亚香股份：国内中高端香料领先企600059古越龙山业

证监会赞同亚香香料创业板首发IPO注册。来历：每日经济新闻

每经记者 胥帅 每经修改 梁 枭

又有一家香料出产企业——昆山亚香香料股份有限公司（以下简称亚香香料）预备冲刺IPO。

日前，亚香香料递交了招股说明书（申报稿）。公司上一年运营收入不到5亿元，赢利总额则缺乏亿元。亚香香料是高露洁、箭牌等品牌的供货商，也便是对箭牌绿箭口香糖、奥利奥、高露洁牙膏这类快消品供给香料。公司的客户会集在境外，且前五大客户占比超越七成。

现在A股的香料公司包含华宝股份（300741，SZ）、新和成（002001，SZ）、金禾实业（002597，SZ）等。不过相较而言，亚香香料的毛利率偏低。

别的，亚香香料在产业链的话语权并不高，这在公司应收账款规划上有所表现。2018年，亚香香料的流动资产为4.03亿元，应收账款占比就超越24%，这部分应收账款首要会集在公司前五大客户。

系绿箭等快消品供货商

继华宝股份、新和成、金禾实业之后，A股“香料地图”或将增一新兵——亚香香料。日前，亚香香料发表招股说明书（申报稿），公司拟向创业板建议冲刺。

招股说明书（申报稿）显现，2016年~2018年，亚香香料别离完成运营收入3.09亿元、3.7亿元、4.5亿元；赢利总额则别离为3817.45万元、5842.38万元、6277.36万元。无论是营收和赢利总额，亚香香料较A股同行都偏少，运营体量难与华宝股份、新和成、金禾实业对抗。

虽然亚香香料赢利持续增长，但运营活动现金流净额却未与之匹配。2016年~2018年，亚香香料运营活动产生的现金流量净额别离为4344.59万元、2917.71万元、-1461.87万元。

据了解，亚香香料的首要产品为天然香料、组成香料和凉味剂，其间天然香料占比最高。2018年，公司天然香料板块完成营收2.08亿元，占比为47.75%。而公司天然香料首要产品为丁香酚香兰素和阿魏酸香兰素等，是现在全球规划最大的天然香兰素出产企业之一。

《每日经济新闻》记者注意到，亚香香料的下流客户不只包含欧美闻名香精香料企业，还有世界闻名快速消费品企业。公司在快消范畴的客户就有玛氏箭牌、亿滋世界、高露洁、薇美姿等。玛氏箭牌的绿箭口香糖，想必许多人都在超市买过。薄荷味的绿箭口香糖就需要WS系列凉味剂，亚香香料是全球该类产品最大出产企业之一，玛氏箭牌也是亚香香料的重要客户。现在，凉味剂WS系列产品的国内供货商首要是亚香香料和爱普股份（603020，SH），2018年公司算计出售凉味剂WS-23产品约280吨，约占全球同类产品80%的市场份额。

亿滋世界或许让人感到生疏，但它出产的“奥利奥”饼干却热销全国。至于高露洁就不用多说，许多顾客购买过高露洁牙膏。

全体而言，亚香香料的前五大客户首要会集在国外。2018年，亚香香料的前五大客户别离为ABT、世界香料香精IFF、玛氏箭牌Wrigley、奇华顿Givaudan、芬好心Firmenich。上一年，前五大客户算计出售金额到达3.23亿元，占总营收的比重达71.95%。

多位投行人士对记者表明，前五大客户出售占比超越50%就算较高的客户会集度了，而亚香香料也在危险要素中提到了客户会集度较高的危险。

前五大客户应收账款占比高

此外，比照同职业公司，亚香香料的毛利率水平并不占优势。2016年~2018年，亚香香料的毛利率别离为27.81%、30.71%、32.01%。同期，别的四家同职业上市公司华宝股份、爱普股份、金禾实业、新和成的均匀毛利率水平则别离到达41.21%、45.45%、45.30%。其间，华宝股份食用香精事务的毛利率更是超越80%。

亚香香料剖析原因表明，华宝股份首要从事烟草用香精事务，其全体毛利率水平遍及高于香料事务。金禾实业、新和成的首要产品市场占有率较高，具有较强的定价权优势，从而毛利率较高。

《每日经济新闻》记者注意到，亚香香料在产业链的话语权不高，这首要表现在应收账款上。2018年，亚香香料的应收收据及应收账款金额算计到达9728.8万元。2017年，亚香香料的应收收据及应收账款金额更是超越1亿元。

2018年，亚香香料的流动资产为4.03亿元，应收账款占比就到达24%。值得一提的是，亚香香料应收账款占营收比也超越了职业均匀水平。

事实上，亚香香料的应收账款简直都来自于前五大客户。2018年，来自ABT、世界香料香精IFF、玛氏箭牌Wrigley、奇华顿Givaudan、亿滋世界Mondelez的应收账款金额算计到达7280.18万元，占比高达71.35%。其间，ABT、世界香料香精IFF的应收账款算计占比就挨近50%。而ABT、世界香料香精IFF作为亚香香料的第一大、第二大客户，占公司营收比重相同到达50%。

不过关于应收账款高企的原因，亚香香料并未过多泄漏。

在投行人士看来，应收账款高并非是功德。“应收帐款比较大意味着产生坏账的或许性大，资金周转缓慢，影响发行人运营收入和现金流。”上海新古律师事务所王怀涛律师对记者说。

“或许放宽了对客户的信誉账期，有增加收入的嫌疑。”西部证券投资银行总部董事、总经理王克宇表明，前五大客户应收账款较多，也或许导致公司现金流比较差。

别的，《每日经济新闻》记者还注意到，亚香香料拟将征集资金用于“6500t/a香精香料及食物添加剂和副产15吨肉桂精油和1吨丁香轻油和20吨苧烯项目”，方案经过扩展公司香料的出产规划，处理公司现在面对的首要产品产能缺乏问题。

2016年~2017年，亚香香料的产销率均超越了100%。但在2018年，亚香香料的产销率却低于100%。2018年，亚香香料三大首要产品产量之和到达3114.87吨，销量之和则为2899吨，由此核算产销率仅为93.07%。