的股票。1）国有经济变革（&中特估）与类债高股息堆叠财物的重估：修建/石化/金融，以及分散细分（传媒出书/运营商/设备/运送/中药）等；2）环绕现代化工业系统建造，持续看好股价调整充沛、盈余预期见底，微观筹码出清，且中期维度获益周期性复苏和技术创新板块，美元紧缩周期的结尾也有利于持久期财物，看好低位生长：创新药/半导体（自主可控方向），以及方针有望进一步催化的数据要素&经济相关子板块：运营商/云服务/算力/数据安全等。3）传统范畴布局“性价比消费”生长性细分：啤酒/食物/餐饮供应链/黄金珠宝/群众白酒。

中信建投证券：耐性等候，低位掌握

一季度全A营收增速等目标仍在探底，五一出行康复亮眼，但制作业PMI已显露疲态，海外处于艰屯之际，高利率环境下美国银行危险事情频发，阑珊危险上升。商场处于再平衡期，低位掌握再布局时机；短期结构上重视在低位财物中寻觅景气安稳或好于预期方向，中期头绪在于科技周期与复苏链中的弹性方向。职业要点重视：医药、传媒、通讯、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题要点重视：一带一路、数据要素等。

展望后期，值得重视的成绩景气方向是：1）有望坚持高景气的细分方向：IT服务、储能/风电/光伏（分环节）、火电、出行链、券商、中药、预制菜；2）有望景气趋势向上且或许完成跃升的板块：通讯设备（光模块）、游戏、半导体、软件、啤酒、竣工链、黄金、基建、医疗服务。

中金公司：乘势而上，当时方位商场时机仍大于危险

持续坚持对A股商场偏活跃的观点。支撑后续商场体现的逻辑包含：1）出资者对增加预期有持续改进空间。2）二季度上市公司成绩增速有望相较一季度显着上升。3）外部不确定性仍需持续重视，基准景象下对A股影响或许有限但需警觉潜在冲击。上述要素结合当时A股商场全体估值水平不高且仍处于前史中低位，咱们以为当时方位商场时机仍大于危险。

装备方面，TMT范畴前期会集买卖危险开释后或进入盘整阶段，未来进一步催化或许来自方针预期或工业趋势新进展；跟着复苏逐步深化且上市公司成绩进入改进周期，基本面改进或许逐步成为商场买卖的中心逻辑，商场风格有望更为均衡，重视基本面具有复苏逻辑的范畴，如前期调整相对充沛的泛消费范畴。轻视值国企及一带一路等主题仍值得持续重视。

职业主张：复苏为主线，风格更均衡。主张出资者重视如下三条主线：1）基本面修正空间和弹性大，且方针持续支撑的泛消费范畴，如食物饮料等；2）重视工业链安全、数字经济等方针支撑的生长范畴，包含高端制作、科技软硬件，新能源范畴的偏慎重预期也有望有所修正；3）获益于一带一路战略，以及国企变革等主题时机。

兴业证券：“数字经济”轮动强度开端从高位回落

本年商场主要对立并非择时，掌握轮动的方向愈加重要。年头以来，商场轮动强度一向处于前史较高的水平。现在轮动有明晰的逻辑链条：1）“一个大循环”――“数字经济”和“中特估”之间的轮动。2）“数字经济”与“中特估”内部的轮动。跟着当时“数字经济”轮动强度从高位开端回落向下，后续咱们以为至少TMT全体调整最剧烈的时分或将逐步曩昔，有望在轮动中蓄力并逐步找到新的方向。

“数字经济”中，可重视AI+使用为传统职业降本增效的传媒（游戏、出书、营销）、修建（设计院）、商贸社服（教育、跨境电商）。咱们区分的“数字经济”60大细分职业中，归纳拥堵度、景气量、估值与组织持仓，当时可重视：运营商、游戏、金融科技、数字媒体、核算机设备、云核算、光模块、半导体制作/设备等。

招商证券：掌握人工智能等新科技革新浪潮

近期重要会议相继举行，当时的经济方针依然以工业方针作为主，总量方针全体处在张望的状况。本年以来经济坚持温文复苏的态势。工业方针方面，建造现代化工业系统是当时经济工作中心，先进制作业是当时经济增加的重要引擎。除此之外，人工智能再度被提及，要“掌握人工智能等新科技革新浪潮”，相关工业开展有望得到方针的大力支撑。A股结构性行情仍将持续，环绕AI+/数字经济/先进制作/自主可控等范畴时机将层出不穷。

安信证券：“中特估”行情占优的格式会持续

首要明晰的是当时“中特估”行情占优的格式会持续。关于商场全体，关于咱们从2月至今关于大盘指数处于“山腰处歇脚”的判别应该是客观公允的，究竟曩昔人民币汇率向均衡水平6.6-6.7的回摆迟迟不能承认（现在处于6.8-7震动）。关于A股商场中枢的上移，咱们明晰将重视点现已放在ROE拐点判别上，估计A股ROE的上升在Q3乃至更晚些时分呈现。

据此，咱们坚持大盘指数处于“山腰处的歇脚”判别，超量收益仍是来自于结构上的亮点，出资主线现已明晰：大盘价值+小盘生长，照应咱们的中心财物出资和工业主题出资。大盘价值便是消费+轻视值央企蓝筹；小盘生长便是以TMT为代表的AI数字经济。短期超配职业：以传媒（人工智能）、核算机（信创）、通讯（光模块）、半导体为代表的数字经济；非银、消费（食饮、智能家居、消费建材）、有色（铜、金）、医药、地产。主题出资：重视国企变革以及我国特色估值系统下的国企央企三大主线：通讯运营商、修建、石化。

申万宏源证券：2023年数字经济、央企变革将重复有时机

财物荒，也支撑主题思坚持续主导。4月商场现已对一季报景气验证的头绪做了必定的发掘和反映，短期商场又呈现了职业快速轮动“试验新方向”的特征。微观预期混沌阶段，商场预期在“弱复苏”和“弱阑珊”之间摇晃：表里需预期反向，国内稳增加和内生动力弹性不共存，中微观不断呈现对立信号。近期，经济预期下修+银行间流动性宽松，国债收益率显着回落，类财物荒环境呈现。

“弱复苏”与“弱阑珊”的预期摇晃也好，“财物荒”的环境也罢，都是主题思坚持续主导商场具有绝佳的土壤，2023年数字经济、央企变革将重复有时机。根据一季报寻觅可外推的高景气，重视老赛道中的新机遇(中心消费服务、新能车)，军工航空链、稳妥、贵金属，这些方向中期应该有肯定收益。

华安证券：震动市评脉复苏、科技及中特估

五一节后两个买卖日结构性行情连续节前惯性，极致演绎，“中特估”相关金融股涨幅扩展、传媒持续大涨，一起TMT连续分解调整、新能源持续探底。展望后市，内部经济复苏斜率有所放缓，但长端利率新一轮下行布景下流动性宽余偏活跃，一起外部非农超预期带来美国经济短期阑珊忧虑削弱，又不会导致商场加息预期发生突变，因而全体环境下，估计仍将坚持震动格式不变，优选结构性出资时机为主。装备上主张重视两条主线及中特估主题：一是经济复苏要点转向需求端，主张要点重视消费风格的食物饮料、医药生物、美容护理；二是TMT工业行情未休，仍可优选方向，主张在通讯和电子中持续发掘时机。一起也可重视中特估概念下的催化行情，轻视值且职业基本面改进的银行和有望受一带一路带动的中字头修建和建材。

天风证券：商场或向这些方向歪斜

4月PMI数据再度回落至荣枯线下方，标明了当时经济复苏的途径仍不明晰。总量复苏力度不高+商场危险偏好上升，终究在结构上就更简单指向与总量相关不高、景气相对独立、工业空间较大、估值弹性较高的主题赛道。

从4月决断的逻辑动身，5月之后商场或向景气趋势改进更为显着的细分赛道和AI赋能方向歪斜：一是传媒和核算机子职业中，当时景气改进较显着的游戏、金融IT、云核算；二是AI赋能拉动较大的方向，如算力、部分AI使用；三是全球半导体周期挨近见底+国产化逻辑下，看好半导体工业链时机。